观点网讯：华润置地利润结构于2026年上半年出现变化，经常性业务核心净利润占比升至65.5%，高于2025年的51.8%。同期，公司经营性不动产核心净利润56.2亿元人民币，为开发业务（约35.1亿元人民币）的1.6倍。2026年5月，华润置地市值重回2021年高点。

盈利能力差距体现在毛利率上：华润置地第二曲线业务毛利率达73.3%，传统开发业务毛利率为10%，前者约为后者的7倍。

购物中心是经营性不动产的主要载体。2026年上半年，华润置地购物中心经营利润率达66.0%，创历史新高；零售额1281.9亿元人民币，同比增长16.4%。

REIT发行为华润置地盘活自持资产、构建资管平台提供支撑。2026年7月，成都万象城机构间REIT以104.9亿元人民币溢价16%发行，成为全国规模最大的产权类机构间REIT。

规模规划方面，华润置地目前自持在营购物中心98座，“十五五”规划末将增至127座。

行业层面，转型路径的差异已反映在资本市场估值上。同属头部房企的保利发展，市值自2022年的1811亿元人民币下降，被市场按“纯开发房企”口径估值；华润置地则凭经营性资产与REIT资管布局获得差异化定价，并于2026年5月创下市值历史新高。

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