（来源：金信基金 金信基金）

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    9月3日，上证指数上涨0.02%；深证成指上涨0.10%，科创50跌0.4%。两市股指高开后震荡为主，午后一度跳水，但在科创综指跌超1%后快速拉起。量能始终制约指数空间，辗转反侧中市场还是选择防御为先。盘中航运、保险、有色金属等板块涨幅居前，农业、传媒、教育、光伏板块调整。

    消息面上，海外多重变量持续扰动全球权益市场风险偏好。地缘层面，据央视新闻，美伊冲突持续发酵，美方表态不排除再次实施打击，推升国际油价上行，市场通胀担忧升温，美债收益率同步攀升，美联储9月加息概率有所抬升，对科技成长板块形成压制。

    美国经济信号出现分歧，据Hehson财经报道，美国8月ADP“小非农”数据爆冷，私人部门新增就业仅3.7万人，创下今年1月以来最低月度增幅，薪资增速同步回落。产业政策方面，据财联社，美国正计划对进口半导体加征新关税，配套本土建厂关税豁免政策，全球半导体产业链不确定性进一步增加。

    我们认为，当前A股处于内外因素博弈的震荡阶段，外部地缘冲突、美联储政策预期、海外产业政策变化，是短期市场主要扰动来源。海外通胀与流动性压力，会阶段性压制成长板块表现；但国内市场基本面并未发生根本性恶化，大金融、贵金属等防御板块也体现出市场内部的对冲力量。缩量环境之下，市场结构性分化或将延续，后续需要持续跟踪地缘局势演变、海外政策落地以及国内经济数据的验证。

    总体来看，当前外部不确定性较多，盘面波动有所放大，不必被短期震荡过度干扰投资心态。投资者可以考虑采用哑铃配置策略，攻守均衡布局：一端布局科技成长赛道，把握产业升级红利；另一端配置高股息红利价值板块，对抗市场波动。短期市场波动加剧，不建议频繁追涨杀跌，可通过长期定投的方式平滑短期震荡、摊薄持仓成本。

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