长江商报消息 全球知名企业华为投资控股有限公司（以下简称“华为”）半年报出炉。

8月31日，华为通过上海清算所等渠道披露的半年报显示，2026年上半年，华为实现营业收入约为4678亿元，同比增长超9%，创下历史新高；实现的归母净利润约为234亿元，同比下降接近37%，为2023年中期以来最低水平。

增收不增利，华为中期盈利能力为何大幅下降？主要因素是研发投入大幅增长。2026年上半年，公司研发投入约1214亿元，同比增长超25%。此外，管理费用、财务费用、其他收益等变动也对当期利润产生了一定影响。

值得一提的是，这是华为中期研发投入首次超过千亿元大关。

华为的半年报还透露一个重要信息，公司存货大幅增长至2775亿元，同比增长44.72%。与之存在关联的经营现金流净额约为-400亿元，由上年同期的约312亿元转为大幅净流出，导致这一现象的核心因素是大举备货。

2026年上半年，华为分配股利支付的现金约为747亿元，较上年同期有所减少。

高强度研发挤压利润

华为交出的是一份符合市场预期的中期成绩单。

根据半年报，2026年上半年，华为实现的营业收入为4678.19亿元，同比增长9.55%。这是华为中期营业收入连续第三年同比增长，也是连续第三年中期营业收入超过4000亿元，并超过了2020年中期的历史高位，创下历史新高。

相较于营业收入创新高，华为的归母净利润要逊色许多。2026年上半年，公司实现的归母净利润为234.28亿元，较上年同期减少136.26亿元，同比下降幅度为36.77%。

2026年上半年的归母净利润，是华为自2023年中期以来的近四年最低。

“增收不增利”，是外界对华为2026年半年报的直观印象，实际上，这是多种因素叠加的结果。

上半年，华为的营业成本为2521.18亿元，同比增长12.39%，增幅高于营业收入。公司销售毛利率为46.11%，较上年同期的47.47%下降1.36个百分点，这可能是业务结构变化，或者是布局的新业务毛利率较低导致。

费用端变化对华为归母净利润影响较大。上半年，华为研发投入（全部费用化）为1213.82亿元，同比增加244.32亿元，增幅为25.20%，增幅远高于营业收入。研发投入占当期营业收入的25.95%，较上年同期提升3.25个百分点。

这也是华为中期研发投入首次超过千亿元。

研发投入大幅增长，投向了何处？华为半年报没有披露。华为在2025年年报中强调，将围绕联接、计算、云、终端、智能驾驶以及AI等战略高地，持续加大研发投入，将AI及安全嵌入每一个产品和网络，构筑合作共赢的昇腾、鲲鹏、鸿蒙产业生态。

上半年，华为的管理费用、财务费用分别为301.20亿元、52.61亿元，同比增长24.45%、92.08%，均增长较快。

影响华为净利润的还有其他收益，包括政府补助、资产处置收益等，2026年上半年为83.25亿元，同比减少43.84亿元。

不过，上半年，投资净收益、公允变动净收益、资产减值损失均较上年同期明显向好，这对华为当期归母净利润产生了积极影响。

资产负债率58%保持稳定

大举投入研发，华为的财务状况保持相对稳健。

截至2026年6月末，华为资产负债率为58.31%，较上年同期上升1.41个百分点，较2023年同期的61.48%下降了3.17个百分点。公司货币资金1705.94亿元、交易性金融资产1229.43亿元，两项合计为2935.37亿元，对应的有息负债为2877亿元（其他流动资产、其他非流动资产、其他流动负债等未列明细，未做统计），二者基本相当。

2026年上半年，华为的经营现金流净额为-398.85亿元，较上年同期的311.83亿元大幅减少，出现了正转负。这与存货大幅增长相关。

上半年，公司应收账款、预付款项与上年同期相比无明显变化，存货为2774.94亿元，这一存货水平创同期历史新高，同比增加857.45亿元，增幅为44.72%，远超当期营业收入9.55%的增速。

存货为何大幅增长，是产品滞销还是另有原因？华为没有具体披露。从现金流量表数据看，公司购买商品、接受劳务支付的现金为4252.26亿元，同比增加1109.11亿元，增幅为35.29%。与之对应的销售商品、提供劳务收到的现金为5264.88亿元，同比增加392.98亿元。

从上述数据判断，华为存货大幅增加，不是产品滞销，而是大幅备货，提供原料保障能力。

正是因为大举备货，挤占了现金流，导致华为上半年经营性现金流大幅流出。

上述数据也表示，尽管华为存货大幅增加，但公司财务依然稳健。上半年，在经营现金流净额大幅转负的情况下，公司分配股利支付的现金为747.07亿元，较上年同期的818.90亿元有所减少，但并未大幅减少。

加大研发投入，加大备货力度，华为着眼的是未来。2026年全年，华为会交出一份怎样的答卷，备受期待。

●长江商报记者 沈右荣

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