核心盈利逆势稳增 成本管控成效凸显

报告期内公司核心盈利表现亮眼，尽管受上半年在运核电机组换料大修时间同比增加影响，全集团含联营企业上网上电量1095.97亿千瓦时，同比下降3.32%，但公司通过精细化成本管控实现盈利逆势提升。

成本端优化是盈利韧性的核心支撑：上半年营业总成本171.45亿元，同比大降8.5%，其中销售电力成本162.27亿元，同比减少6.7%，主要来自上网电量下降带动产量法计提折旧同步减少，叠加工程板块海上风电施工量下降，整体成本管控成效显著。

核电装机规模领跑 运营安全国际一流

截至2026年6月末，公司管理在运核电机组共30台，总装机容量56060兆瓦，占中国大陆核电总装机比重达44.47%，是国内规模最大的核电运营商。上半年新投运两台机组：惠州1号机组4月19日投入商业运营，苍南1号机组4月29日投入商运，装机规模持续扩容。 运营层面，公司始终坚守核安全底线，2026年上半年未发生2级及以上核事件，30台在运机组平均能力因子87.93%，平均负荷因子81.81%，平均利用小时数3554小时。对标国际WANO压水堆12项业绩指标，28台满足统计条件的机组中88.99%指标进入世界前1/4先进水平，87.21%指标进入世界前1/10卓越水平，运营能力稳居国际同行前列。 环保效益表现突出：上半年全集团上网电量等效减排二氧化碳约1.01亿吨，等效减少标准煤消耗3292.3万吨，放射性流出物排放量远低于国家限值，所有在运基地周边辐射水平保持天然本底状态。

在建梯队完善 新增项目打开成长空间

截至2026年6月末，公司共管理18台在建核电机组，覆盖全建设周期节点：3台处于调试阶段、2台处于设备安装阶段、7台处于土建施工阶段、6台处于FCD准备阶段，2026年下半年惠州2号机组已具备商运条件，陆丰5号、苍南2号等机组将陆续进入投运序列，未来2-3年将迎来新机组批量投产高峰。 2026年7月31日，惠州三期项目获得国家核准，惠州5号、6号机组进入FCD准备阶段，为后续装机增长储备充足项目资源。上半年固定资产投资达283.64亿元，同比2025年同期增长18.3%，持续加码核电建设为后续业绩增长筑牢基础。

现金流表现优异 财务结构稳健安全

上半年经营活动产生的现金流量净额达133.32亿元，同比增长1.8%，核电业务现金流造血能力持续强劲。截至2026年6月末，公司拥有未动用银行综合授信额度6691.58亿元，货币资金余额195.04亿元，流动性储备充足，完全覆盖短期债务需求。 融资成本持续优化：上半年发行两期中期票据和四期超短期融资券，合计融资60亿元，平均票面利率低至1.63%-1.99%，叠加AAA主体信用评级加持，综合融资成本持续处于行业低位。同时公司主动压降外币债务，期末外币借款总额同比减少约4.2亿元人民币，汇率波动风险得到有效管控。

政策红利密集释放 长期成长路径清晰

2026年作为“十五五”开局之年，国家层面核电支持政策密集落地：《新型能源体系建设“十五五”规划》明确2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右，推动核电纳入绿电绿证体系，后续核电交易价值有望进一步提升。同时核能综合利用业务加速落地：辽宁红沿河供暖示范项目稳定运行，广西、福建等地核能供汽项目锁定下游需求，公司参与编制的《核能供热项目碳减排量核算标准》正式发布，核能CCER变现通道逐步打通，第二增长曲线正在成型。 公司2025年度分红比例达44.47%，持续保持高比例分红回报股东，叠加在建机组批量投产、存量机组电价机制优化双重驱动，业绩长期确定性突出，作为国内核电运营绝对龙头，将充分受益于新型能源体系建设下的核电行业发展红利。

整体来看，中国广核在机组大修扰动电量的背景下依然实现盈利正增长，成本管控、运营能力、项目储备均处于行业顶尖水平，叠加政策红利与第二增长曲线的逐步落地，长期投资价值凸显。

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