（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.欧元区8月服务业PMI终值51.6，为两个月低点。欧元区7月PPI环比大幅反弹，能源成为价格上行主要推手:

2026年9月3日公布的PMI调查显示，欧元区8月服务业PMI终值为51.6，较7月的51.7小幅下降，为两个月低点；8月综合PMI为52.0，与长期均值52.3相差不大。调查称，欧元区占主导地位的服务业8月增速降至两个月低点，但需求整体稳健且较为广泛，推动欧元区私营部门整体活动保持稳定。标普全球市场情报高级首席经济学家乔·海斯表示，8月PMI数据表明，欧元区经济有望在第三季度实现稳健增长，工业经济增长势头明显增强，服务业已摆脱中东战争初期能源价格飙升所造成的疲弱表现。

其中，德国8月标普全球服务业PMI终值从初值48.5上修至49.7，但仍略低于7月的49.8，为连续第五个月处于收缩区间。不过行业出现改善迹象，新业务继续增长，部分反映国外需求增强，新出口业务为2月以来首次上升，且增速为2023年5月以来最快。新业务增长鼓励企业八个月来首次增加雇员。成本方面，投入价格涨幅为三个月来最大，产出价格通胀则略有放缓，但仍稳居长期均值上方。德国服务提供商对未来12个月商业活动前景仍保持乐观。

需要注意的是，法国8月服务业采购经理人指数PMI终值显示，服务业活动收缩幅度超过预期。8月服务业PMI终值为48.0，低于7月的49.6，也低于此前公布的初值48.4。调查显示，新业务在7月小幅增长后于8月再次下降，过去9个月中已有8个月出现恶化。国际客户销售额出现下滑，降幅为5月以来最大。未完成业务量以4个月来最快速度下降，连续收缩时间延长至12个月。就业人数连续第四个月减少，但裁员速度有所放缓。价格方面，8月压力重新升温。服务收费价格以3个月来最快速度上涨，投入成本通胀自5月以来首次加速，企业频繁提及燃料成本带来的压力。极端高温天气对销售形成压制，需求疲软与成本压力同时存在。

西班牙8月标普全球服务业PMI则从7月的58.3降至57.8，低于市场预期的59，但仍稳稳处于扩张区间，为近三年半以来第二高读数，显示服务业增长持续稳健。新业务受国内需求强劲推动连续第四个月增长，但受地缘政治不确定性影响，出口增长较为温和。就业继续上升，但招聘速度放缓至四个月最低，部分企业未补充离职人员空缺，反映企业在劳动力成本上升背景下对扩张劳动力队伍有所犹豫，转而更多借助技术手段提升生产率。投入价格通胀率降至1月以来最低，但受能源、燃料和工资成本影响仍处高位，产出价格涨幅则较7月有所加快。企业信心降至三个月低点，且仍低于趋势水平，尽管企业对地缘政治和宏观经济环境改善抱有期待。

同日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区7月工业生产者价格PPI环比上涨1.6%，6月为环比下降0.3%，高于市场预期；同比升至5.8%，前值4.6%。欧盟整体7月PPI环比上涨1.4%，同比5.6%。能源品类是拉动PPI冲高的核心因素，7月能源价格环比大涨5.6%，同比飙升12.9%；剔除能源后的工业生产者价格环比持平，同比小幅上行至3.1%。细分品类方面，中间品月度价格保持平稳，同比通胀维持6.3%高位；资本品环比上涨0.3%、同比2.6%；耐用品消费价格月内持平，非耐用品消费品价格继续小幅回落。各国数据分化明显，爱尔兰环比涨幅4.3%领跑欧元区，西班牙、意大利环比均上涨3.0%，德国、法国环比同为1.1%；爱沙尼亚、芬兰、瑞典则出现环比下行。数据显示，本轮PPI月度跳升主要由能源价格驱动，但剔除能源、中间品的同比成本压力依旧偏高，上游成本粘性尚未完全消退，或将给欧央行政策带来约束。

2.美国初请失业金小幅回升至20.6万，劳动力市场“低招低裁”格局未改:

