债券市场

债市方面

债市方面，上周债券收益率整体上行，中端与超长端期限调整幅度更大。资金面整体先紧后松，临近月末央行7天OMO加码、隔夜逆回购再度启用呵护流动性。长端品种的赔率下降，叠加近期央行调研、MLF缩量的提示，市场前期积累了大量浮盈盘开始止盈。此外权益市场情绪好转，股债跷跷板效应也放大了债市的回调压力。

基本面方面

基本面方面，7月工业企业利润数据显示，量、价、利润率三大驱动力量均走弱。

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一是盈利增速连续第三个月回落，高基数叠加营收增速走弱共同压制单月表现。

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二是生产和价格端的边际支撑减弱，营收利润率也同比放缓。

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三是产成品存货增速连续刷新2023年3月以来新高，存货与营收增速的缺口进一步走扩，被动补库压力尚未缓解。

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四是从结构看，利润集中度进一步上移至中游，上游利润高位企稳，下游修复中断。

流动性和政策方面

流动性和政策方面，近期央行公开市场投放呈现税期后小幅收紧，月末再度放量呵护的状态。资金面整体波动率抬升，21日DR001和DR007快速抬升至政策利率上方，银行体系净融出规模显著下滑；之后资金价格整体偏紧，至27日央行为呵护月末流动性再度启动隔夜逆回购投放，资金面重回宽松，28日DR001盘中甚至降至1.35%下方。政策端，8月28日密集出台了多项房地产调控新规。具体影响体现在三个维度：开发模式上，行业正从集团化高周转策略转向单项目制运作，受现房销售制度影响，房企资金沉淀周期显著拉长，整体周转速度放缓；融资渠道上，由依赖主体信用及预售资金回流的传统模式，转为以项目自身现金流为核心的封闭式管理；销售端则致力于降低购房者收房风险，并同步放宽了个人住房按揭贷款的年限。

国寿安保基金认为

近期央行态度和财政动作发生边际变化，一方面央行调研和MLF回笼或有不希望长债收益率过快下行的态度，虽然目前态度尚温和、且财政金融协同下短期央行难以调控债券收益率快速上行，但风起于青萍之末，不可忽视央行态度变化释放的信号。另一方面财政增量政策超预期的概率偏低，且目前特殊新增专项债超发，暂时无需担心基本面显著改善带来债市回调压力，但从债市供需关系角度是边际恶化的。相较7月下旬的债市“顺风”行情，当前央行、供需层面都多了几缕“逆风”因素，我们认为7月下旬以来债券收益率快速下行的阶段已过，债市或进入区间盘整阶段。

股票市场

股市方面

股市方面，上周大盘缩量反弹，沪指涨超1%。全A日均成交再缩量近3000亿，回落至1.99万亿水平，周二、周三量能均仅有1.8万亿。重要指数多数上涨，微盘指数领涨、涨幅超3%，中证红利涨幅居前，市场依然维持杠铃结构；创业板指领跌、跌幅超3%。上周全球主要市场涨跌互现，中国资产表现分化，万得全A反弹、小幅收涨，但港股回调，恒指跌近2%，恒生科技跌超3%、领跌全球主要市场，纳斯达克中国金龙指数跌超1%。

板块方面

板块方面，防御风格延续，板块中煤炭领涨，农业、水产等厄尔尼诺相关交易以及大金融前排活跃，大炼化产业链走势偏强，表达资金的避险情绪，此外消费电子涨幅靠前；题材方面，PTFE树脂偏强，mRNA疫苗概念继续活跃。科技、医药创新链跌幅居前，电气设备受美国国家安全准入禁令影响有较大调整。具体来看，农林牧渔、煤炭、非银金融、商贸零售、基础化工等涨幅居前，通信、电力设备、医药生物、综合等领跌。

国寿安保基金认为

权益市场在震荡中修复，市场量能中枢进一步下移，海外政策预期仍在扰动全球金融市场情绪，美债长端收益率维持高位。

从国内看，7月工业企业利润继续下行，当月同比回落3.9个百分点至11.2%，出口与AI需求支持中下游韧性相对较强，高油价滞后拖累石化链利润。此外，房地产领域两大新政落地，商品住房销售制度改革或将推动房地产发展新模式加快构建。

从海外看，美联储主席在杰克逊霍尔年会发表开场演讲，内容主要包含四方面内容：AI革命的经济与货币政策含义、前瞻指引改革、货币政策实践的关键原则、对当前美国经济现状的看法。沃什强调了2%的通胀目标和联储的抗通胀立场，向市场传递鹰派信号并引发市场定价的9月加息的概率从35%升至57%，年内加息次数提升至1.5次。

风险提示

投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。