IPO鹰眼预警 | 邦泽创科收现比持续低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年9月1日，广东邦泽创科电器股份有限公司（以下简称“邦泽创科”）披露招股书。邦泽创科计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售、全球本地化服务
从收入结构看，办公电器及耗材业务收入占比为33.24%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 办公电器及耗材 | 33.24% |
| 办公电器及耗材:碎纸机 | 25.39% |
| 家用电器及耗材 | 16.63% |
| 家用电器及耗材:真空包装机及其耗材 | 12.65% |
| 办公电器及耗材:过胶机及其耗材 | 6.16% |
| 家用电器及耗材:手持搅拌器 | 2.34% |
| 办公电器及耗材:其他办公电器 | 1.69% |
| 家用电器及耗材:其他家用 | 1.64% |
| 租赁收入 | 0.17% |
| 销售材料 | 0.10% |
| 品牌授权收入 | 0.00% |
招股书显示，邦泽创科的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.63 | 1.62 | 1.49 |
| 速动比率（倍） | 0.98 | 0.97 | 0.89 |
| 资产负债率（合并） | 46.98% | 52.17% | 59.55% |
| 应收账款周转率（次） | 11.14 | 9.99 | 13.06 |
| 存货周转率（次） | 3.99 | 4.18 | 4.32 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 22969.77 | 20260.18 | 15707.38 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 16113.49 | 14793.18 | 10762.24 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 4.05 | 2.99 | 1.85 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.32 | 1.23 | -0.11 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 11.22 | 8.15 | 5.04 |
| 加权平均净资产收益率 | 31.61% | 43.30% | 53.18% |
| 每股收益 (元/股) | 3.06 | 2.89 | 2.09 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，邦泽创科已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为11.68亿元、15.10亿元、17.89亿元，同比变动29.25%、18.49%；净利润分别为1.08亿元、1.48亿元、1.61亿元，同比变动37.45%、8.93%；经营活动净现金流分别为9262.57万元、1.58亿元、2.13亿元，同比变动70.30%、35.17%；毛利率分别为39.43%、40.12%、40.52%；净利率分别为9.21%、9.80%、9.01%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为11.7亿元、15.1亿元、17.9亿元，复合增长率为23.75%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.5亿元、1.6亿元，复合增长率为22.36%。
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.63、0.69、0.72。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.43%、40.12%、40.52%，而行业均值分别为31.32%、29.4%、29.16%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为53.18%、43.3%、31.61%，呈现逐年下降态势。
毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为39.43%、40.12%、40.52%，持续增长；存货周转率分别为4.32次、4.18次、3.99次，持续下降。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.55%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为2.55%，销售费用/营业收入为21.73%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为4.48亿元、6.24亿元、7.06亿元，占总资产之比分别为71.95%、69.56%、63.31%；非流动资产分别为1.75亿元、2.73亿元、4.09亿元，占总资产之比分别为28.05%、30.44%、36.69%；总资产分别为6.23亿元、8.97亿元、11.15亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为59.55%、52.17%、46.98%；流动比率分别为1.49、1.62、1.63。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.33%、存货占总资产之比为25.29%，固定资产占总资产之比为17.87%，有息负债占总负债之比为35.90%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.32，4.18，3.99，持续下降。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为2.08，1.99，1.78，持续下降。
单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为17.43、10.84、8.98，持续下降。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.3亿元，较期初增长208.16%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为46.98%，高于行业均值36.72%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.21%、9.8%、9.01%，最近两期同比变动分别为6.35%、-8.07%。
四、募集资金情况
邦泽创科本次公开发行股票数量不超过1000.00万股，拟募集资金为4.00亿元，其中10239.39万元用于总部及研发中心项目，29792.73万元用于邦泽创科电器智能制造基地项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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