美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月29日当周，经季节性调整后初请失业金人数为20.6万人，较前一周修正值增加2000人，略高于经济学家预期的20.5万人。尽管数据为8月15日当周以来新高，但初请人数今年持续徘徊在18.9万至23万的区间下限，与经济学家描述的“招聘缓慢，解雇缓慢”的劳动力市场状况相符。与此同时，截至8月22日当周，续请失业金人数(衡量招聘意愿的指标)增加8000人至177.9万人，低于市场预期的179.5万人。续请人数的温和上升表明失业者找到新工作的周期有所延长，但整体仍处于历史低位。

Challenger,Gray & Christmas的独立报告显示，8月美国企业宣布裁员52,881人，环比增加58%，但同比下降38%，创2022年以来8月最低水平。今年前八个月累计裁员529,914人，较2025年同期下降41%。然而，招聘并未跟上。前八个月企业宣布的招聘计划虽同比增长37%，但Challenger指出“这些职位似乎并没有很快得到填补”。美联储周三发布的褐皮书报告也印证了这一判断：8月就业人数“略有”上升，制造业、建筑业和一些服务业劳动力需求最为旺盛，而零售业和酒店业需求下降。报告显示，全美就业整体呈现“非常轻微”的增长。12个联邦储备区中，3个报告就业温和增加，4个轻微增加，5个无变化。报告数据收集截至8月24日，褐皮书还指出，美国经济增长越来越依赖AI数据中心等少数项目，同时通胀压力依然顽固。

美联储主席凯文·沃什上周在杰克逊霍尔全球央行年会上明确表示，如果政策制定者未能获得通胀率正在降至2%目标水平的足够信心，美联储将“有很多工作要做”。CME FedWatch工具显示，市场对9月加息25个基点的概率已从沃什讲话前的约34%飙升至60%以上。

周五即将公布的8月非农就业报告将成为加息决策的关键变量。市场焦点已转向周五公布的8月非农就业报告。调查显示，经济学家预计8月非农就业将增加约5.6万人，失业率维持在4.1%不变。7月非农意外减少2.3万人，叠加5月和6月合计下修10.3万人，显示劳动力市场明显降温。ADP数据进一步强化了就业温和复苏的判断。8月私人部门仅增加3.8万个就业岗位，低于预期的4.8万人，为今年1月以来最低增速。其中教育和医疗增加4.5万人，但制造业减少1.7万人，专业及商业服务减少1.6万人。

美银分析师指出，非农数据“不太可能成为9月是否加息的决定性因素”，但一份明显疲软的报告可能降低加息的可能性。分析师预计，8月非农就业的反弹将部分反映在地方政府教育部门工资的回升上，但鉴于数十万海地人的临时保护身份近期到期，影响其工作许可，因此不能排除连续第二个月出现就业下降的可能性。在劳动力市场没有明显恶化的情况下，经济学家预计美联储最早将于本月采取加息行动，以应对进口关税和伊朗战争引发的持续通胀压力。

3.美国8月ISM服务业PMI超预期扩张，价格指标创四年新高:

8月份，在强劲需求和商业活动回升的推动下，美国服务业实现了六个月来的最大幅度扩张。根据周四公布的数据，美国供应管理协会ISM服务业PMI上升1.3点至55.4，创下自今年2月以来的最高水平。超出市场预期的54.3。该指数读数高于50即代表行业处于扩张状态。新订单增速加快，达到2023年初以来的最快水平；同时，商业活动指标也创下2022年以来的最强表现。订单积压量已连续第七个月增长。8月份共有12个服务行业报告增长，包括采矿业、房地产以及住宿和餐饮业。另有5个行业报告萎缩。美国服务业的繁荣得益于消费者支出的韧性、稳定的就业市场以及健康的商业投资。但与此同时，他们也必须应对供应链中断、关税以及全经济范围内的成本上涨等挑战。ISM服务业价格支付指数8月升至72.6，为2022年中以来最高。

尽管通胀率已远低于2022年的水平，但自2月份伊朗战争爆发以来，消费者和生产者价格指数均有所攀升并维持在高位，给许多企业带来了压力。ISM服务业商业调查委员会主席史蒂夫·米勒SteveMiller在一份声明中表示：“8月份，与石油相关的产品、柴油和汽油的价格再次被报告上涨。此外，图形处理器GPU和钢铁也被列为供应短缺的商品。”高昂的价格可能是企业缩减人员的原因之一。在过去六个月中，ISM的就业指标有五个月都显示出收缩迹象。供应商交货时间仍处于扩张区间，但该指标已降至近一年来的最低水平，这可能表明供应链瓶颈正在缓慢缓解。

