2026年上半年，在地缘冲突升级推动国际油价高位运行的背景下，中国三大石油公司——中国石油、中国石化、中国海油交出了一份历史罕见的成绩单。三家公司合计实现归母净利润约2154亿元，相当于上半年日均净赚约11.9亿元。另外，三家公司中期利润分配方案合计分红近千亿元，达到990.74亿元，整体派息率约为46%。

　　国际油价高位波动

　　中国石油净利润首破千亿元

　　复盘上半年国际油价走势，地缘冲突升级与国际油价高位运行波动，这既造就了上游企业的利润大涨，同时也给炼化板块带来了库存减值压力。

　　其中，作为“三桶油”中产业链最完整的公司，中国石油上半年实现营业收入15274.91亿元，同比增长5.3%；归母净利润1039.34亿元，首次半年突破千亿元大关，同比增长22.0%。公司拟每股派0.26元，合计派现475.85亿元。

　　从业务板块看，中国石油上游勘探开发是利润主力，油气新能源业务实现经营利润1004.48亿元。同时，在炼化业务方面，化工产品商品量同比增长6.7%，新材料产量268.8万吨，同比大增61.4%。销售业务实现经营利润113.63亿元，成品油国内市场份额同比提升0.2个百分点。

　　在“三桶油”中，中国海油营收最小，上半年公司实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.9%。但同期，中国海油归母净利858.18亿元仅次于中国石油，同比增长23.4%，营收与利润均创历史同期最好水平。折算下来，上半年日均净赚约4.74亿元。

　　而且，中国海油净利率高达约35%，展现出作为原油纯上游公司对油价的敏感度最高，油价弹性最大的特征。

　　相比之下，中国石化因下游炼化业务占比较高，受高油价冲击最为明显。上半年实现营业收入14365.61亿元，同比增长约2%；归母净利润256.27亿元，同比增长19.3%。

　　但值得关注的是，中国石化上半年对外煤油销售收入达1238.51亿元，同比增长20.4%；车用天然气销售收入为235亿元，同比增长34.4%。这2个品类销售收入大涨，折射出的是成品油消费结构的深刻变迁。

　　三家公司中期分红合计近千亿元

　　根据公开披露的2026年中期利润分配方案，“三桶油”中期分红合计约 990.74亿元。

　　其中，中国石油每股派0.26元（含税），合计约475.85亿元；中国石化每10股派1.05元（含税），合计约126.89亿元；中国海油每股派0.94港元（含税），合计约388亿元。其中，中国石化现金派息率达49.5%，并已连续5年实施股份回购。

　　值得关注的是，中国海油上半年净产量398.7百万桶油当量，同比上升3.7%，创历史同期新高。桶油主要成本为29.7美元/桶油当量，仍处于全球同业领先水平。基于亮眼业绩，公司拟派发中期股息每股0.94港元（含税），同比增长28.8%，分红总额约388亿元，创上市以来新高。管理层表示，中东冲突对公司运营“影响不大”。

　　从股息率看，截至2026年6月初，按Wind一致预期，中国石化H股动态股息率达7.9%最高，A股为5.9%；中国石油H股6.0%、A股5.2%；中国海油H股6.8%、A股4.4%。在低利率环境下，这一水平具备较强吸引力。

　　记者注意到，从全球视角看，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌等国际石油巨头上半年同样业绩大增。但一个值得关注的信号是，国际石油巨头普遍维持资本开支纪律，并未因高油价而大幅扩产。

　　中金公司大宗商品首席分析师、董事总经理郭朝辉此前分析表示，未来国际油价涨跌不存在中间状态，要么局势缓和回到60至70美元，要么脉冲式上涨后回落。

　　作者：于祥明