每经记者｜刘明涛    每经编辑｜赵云    

受到双节前动销尚处于平淡的影响，本周（9月7日至11日）白酒板块再度大幅回调，Wind白酒指数周跌幅达到6.07%，板块内多只白酒股周跌幅超5%，其中，口子窖单周跌幅高达9.54%，盘中股价创出11年以来新低。

经过7月以来的强劲反弹，白酒行业中秋、国庆旺季需求成为行业的关键验证期，不过湘财证券近日表示，白酒双节动销平淡，渠道补货不强，成为行业回调的主因。

截至9月11日收盘，Wind白酒指数周跌幅达到6.07%，以40948.03点报收，板块内今世缘、迎驾贡酒、泸州老窖、古井贡酒以及口子窖周跌幅超7%，回调幅度相对较大。

国泰海通证券表示，从白酒目前的调整情况来看，我们认为动销最差的时点已过，报表正处于深度调整状态，预计行业将在“动销-报表”趋势交叉点后进入实质性去库阶段。随着以上情形相继发生，各价位带产品的批价也有望确认筑底并企稳回升，进一步支撑基本面及股价回暖。除此之外，考虑白酒板块估值分位较大盘偏低且微观结构已较大改善，叠加更为积极的宏观政策或将落地，白酒的预期拐点有望到来。

申万宏源分析指出，今年春节茅台的量价齐升已确认了本轮周期行业的价格拐点，如果接下来的中秋国庆以五粮液为代表的千元价格带核心品种价格回升，且动销持平或恢复增长，那么本轮周期行业的底部将进一步确认。

本周，徽酒板块整体走势低迷，金种子酒、迎驾贡酒、古井贡酒以及口子窖周跌幅均超6%。其中口子窖周累跌9.54%，周五盘中最低触及17.43元，创下公司11年以来股价新低。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，7月以来，整个白酒板块一度强势反弹，其中迎驾贡酒、古井贡酒涨幅相对较大，本周属于强反弹后的一次回调，而口子窖全程反弹幅度有限，近期股价接连走弱，表现异常弱势，这背后或与其逐渐在安徽市场失去竞争力有关。

从2026年中报数据来看，口子窖上半年实现营业收入19.52亿元，同比下滑22.89%；归母净利润3.65亿元，同比下滑48.97%。值得关注的是，口子窖二季度经营压力进一步显现，单季归母净利润3615万元，同比下滑65%，经营活动现金流净额‑2.57亿元，现金流延续流出状态，终端回款情况偏弱。另外，口子窖上半年毛利率同比下降5.7个百分点至67.4%，公司次高端以上白酒动销压力较大，产品结构阶段性下沉。

安徽省内市场方面，口子窖2026年上半年省内白酒业务实现收入15.84亿元，同比下降24.61%，其中，二季度省内营收同比降幅扩大至54.01%。受省内竞品市场抢占影响，渠道打款意愿走弱。虽然公司持续拓展省外经销商，但省外增量尚不足以弥补省内市场的收入缺口。

有业内人士指出，在当前徽酒市场竞争白热化的背景下，口子窖盈利能力承压明显，未来公司只有巩固基本盘，帮助渠道积极细化库存，并挖掘新的增长点，才能为以后复苏打下基础。

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