住宿与餐饮业表示：“整体商业环境向好。目前的挑战在于如何应对政府政策的动态变化，关税和中东冲突给我们的供应商及我们自身带来了诸多投入成本方面的阻力。”建筑业表示：“债券市场将30年期抵押贷款利率推高至6.67%，降低了购房负担能力，导致潜在买家重新观望，利率买断Ratebuydowns和折扣已成为常态，而不再是用来吸引客流的手段。”教育服务业表示：“伊朗冲突和石油供应紧张导致我们的燃料成本上升。但在本地，经济持续表现良好，住房市场也很稳健。只要本地经济保持强劲，我们预计入学率将保持稳定。”

医疗与社会援助业表示：“我们收到了一些关于关税退还的通知。目前材料延期交货的情况有所减少。”专业、科学与技术服务业表示：“301条款关税叠加较新的强迫劳动相关关税，导致到岸成本居高不下，迫使我们不断重新计算总拥有成本TCO。我们正在积极寻找双重货源并评估近岸外包选项，但在某些特种材料和零部件方面，合格的产能、交货时间和质量一致性依然受限。结果就是我们需要维持更高的库存缓冲，拉长规划周期，并且面临只能部分转嫁的利润挤压。”零售业表示：“内存短缺问题在不断恶化。对于需要内存卡的设备，目前库存偏低且价格高昂。”

9月4日周五，今日全球市场焦点将集中于北京时间晚上20点30分，美国即将发布的8月非农就业数据报告。

经济资讯

欧元区8月服务业PMI终值小幅回落至51.6，略低于前值51.7和初值，降至两个月低点。但综合PMI维持在52.0，接近长期均值，显示整体私营部门活动保持平稳扩张。服务业新业务继续增长，主要受国内销售推动，而海外订单有所下降。就业增速创八个月最快，私营部门实现今年以来首次就业净增长。标普全球表示，欧元区第三季度有望实现稳健增长，工业经济势头良好，服务业也摆脱了能源价格飙升带来的疲软。

价格压力重新抬头。服务业投入成本和产出价格均攀升至三个月高位，自5月价格指数见顶以来的通缩趋势已停滞。欧元区8月通胀率回升至3%以上。标普全球指出，结合经济韧性数据，欧洲央行下周会议上收紧货币政策是合理的，市场几乎完全预期9月10日将加息25个基点至2.50%。

成员国表现分化。德国服务业PMI从49.8降至49.7，但综合PMI升至51.8，新业务连续两个月增长，出口销售创2023年5月以来最大增幅，就业八个月来首次增加。制造业快速扩张有迹象向服务业传导。法国服务业萎缩幅度超预期，PMI从49.6降至48.0，新业务九个月中第八次恶化，出口销售降速为5月以来最快，就业连续四个月下降。法国综合PMI降至48.5，连续第八个月经济活动下滑，企业对未来信心远低于长期均值。

德国多家经济研究所大幅上调增长预期。RWI将2026年增长预期从0.8%上调至1.3%，2027年从0.8%上调至1.1%。Ifo同样将2026年和2027年增长预期均从0.8%上调至1.4%和1.2%。上修原因包括官方数据修正后二季度增长0.3%强于预期、政府基础设施和国防支出提供近400亿欧元财政刺激（占GDP的0.8%），以及强劲的欧洲需求支撑出口。但机构警告能源价格上涨将推升今年通胀至2.8%、2027年至3.0%，家庭消费仍受抑制，德国竞争力并未获得持久改善。

路透调查显示，所有65位受访经济学家均预测欧洲央行下周加息25个基点，且91%预计年底前维持2.50%不变。这是2011年以来最短加息周期，政策制定者不愿在9月后发出进一步收紧信号。但伊朗战争若持续，短期通胀预期可能再度上升，工资下滑风险不容忽视。市场预计今年经济增长0.8%，2027年1.2%。

