天合光能是全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，核心业务覆盖光伏全产业链，拥有深厚的技术积累与规模化生产优势。公司成立于1997年12月26日，2020年6月10日登陆上海证券交易所，注册及办公地址均位于江苏省常州市。

天合光能所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，业务覆盖光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块：光伏产品包括单、多晶硅基光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统涵盖电站业务及系统产品业务；智慧能源包含光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统开发销售、能源云平台运营等，同时布局新能源、BIPV、RWA等概念赛道。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第十三
2026年上半年，天合光能实现营业收入319.85亿元，在24家同行业公司中排名第一，行业第一名天合光能319.85亿元，第二名隆基绿能270.45亿元，当期营收远高于行业平均64.08亿元、行业中位数8.79亿元。主营业务构成方面，光伏产品营收177.95亿元，占比55.63%；系统解决方案营收96.04亿元，占比30.03%；储能业务营收24.72亿元，占比7.73%；数字能源服务营收11.03亿元，占比3.45%；其他业务营收10.12亿元，占比3.16%。当期实现净利润**-1.72亿元**，行业排名13/总家数24，行业第一名横店东磁净利润8.75亿元，第二名阿特斯净利润3.22亿元，当期净利润表现优于行业平均-5.55亿元，略低于行业中位数-1.63亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年天合光能资产负债率为77.70%，较去年同期的76.79%小幅上升，高于行业平均74.22%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达7.59%，较去年同期的5.45%明显提升，大幅高于行业平均-4.49%。

董事长高纪凡2025年薪酬82.74万元，同比减少318.31万元
公司控股股东、实际控制人为高纪凡。高纪凡先生1965年生，中国国籍，硕士研究生学历，1985年获南京大学化学学士学位，1988年获吉林大学物理化学专业硕士学位；1988年9月至1989年3月就职于常州东怡联合开发公司；1989年3月至1989年9月就职于常州对外经济技术贸易公司；1989年10月至1992年5月任广东顺德大良清洗剂厂副厂长；1992年6月至1997年10月任武进协和精细化工厂厂长；1997年12月至2017年12月任常州天合光能董事长、总经理；2006年至2017年任Trina Solar Limited董事长、首席执行官；2017年12月至今任天合光能股份董事长、总经理。其现任十四届全国人民代表大会代表、民建中央常委、中国光伏行业协会名誉理事长等多项职务，2018年荣获江苏省委、省政府颁发的“为江苏改革开放作出突出贡献的先进个人”称号，2021年荣获国务院颁发的中国光伏技术领域首个国家技术发明奖。高纪凡2025年薪酬为82.74万元，较2024年的401.05万元同比减少318.31万元。

A股股东户数较上期减少2.07%
截至2026年6月30日，天合光能A股股东户数为6.44万，较上期减少2.07%；户均持有流通A股数量达3.64万，较上期增加2.12%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1.76亿股，相比上期增加1192.81万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）位居第九大流通股东，持股2502.17万股，相比上期减少2360.49万股。

中国国际金融股份有限公司指出，天合光能光伏组件业务受益于技术升级与行业供给出清，盈利有望逐步改善；储能业务海外交付高增并实现整体盈利，AIDC及太空光伏等新场景布局持续推进，未来发展动能有望进一步增强：

• 高功率组件夯实光伏基本盘，2026年上半年公司组件出货超25GW，210组件累计出货突破260GW，综合毛利率约7.6%，同比提升2.1个百分点，TOPCon3.0、THBC和叠层产品持续升级，将推动头部企业盈利改善。
• 储能业务加速放量，2026年上半年储能出货超5GWh、同比增长188%，全球累计发货量突破25GWh，年内新签订单超16GWh，海外订单占比超95%，已实现整体正向盈利。
• AIDC及太空光伏布局推进，已设立IDC解决方案事业部，多个境内外项目处于签署或洽谈阶段；太空光伏已签署样片销售合同，部分样片处于地面测试阶段。
• 维持跑赢行业评级，下调后目标价为20.0元，对应2027年25.2倍P/E、2.0倍P/B，较当前股价有56.4%的上行空间。

国泰海通证券股份有限公司指出，天合光能2026年第二季度单季度扭亏为盈，光储业务协同发展：

• 2026年第二季度单季度实现营业收入151.56亿元，归母净利润0.13亿元，同环比均扭亏为盈，2026-2028年预计归母净利润分别为3.10/22.81/41.33亿元，给予2027年20xPE，目标价为19.47元，维持“增持”评级。
• 储能业务进入良性循环，2026年上半年储能出货量超5GWh，同比增长188%，海外项目数量同比增长250%，2026年储能新签订单超16GWh，海外出货占比超90%，高价值市场盈利表现优异。
• 多元布局光伏技术路线，主流销售N型TOPCon组件，最高效率接近24%，THBC产品预计2026年下半年量产，钙钛矿叠层电池预计2028-2029年进入小规模量产阶段。

图：天合光能营收及增速

图：天合光能净利润及增速

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