受美伊冲突推升油价，以及超强厄尔尼诺带动农化需求等影响，9月以来，化工原材料迎来大范围涨价行情，甲醇、乙二醇、丁二烯等国内化工品期货主力合约多数上涨。在涨价潮与“金九银十”旺季预期的催化下，化工板块情绪明显回暖。

工银瑞信新能源与新能源汽车团队认为，在旺季需求预期与供需格局改善的驱动下，化工板块有望迎来估值修复行情。短期可跟踪旺季需求情况，重点关注外需品种，供需改善且库存较低的氨纶、涤纶长丝等环节，以及有独特竞争优势或业务模式的公司。中长期看，双碳政策落地与产能出清或将重塑行业格局，低位高耗能标的或具备布局价值。

近期化工板块表现偏弱，主要由于前期市场已一定程度提前交易“金九银十”旺季预期，叠加中东地缘风险升级，油价近日突破80-90美元/桶震荡区间，再次逼近100美元/桶大关，这导致化工品价格上涨速度慢于成本端上行，价差被动收缩。

从投资角度来看，化工板块短期可跟踪“金九银十”旺季需求兑现情况，重点关注三类方向：一是外需相关产品。短期看，油价大幅波动对化工品需求形成一定压制，但美伊冲突烈度预计难以长期维持。在油价维持80-90美元/桶中枢区间震荡的假设下，外需相关化工品需求或仍具韧性；二是供需格局改善、上半年去库后库存处于低位的环节，如氨纶、涤纶长丝等化纤链公司，补库需求有望拉动价格上行。在新产能指标难以获取、竞争对手无力扩产的情况下，头部公司有望获得较高的单吨利润；三是行业度过困难时期，后续有产能释放，以及海外基地具备对欧出口涨价期权的公司。

中长期来看，双碳政策的后续推出与执行力度值得关注。目前政策虽有所推迟，但后续落地概率较大，PVC等高排放、高耗能的低位标的或具备布局价值，相关环节有望在政策驱动下迎来供给约束带来的价值重估。

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