政治资讯

特朗普要求欧洲偿还对乌援助。 美国总统特朗普周四在社交媒体上表示，将要求欧洲国家偿还美国此前向乌克兰提供的数千亿美元军事援助。他批评前任拜登政府“白白给了乌克兰和北约”，强调美国应优先保留自身弹药储备。特朗普同时表示，美国正在加紧生产和储备弹药，很快将恢复向盟友出售武器。此前有报道称美国陆军在伊朗战争期间大量消耗高精度远程导弹库存，引发对美军未来战备能力的担忧。美国财政部长贝森特则将近期能源价格上涨部分归因于乌克兰对俄罗斯能源目标的打击。

德国东部选举考验极右翼力量。 周日，德国萨克森-安哈尔特州将举行州选举，极右翼的德国选择党（AfD）希望首次赢得执政权。民调显示AfD支持率超过40%，领先基民盟15至20个百分点。其他多数政党拒绝与其合作，意味着基民盟领导的联盟可能阻止AfD执政，但该党支持规模的扩大反映了选民对柏林政府的不满。

候选人乌尔里希·西格蒙德希望成为AfD首位州长，他拒绝极右翼标签，以温和形象示人，却将移民、性别意识形态和失去廉价俄气视为核心议题。《明镜周刊》称其为“德国最危险的人”，西格蒙德反将此视为“很好的广告”。经济学家警告，人口减少的该州依赖移民填补劳动力短缺，而AfD政策将加剧困境，但西格蒙德对此不以为然。若AfD获胜，将在教育、执法等州事务上控制权扩大，影响联邦参议院格局，安全部门担忧极端信息可能外泄。选举被视为2029年全国大选风向标，也检验反建制政党能否在欧洲最大经济体中真正执政。

金融资讯

周四欧洲股市连续三个交易日下跌后反弹，泛欧STOXX 600指数收涨0.5%报649.1点，地区主要指数多录得上涨。全球债券抛售潮有所缓解，英国和欧元区国债收益率从多年高位回落，市场在周五美国非农就业报告公布前保持观望，期待从中寻找美联储政策路径的新线索。

但能源价格高企仍是持续隐忧。伊朗战争升级推高油价至每桶95美元上方，欧洲作为能源进口依赖地区尤其脆弱。XTB研究主管指出，除非冲突完全停止，否则大宗商品价格难以实质性回落，央行对通胀风险仍将保持警惕。

个股层面亮点突出：法国芯片材料制造商Soitec大幅上调2027年第二季度收入增长预期至50%，股价飙升10.3%领涨STOXX 600；广告巨头WPP涨5.6%，阳狮集团涨4.4%，受阳狮赢得百事可乐媒体业务提振；德国商业银行宣布12亿欧元股票回购计划，涨2.3%；德国电信因Elliott建仓涨1.1%。奢侈品板块领跌，路威酩轩跌1.8%，爱马仕跌约2%，开云集团跌约3%，投资者对该行业复苏前景保持谨慎。

地缘战事

美伊冲突持续升级，伊朗经济濒临崩溃。 三位伊朗高级消息人士透露，美国通过封锁石油出口和切断规避制裁渠道，正使伊朗经济越来越难以支撑。伊朗原油装载量已从一年前的约170万桶/天骤降至约26万桶/天，里亚尔兑美元汇率暴跌至220万的历史新低，过去12个月平均通胀率达69.9%，食品价格涨幅近乎翻倍。伊朗汽油供应仅够维持两个月，虽拥有可观石油产量但因炼油能力有限仍需进口。官员称贸易总额下降25%至35%。阿联酋于8月19日宣布暂停与德黑兰的所有商业和金融交易，进一步切断了伊朗主要贸易渠道。

美方否认冲突为“战争”，中期选举压力凸显。 美国副总统万斯周四表示，美伊冲突并非战争，并拒绝给出结束时间表。他称华盛顿已结束主要作战行动，现聚焦阻止伊朗扰乱商业石油运输。美方在中东驻扎超5万士兵，部署近20艘军舰封锁该地区。战争已拉低特朗普支持率并推高汽油价格，威胁共和党在中期选举中保住国会微弱多数。万斯还表示美方正调查伊朗所称的空袭婚礼事件（致5人死亡），称若美军犯错将从中吸取教训。

