陕鼓动力是国内透平装备领域核心龙头，聚焦透平机械及系统研发制造，具备全产业链一体化服务优势。公司成立于1999年6月30日，2010年4月28日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为陕西省西安市。

公司主营业务为透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务，所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备，同时布局超超临界发电、数据安全、虚拟电厂三大概念赛道。

经营业绩：营收行业第八，净利润行业第五
2026年上半年，公司实现营业收入49.88亿元，在62家同行业企业中排名第8，行业第一名中创智领营收达187.64亿元，第二名振华重工为176.27亿元，当期行业平均营收为20亿元，行业中位数为5.34亿元。主营业务构成方面，能源基础设施运营营收22.55亿元，占比45.21%；能量转换装备营收17.29亿元，占比34.66%；工业服务营收9.95亿元，占比19.94%；其他业务营收655.1万元，占比0.13%；销售材料营收225.41万元，占比0.05%；租赁业务营收51.68万元，占比0.01%。同期公司实现净利润3.87亿元，行业排名第5，行业第一名中创智领净利润为16.58亿元，第二名杰瑞股份为12.15亿元，当期行业平均净利润为1.18亿元，行业中位数为3546.55万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为55.93%，较去年同期的61.88%有所下降，高于行业平均46.56%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为22.26%，较去年同期的20.65%有所提升，低于行业平均25.98%的水平。

总经理刘海军2025年薪酬94.78万元，同比减少30.87万元
公司控股股东为陕西鼓风机（集团）有限公司，实际控制人为西安市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长任矿，男，汉族，1980年出生，中共党员，在职研究生学历，高级工程师，高级政工师，现任陕鼓集团党委书记、董事长，陕鼓动力董事，西安工业投资集团有限公司经济运行部部长、西安工投新能源科技有限责任公司执行董事，同时担任西安市莲湖区十九届人大代表，西安市十七届人大代表、西安市十七届人大财经委委员，西安青年企业家协会副会长，西安能源研究会副会长，陕西太阳能协会副会长，历任陕鼓动力固定资产管理部副部长，陕鼓集团综合管理部副部长，西仪集团有限责任公司总经理助理、副总经理，西安陕鼓实业开发有限公司总经理、执行董事，陕鼓集团综合能源事业部总经理，西安中创区综合能源股份有限公司董事长兼总经理，陕鼓集团党委委员、副总经理，陕西分布式能源股份有限公司董事，中国标准工业集团有限公司董事等职务，长期从事质量技术、经营管理、技术改造、市场销售等工作，具有丰富的一线工作经验。总经理刘海军，男，1977年3月出生，中共党员，现任陕鼓集团董事、审计委员会成员，2025年薪酬为94.78万元，2024年薪酬为125.65万元，同比减少30.87万元。

A股股东户数较上期减少2.29%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为2.9万户，较上期减少2.29%；户均持有流通A股数量为5.88万股，较上期增加2.34%。机构持仓方面，十大流通股东中，华泰柏瑞中证红利低波动ETF位居第三大流通股东，持股7870.35万股，相比上期增加756.06万股；易方达中证红利低波动ETF位居第四大流通股东，持股2901.23万股，相比上期增加1165.08万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股1118.49万股，相比上期减少141.20万股；广发优势成长股票A位居第十大流通股东，持股881.86万股，为新进股东；创金合信中证红利低波动指数A退出十大流通股东之列。

东海证券指出，公司是能量转换设备领域龙头企业，在空气压缩储能、煤化工、工业气体运营等领域持续突破，“制造+运营+服务”布局为业绩注入稳定增长支撑，给予“增持”评级，调整预测2026-2028年归母净利润为8.40/9.33/10.33亿元，当前股价对应PE分别为18.70/16.84/15.22倍。核心业务亮点包括：

• 工业气体业务稳定增长，2025年子公司秦风气体营收实现两位数增长创历史新高，下游应用延伸至有色冶金、特钢、CCUS、电子特气等新兴领域，首个化工领域10万等级大型空分BOO项目进入全面建设阶段，5家子公司取得《药品生产许可证》，2家子公司取得《食品氮生产许可证》，产能布局持续完善。
• 设备技术实现多领域突破，已形成储能领域10MW-350MW技术能力全覆盖，完成百万吨级燃煤电厂二氧化碳捕集项目配套压缩机组场内试车，掌握国内首台套10万等级汽电双驱空分机组、大型丙烯制冷机组、300万吨芳烃转化装置用炼化一体化氢增压机组等核心技术。

华泰证券指出，尽管公司2025年业绩短期承压，但中长期成长空间可观，维持“买入”评级，下调2026-2028年归母净利润预测为8.68/9.74/10.31亿元，对应EPS为0.50/0.56/0.60，给予2026年25x PE估值，下调目标价至12.42元。核心业务亮点包括：

• 新市场与海外拓展持续推进，2025年海外地区营收10.07亿元，占主营业务收入比重约10.7%，先后签订海外直接还原铁压缩机、RFCC石油脑处理装置压缩机组及生物质锅炉EPC等项目。
• 气体业务与高端制造同步夯实，秦风气体2025年营收46.51亿元，同比增长17.1%，持续向高附加值领域延伸；核心零部件加工智能化水平持续提升，叶片黑灯产线顺利投产，叶轮智慧车间初具规模。

图：陕鼓动力营收及增速

图：陕鼓动力净利润及增速

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