8月31日消息，近期汇添富添添乐双盈债券A披露2026年上半年报，基金规模122.43亿元，比2026年第一季度增加27.39%。基金经理蔡志文最新投资观点同步出炉。

蔡志文表示，下半年国内经济将延续结构性弱修复格局，债券市场以低利率窄幅震荡为主，权益市场聚焦资源重估、高端制造出海、传统行业格局优化三大主线，整体投资侧重稳健收益与弹性增强的平衡。 宏观经济： 后续经济增长动能将呈现外需韧性、财政托底、内需磨底的组合特征，三季度初经济仍存一定承压，三季度末至四季度随着专项债、超长期特别国债等财政资金加快落地，基建和公共消费有望对冲地产拖累，带动经济动能温和修复，整体物价中枢维持温和，持续再通胀压力有限，政策端将保持财政发力、货币配合的组合，资金面大概率维持均衡偏松态势。 资本市场： 债券市场整体维持低利率窄幅震荡格局，趋势性机会弱于上半年，波段性和结构性机会的重要性明显上升，收益率大幅上行空间相对受限，期限利差将维持区间震荡，中高等级信用债利差进一步系统性压缩空间有限，呈现利率化特征；权益市场长期向好逻辑明确，优质资产核心价值持续凸显，短期波动不改中长期上行趋势。 投资方向： 债券端将以区间操作思路调整久期，优配高等级、高流动性的优质信用品种，适度参与利率债波段交易；权益端重点布局上游资源板块价值重估、高端制造出海成长、传统行业格局优化红利三大主线，精选各细分领域优质龙头企业，在控制整体回撤的前提下增强组合收益弹性。 风险提示： 需警惕美伊局势、油价波动、美联储政策及美国贸易政策等外部因素阶段性扰动国内资产定价与市场风险偏好，同时关注内需修复不及预期、海外通胀反复、地缘冲突升级等潜在风险对组合收益的影响。

业绩回报：2026年上半年跑输基准0.16%

数据显示，截至2026年上半年末，汇添富添添乐双盈债券A净值为1.21元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.69%，同期业绩比较基准收益率为1.85%，跑输基准0.16%。

蔡志文自2023年2月1日担任汇添富添添乐双盈债券A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报22.30%。

资料显示，蔡志文，上海财经大学统计学硕士，证券从业13年，2014年7月加入汇添富基金管理股份有限公司任行业分析师，2019年12月4日起历任汇添富外延增长主题股票型证券投资基金、汇添富品牌力一年持有投资基金、汇添富战略精选中小盘市值3年持有期混合型发起式证券投资基金、汇添富双颐债券型证券投资基金、汇添富港股通红利回报混合型发起式证券投资基金、汇添富价值驱动混合型证券投资基金基金经理，2023年2月1日起担任汇添富添添乐双盈债券型证券投资基金基金经理。 陈思行，清华大学化学工程与技术硕士，证券从业15年，2011年7月至2012年9月任方正证券投资经理，2012年10月至2016年7月任光大证券高级投资经理，2016年9月至2019年4月任银华基金投资经理，2019年5月至2021年12月任平安养老投资经理，2021年12月至2022年7月任国寿养老高级投资经理，2022年7月加入汇添富基金，历任多只基金的基金经理助理，2024年5月9日起担任汇添富添添乐双盈债券型证券投资基金基金经理，后续还陆续担任汇添富鑫享添利六个月持有期混合型证券投资基金、汇添富双颐债券型证券投资基金、汇添富稳恒6个月持有期债券型证券投资基金、汇添富双盈回报一年持有期债券型证券投资基金等多只基金的基金经理。

整体来看，整体来看，汇添富添添乐双盈债券A依托基金经理团队的投研经验，在规模扩容背景下锚定“稳健打底+弹性增强”的配置思路，适配当前弱修复的宏观市场环境。该产品中长期业绩跑赢基准的特征突出，虽短期阶段性收益小幅落后基准，但后续将围绕既定的债市区间操作、权益三大主线布局的策略推进，同时需持续跟踪内外部潜在风险对组合收益的扰动，为持有人平衡收益与回撤控制。