伊朗警告以色列勿进攻黎巴嫩山脊。 三位地区官员透露，伊朗通过阿曼向美国传递信息：若以色列对黎巴嫩南部阿里·塔赫尔山脊发动全面进攻，伊朗将予以大规模反击。该山脊被认为建有真主党地下指挥中心和武器库，十余名伊朗革命卫队成员（含至少两名高级军官）与真主党武装人员一同被困。以色列军方正通过围困战术切断补给，试图逼出阵地。真主党表示任何大规模袭击都意味着全面战争回归。

俄乌战争持续，和平前景现微妙信号。 普京在经济论坛上表示“有可能达成协议结束乌克兰战争”，称多国准备支持和平解决方案但最终需俄乌双方解决。乌外长表示期待和平努力“新的动力”，美方谈判代表即将访问基辅和莫斯科。与此同时，俄军周四袭击基辅致10人受伤并严重损坏高层住宅楼；对基辅郊外可口可乐工厂的无人机袭击被泽连斯基称为“俄罗斯向美国发出的明确信号”；乌方对别尔哥罗德袭击造成4人死亡。小麦期货受普京言论影响下跌超2%。普京表示与乌克兰的接触主要通过情报渠道持续进行。

技术谋攻

欧元短线价格走势区间展望:

1.1640-1.1600

技术指标总结：

9月3日周四，欧元汇价在经历两个交易日的下跌后重返1.1600关口上方，当前市场多空双方正围绕欧洲央行货币政策路径与美国非农就业数据报告展开拉锯。欧洲央行下周加息25个基点已基本成定局，但焦点在于这是否是年内最后一次。

欧洲央行下周将官方存款利率上调25个基点已基本成为市场共识。欧元区经济近期展现出超预期的韧性：一方面，亚洲部分竞争对手因霍尔木兹海峡封锁受到更大冲击，订单与供应链部分向欧洲转移；另一方面，多国财政刺激政策持续发力，共同支撑了增长动能。总体通胀持续走高，且市场普遍预期年内将维持在3%以上水平，这使得多数决策者难以公开反对再次加息。此次加息被普遍视为“保险性加息”，其核心目的在于进一步强化央行抗通胀信誉，有效防止能源价格冲击通过工资谈判与定价行为转化为间接或第二轮效应。即将公布的新员工预测预计将小幅上调增长与通胀预期，主要受益于一季度数据的统计上修以及油价略高于此前假设。这些调整将为支持加息的阵营提供额外论据，进一步巩固9月行动的合理性。

9月加息落地后，欧洲央行是否继续收紧政策仍充满不确定性。存款利率升至2.50%后仍大致处于中性区间，若进一步上调则意味着决策者明确认定限制性货币政策已有必要。然而，当前经济展现出的韧性与真正过热的经济之间存在本质区别。在多国公共财政承压、主权债券收益率持续飙升的背景下，欧洲央行不太可能愿意冒险主动制造衰退，以应对本质上属于供给侧的能源价格冲击。市场已开始定价年底前至少再加息一次的可能性，但欧洲央行内部的政策分歧明显加剧。施纳贝尔与马赫卢夫等鹰派官员的表态暗示其仍有进一步加息意愿，但也有声音强调，能源驱动的通胀应与需求拉动型通胀区别对待，政策不宜过度反应。未来路径将高度依赖后续数据与通胀预期的演变。

美元端，市场焦点已转向美国即将发布的8月非农就业数据报告。市场预期新增就业5.8万人，失业率维持在4.1%。非农结果将直接决定短期美元走势与美联储政策预期的下一步调整。美银分析师指出，非农数据“不太可能成为9月是否加息的决定性因素”，但一份明显疲软的报告可能降低加息的可能性。分析师预计，8月非农就业的反弹将部分反映在地方政府教育部门工资的回升上，但鉴于数十万海地人的临时保护身份近期到期，影响其工作许可，因此不能排除连续第二个月出现就业下降的可能性。在劳动力市场没有明显恶化的情况下，经济学家预计美联储最早将于本月采取加息行动，以应对进口关税和伊朗战争引发的持续通胀压力。

