核心要点

• 美国财政部周三将公布长期美债回购操作规模。
• 此前公告显示回购总规模至少 40 亿美元，分析师认为实际规模有望大幅抬升。
• 财政部长斯科特・贝森特本周向外汇交易员发出警告：“现在我才是庄家。”

　　市场静待周三揭晓美国财政部债券回购计划的激进程度；与此同时，财长贝森特向外汇交易员放出狠话，向市场发出挑战。

　　财政部预计将于上午 11 点左右，公布 8 月 19 日官宣的债券回购操作规模。这是一项力度较大的举措，属于整套政策的一部分，目的是压制美债收益率，保障市场有序运行。

　　贝森特周二在南卫理公会大学演讲时谈及财政部同步出台的日元护盘举措表示：“现在我才是庄家。你们想跟我对赌，悉听尊便。”

　　在日元问题上，美国开展干预买入日元，以此避免日本央行抛售美债。日本持有 1.1 万亿美元美债，是美国第一大海外债主。一旦日本大规模抛售美债，将会推高美债收益率。而当前美国联邦总债务已经突破 40 万亿美元，财政赤字即将超过 2 万亿美元。

　　国内方面，财政部此前表态，将至少回购 40 亿美元已发行长期国债，重点针对 10 年期、20 年期国债。该规模为常规回购操作的两倍。市场越来越多观点认为，40 亿美元只是下限，而非上限。

　　莱特森‑ICAP 分析师在本周研报中写道：“债券回购的新增规模仍存在高度不确定性，但进一步加码的可能性正在上升。目前市场普遍预期起步规模或落在 50‑60 亿美元区间，也不能排除更高的可能性。”

　　贝森特此番表态，相比之前的讲话，向市场释放了更为强硬的信号；但政策的实际效果目前尚不明朗。

　　自回购计划官宣以来，基准 10 年期美债收益率已经上行约 10 个基点（0.1 个百分点）；30 年期美债收益率同样小幅走高，但仍维持在 5.3% 下方。蒙特利尔银行资本市场分析师伊恩・林根称，5.3% 是贝森特事实上划定的一道关键底线。

　　不过财长的强硬立场也令部分投资者感到不安，认为这种手段干预色彩过重，或伤害全球流动性最好、深度最高的美债市场。

　　蒙特利尔银行利率策略主管林根撰文指出：“财政部历来政策具备可预见性、调整节奏循序渐进，而当前的做法正在背离这一传统，但这显然是贝森特主导下的政策方向。我们担忧此举会损害美国国债这一资产类别的公信力。”

　　莱特森‑ICAP 分析师认为，如果官宣 60 亿美元回购，已经属于 “相当激进”；若达到常规规模的三倍、四倍，则属于 “极端情景”，将会显著改变美债净供给的下行节奏。

　　回购规模将于周三公布，但实际操作要等到周四才执行。市场将同时关注财政部申报收购的规模，以及债券持有人的申报供给量。