附公告原文节选：

2026 年上半年中国经济呈现“K 型分化”特征｡一季度稳中有进,工业生产､外贸及部 分新动能领域表现较强,经济阶段性企稳;二季度延续结构性修复,但内生动能不足的问题 更加突出,呈现外需强､生产韧性强､内需和融资需求偏弱的格局｡结构上看,一季度全球 制造业景气修复与抢出口效应支撑出口,企业端与政策性融资对社融形成支撑;二季度外贸

汇添富添添乐双盈债券2026 年中期报告

继续超预期,半导体､汽车､船舶､电子产品等链条保持韧性,但消费､地产､民间投资及 居民信贷扩张仍偏弱,居民和企业资产负债表修复偏慢｡物价方面,受油价和能源化工链影 响,CPI､PPI 阶段性回升并引发输入性通胀担忧,但核心需求并未明显改善｡政策层面,财 政政策保持稳增长定力,超长期特别国债继续支持重大战略､设备更新和消费品以旧换新; 货币政策维持适度宽松,年初下调结构性工具利率,二季度通过公开市场操作､MLF 超量续 作､利率走廊收窄及新增隔夜逆回购品种等方式稳定流动性预期｡外部扰动方面,美伊冲突､ 油价波动及美联储预期反复,成为影响通胀预期和风险偏好的关键变量｡

债券市场方面,整体呈现低利率区间震荡走势,按驱动因素不同主要分为三个阶段｡阶 段一为年初至2 月下旬,市场主线为权益风险偏好､机构赎回与配置需求的反复切换:年初 受权益强势､基金赎回及供给扰动影响,10 年国债收益率一度上行至1.90%附近,随后在央 行流动性呵护､货币宽松预期及机构配置力量推动下重新下行,春节前后10Y 国债多次下破 1.80%｡阶段二为3 月至4 月中旬,市场主线转向地缘冲突和输入性通胀预期:美伊冲突推 升油价,叠加进出口､通胀及1-2 月经济数据阶段性超预期,长端和超长端承压,30 年国 债收益率一度上行至2.40%附近;但同业存款自律管理落地､资金面维持宽松,中短端表现 较强,曲线明显陡峭化｡阶段三为4 月中旬至6 月底,市场进入降波后的窄幅震荡:内需偏 弱､金融数据结构不佳及央行净投放推动收益率震荡下行,10Y 国债一度逼近1.70%,30Y 国 债下探至2.20%附近;6 月后资金利率回升､央行地量操作､进出口数据偏强及季末止盈带 来阶段性调整,但陆家嘴论坛及隔夜逆回购工具落地稳定了流动性预期｡曲线形态上看,一 季度长短端分化显著､曲线陡峭化,二季度随着长端补涨和资金面预期反复,期限利差总体 在窄幅区间内震荡｡品种上看,信用债受益于票息需求和资产荒延续,表现整体稳健,信用 利差维持低位并进一步压缩｡报告期内,债券方面,组合合理运用杠杆,根据市场波动积极 调整久期,组合重点配置在中高等级信用债券,同时适度参与利率债券的交易｡

权益市场方面,整体呈现宽幅震荡､极致结构性分化格局｡一季度A 股震荡上行,港股 受海外流动性､资金流出压制表现偏弱;二季度受海外通胀反复､地缘风险扰动,全球市场 出现阶段性回调,随后国内政策持续发力､AI 产业景气向上,A 股快速修复,港股则震荡磨 底､反弹力度有限｡回顾2026 年上半年,A 股市场表现显著强于港股市场,上证指数上涨 3.16%,沪深300 指数上涨7.55%,恒生指数小幅收跌｡市场结构性差异十分突出｡分行业 看,电子､通信､电力设备等科技成长行业表现居前,而房地产､部分消费､传统公用板块 表现相对落后｡报告期内,组合坚持均衡思路,在把握中国先进制造业出口主线的同时,继 续保留低估值资源品与低波红利资产作为底仓,兼顾成长弹性与组合防御属性｡我们继续看

汇添富添添乐双盈债券2026 年中期报告

好以“铜铝金油煤”为代表的资源股,在全球经济逐步企稳复苏,美元货币持续超发贬值的 背景下,供需格局紧张的资源品均有较大的价格上涨空间｡报告期内,权益方面,组合维持 了不到10%的权益仓位,试图通过行业比较和精选优质公司在权益上获得超越市场平均水平 的收益率,同时保持整体较低的回撤｡

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