美国五三商业银行FifthThird Commercial Bank首席经济学家比尔·亚当斯Bill Adams预计，8月非农就业人数可能减少2.5万人。他认为，移民政策变化可能对就业增长形成拖累。英国宏观经济研究机构万神殿宏观经济学Pantheon Macroeconomics高级美国经济学家奥利弗·艾伦Oliver Allen则认为，即使8月就业有所反弹，也可能只是部分修复过去几个月的疲弱表现，今年春季出现的就业增长回升势头已经消退。

道明证券指出，即便周五非农就业数据超预期，对美元也仅是“膝跳式利好”，但不足以支撑美联储在9月果断加息。该行认为，强劲的就业数据本身并不能充分证明当前加息的合理性，决策仍需更多通胀与增长数据的交叉验证。美联储情绪指数小幅回落至127.44，虽仍高于中性线，但已显示市场感知的偏鹰程度有所降温。道明证券强调，市场目前正等待非农数据与中东地缘局势进展共同提供新方向。在此之前，美元指数短期可能维持在99.00-99.80的震荡区间内运行。整体来看，单一就业数据难以扭转政策路径预期，美元上行空间仍受限于基本面的不确定性与收益率回落压力。

与此同时，ADP数据连续走弱(3.8万新增为1月以来最小增幅)表明劳动力市场正在降温，这与美联储主席沃什“若通胀未足够回落则有工作要做”的偏鹰表态形成微妙拉锯，市场正在定价加息，但数据并不强劲配合。美元指数短期面临三重压制：首先，美债收益率从多年高位回落削弱了美元的利差优势；其次，ADP数据疲软引发市场对非农数据可能同样不及预期的担忧；第三，纽约联储主席威廉姆斯将收益率上升归因于经济强劲而非通胀失控，暗示美联储无需因收益率走高而急于加息。因此，道明证券认为非农超预期“不足以支撑加息”，意味着即便周五数据强劲，美元的反弹也可能是短暂且有限的。

技术指标显示，4小时级别上，欧元短线价格走势位于布林带上轨一线区域运行，伴随4小时级别RSI相对强弱指数进入60以上强势区间，叠加MACD动能指标位于负值区间明显缩量并持平于零轴，共同表明当前短线价格走势在经历此前下跌后呈现典型强势修复格局与多头动能占据主动优势局面保持同频，同时RSI指数位于30超卖区间附近回升，提示短线“超卖-低位反弹”技术条件仍正在积累。但需防范在综合技术指标未实现全面转向强势之前，欧元短线回撤风险尚未彻底解除。布林带上轨当前位于1.1635一线，构成欧元短线价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于1.1600一线，为多空双方力量以及强弱格局提供核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1560一线，为欧元短线价格走势提供动态支撑。当前，布林带开口呈现明显扩张形态，叠加布林带上轨与中轨运行线同步拐头向上并沿高位延伸，表明短线上行动能相对充沛，强化多头稳固局面。当前，欧元需在进一步打破布林带上轨动态阻力区域限制后，则短线将有望受到真实技术性“看涨强化-高位延伸”动态牵引。然而，若当前欧元汇价未能位于布林带中轨维系一线支撑，则短线“空头复苏-下行回归”技术风险将被放大。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向正面，并描绘市场从此前“弱势”转向“强势”的技术图景，符合“短线高仓位与波动率压力释放阶段的多头占优”特征。同时需要注意的是，当前市场基本面宏观背景下的“双线”风险或将迅速改变市场走向，而在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以温和技术性试探与价格重心逐步上移为主；但若布林带上轨被反复测试，且动能与量能无法配合站稳，则需防范价格回测布林带下轨的风险将被放大。

技术结构显示，4小时级别上，当前欧元价格走势结构位于1.1640一线区域构成其短线近端静态阻力区，如若欧元多头期望修复短线集中性看涨共识，则需位于1.1640区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，再度上行测试1.1670目标区域，甚至更高价位水平打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1640区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范多头动能在经历集中性看涨与溢价后呈现边际化减弱迹象，从而导致价格触发的高位回撤延续风险进一步扩大。

