宝山钢铁股份有限公司前身为上海宝山钢铁总厂，成立于1977年。1998年，宝钢与上海钢铁、梅钢合并，组建宝钢集团。宝山钢铁股份有限公司成立于2000年，同年在上海证券交易所上市。2017年，公司通过换股吸收合并WISCO股份。WISCO大股东WISCO集团整体纳入宝钢集团，更名为中国宝武集团。所有资产、负债、人员、合同、资格等。原WISCO股份的70%转让给了WISCO有限公司，该公司由宝山钢铁股份有限公司100%持股。钢铁。 　　

　　根据《东吴证券研究报告》分析，中国钢铁行业占全国二氧化碳排放量的10%，是工业行业碳中和的主战场。钢铁行业率先明确提出2025年二氧化碳排放达到峰值，2050年实现碳中和，有望在各行业树立榜样。 　　

　　一、中国钢铁行业核心资产 　　

　　2021年，公司在上海宝山、武汉青山(原WISCO)、湛江东山、南京眉山拥有4个制造基地，粗钢总产能4853万吨，处于行业第一水平。根据公司年报，宝山钢铁股份有限公司。钢铁2019年钢铁产量为4688万吨，位居世界第二，产能利用率为97%。 　　

　　公司主要产品是板材。2019年，公司板材(冷轧、热轧板材)产量占比82.3%；板材(冷轧和热轧板材)业务占钢铁业务收入的80.3%，占总收入的55.4%。 　　

　　中钢协数据显示，2019年全行业汽车板、家电板总产量近3000万吨，公司汽车板、家电板总产量近1900万吨，占全行业总产量的63%。 　　

　　公司的重要产品，汽车板和家电板，都有出色的表现。早在2001年，该公司就成为了菲亚特的供应商。2002年为一汽-大众供货。2004年与日本新日铁、卢森堡安赛乐联手成立宝钢新日铁汽车板有限公司，抢占汽车板市场。据mysteel调研，宝武与宝钢合并后，宝钢汽车板市场份额上升至60%，领先地位进一步提升。公司2019年年报显示，取向硅钢整体产量占85%，DC UHV市场国内份额为100%。青山基地已实现DC UHV供应零突破。 　　

　　宝山钢铁公司下游。钢铁主要是工业消费品，这将充分受益于制造业的上行。由于宝山钢铁公司的产品结构。钢铁，板材产量超过80%，所以主要下游是汽车、家电等制造业。根据历史数据，宝山钢铁公司的增长率；钢铁的自产净利润和制造业利润总额表现出很强的一致性。 　　

　　二、公司碳中和实现方式 　　

　　钢铁行业是碳排放的重要领域，钢铁行业低碳减排对全国实现二氧化碳排放峰值目标至关重要。目前，中国钢铁行业主要有两种低碳减排政策： 　　

　　一是降低钢材产量。工信部要求“进一步推动钢产量下降，逐步建立以碳排放、污染物排放、能源消费总量为基础的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保2021年钢产量总体同比下降”。基于此，我们得出结论，低排放、低能耗的企业将获得更宽松的钢铁生产限制。 　　

　　二是实施碳排放配额分配制度。工信部和生态环境部均表示，钢铁行业应纳入碳交易市场，以限制二氧化碳排放。根据钢铁行业适用的历史强度配额分配方法，在配额分配一定的情况下，钢铁企业将持续降低能耗和碳排放 　　

三、充分受益碳中和，行业龙头强者恒强

根据BP统计，2019年，中国共计排放二氧化碳98.3亿吨，约占全球二氧化碳排放总量的29%。2000-2019年，我国、全球二氧化碳排放量年复合增速为5.8%、1.9%。

公司走在低碳技术前沿。为助力碳减排，公司密切追踪钢铁行业低碳工艺的前沿技术，充分开展全流程技术节能、能源结构优化、煤气化工产品化等可持续性改善工作。采用了一大批强化传热、低品位余能回收、流体系统优化、工业炉窑节能等先进技术，加强绿色产品的研制开发，保证公司新能源、低碳燃料应用稳步发展。

公司应用钢铁产品全生命周期评价的管理方法，积极开发以高强钢、电工钢、涂镀产品及高耐侯产品等高效钢材为代表的“环境友好产品”，减少下游用户的钢材使用量，延长钢材使用寿命，提高社会资源的利用效率。

根据公司公告，2019年公司环保投入中费用化成本和资本化成本分别为63.85亿元和43.30亿元，分别同比增长0.39%和89.66%。

背靠宝武集团，尽享平台优势。根据宝钢股份母公司宝武集团董事长陈德荣先生表示，2020年宝武集团产钢1.15亿吨，占比全国10.9%，成为了中国首家实现亿吨年产量的钢铁集团，为全球钢企粗钢产量之冠。

（东吴证券）

总结： 考虑碳中和大背景下环保政策趋严，公司作为行业环保标杆有望充分受益，公司下游为工业消费品，有望受益制造业上行。

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