风险视角层面，4小时级别上，美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈正在从一次性军事打击，向“有限、持续施压”方向演变。在美方考虑以军事手段维持航运安全的同时，伊朗仍在强调自身对海峡通航秩序的控制权。美方也正在同时从军事和经济两个方向继续向伊朗施压。美国财政部长贝森特称将针对伊朗银行的新一轮制裁。与此同时，霍尔木兹海峡紧张局势升级，两艘超级油轮出港时遭飞射物击中，推动布伦特原油突破每桶92美元。同时，中东与俄炼厂受创导致全球炼油运行量大幅低于常态，美国柴油裂解价差突破100美元。高盛警告“柴油处于供应挤压中心”，虽伊朗释放和解信号，但美国制裁与高风险溢价仍在持续冲击市场。因此，地缘政治冲突引发的美元避险买盘，以及能源价格不断上涨在当前环境下通过推高通胀预期为美元指数提供双重政策层面的支撑。此外，美联储主席沃什在杰克逊霍尔演讲中明确将抑制通胀列为美联储首要任务，并警告通胀尚未出现实质性放缓，若无法确认通胀正以足够速度向目标靠拢，美联储"还有工作要做"。这一表态立即推高市场对近期加息的预期，市场目光迅速转向9月11日公布的消费者通胀数据，以及随后9月15日至16日的美联储政策会议，同时为美元指数反弹修复提供更多溢价空间。因此，市场对于新阶段博弈的相互情绪仍然处于新一轮反复拉锯阶段，同时也需警惕眼下“双线”风险并存所易引发的价格联动效应。当前价格走势结构位于1.1600一线区域构成欧元短线近端静态支撑防御区，需紧惕如若在4小时级别上欧元确认回收至该区域下方，则空头控盘节奏升温或将导致汇价再度下行至1.1560一线区域进行修正的风险升温。

综合而言，欧元区通胀在能源价格冲击下再度加速，令欧洲央行9月加息几乎已充分定价。但核心通胀意外回落，也意味着市场对9月之后的政策路径仍存在分歧。目前，多数经济学家预计欧洲央行大概率在9月加息后暂缓行动，将利率维持在2.5%左右。疲软的劳动力市场、薪资增长未明显提速，以及约1%的低迷经济增速，均限制了进一步收紧政策的空间。反观美元指数当前则正处于美联储鹰派预期重新升温与技术动能减弱的交汇阶段。沃什讲话推动9月加息预期明显上升，为美元提供政策层面的支撑；与此同时，原油价格因地缘风险上涨，也可能通过通胀渠道延长美国高利率周期。本周市场重点关注的美国非农就业市场若继续保持韧性，美联储进一步收紧政策的概率可能继续提高，美元有望延续反弹；然而，若就业市场明显降温，则近期鹰派预期可能快速降温。因此，本周美元行情的核心并非单纯看技术突破，而是观察经济数据能否验证当前的加息定价。技术层面上，尽管欧元在经历技术性回调后仍维持整体上涨走势结构的偏强区间运行，但美国通胀数据的回落并不等同于宏观逻辑彻底反转。整体通胀下降和就业市场放缓压低了利率上行预期，构成短期压力；核心通胀仍高、经济数据稳定，则限制了利率快速下降的空间。与此同时，若美债收益率持续上升并推动美元持续反弹，则此前的下跌行情在经历阶段性修复后的回升空间将被放大。因此，尽管美元指数短线仍然偏弱，但空头单方面优势仍然面临阻力。此外，中东地缘政治局面所引发的市场避险情绪仍在，一旦油价走高推动通胀担忧加剧，则美元指数将迎来更快速的转折性拉升，从而导致多头再度选择对欧元盘面降低敞口并不意外。若后续汇价回归下行伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在上升。当下，欧元潜在技术风险反映多头防御仓位需在守稳1.1600一线区域，才有望为支撑多头看涨共识注入驱动力，并助力汇价由近端至远端延续抬升。而如若该区域防线失守，则需防范空头控盘局面修复，从而导致汇价再度回撤至1.1560一线区域进行修正的风险加剧。与此同时，如若多头当前要修复看涨姿态，则需位于1.1640区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，才有望为汇价再度上行测试1.1670目标区域以及更高价位水平提供潜在技术空间。

欧元短线价格走势路线参考:

上升:1.1640-1.1670

下跌:1.1600-1.1560