8月25日，绿城中国（03900.HK）发布了2026年中期业绩：截至2026年6月30日实现收入394.81亿元，同比下降26%；拥有人应占利润约0.82亿元，同比减少61%。

在行业整体盈利承压的背景下——截至8月中旬，79家披露业绩预告的A股上市房企中约76%预计亏损——这份利润数据更多反映的是行业共性。

比利润数字更值得追问的是：这家公司在行业底部做了什么，以及为下一阶段储备了什么。

如果把绿城这份半年报拆解开来，最值得关注的点有三个。

1

财务安全边际在增厚

截至6月30日，绿城银行存款及现金（含受限制部分）总额约618.65亿元，为一年内到期借款余额的2.0倍。短债占比23.2%，维持低位；净资产负债率63.9%，较2025年末下降2.5个百分点。

融资成本是这张成绩单上最亮眼的一笔。总借贷加权平均利息成本降至3.2%，较上年同期下降40个基点，再创历史新低。境外融资端也有突破——5月成功发行3亿美元三年期优先票据，成为2025年9月以来亚洲高收益债券市场首个新发成本低于二级市场收益率的案例。

在行业流动性风险仍未完全出清的当下，619亿现金、2倍覆盖、3.2%融资成本，这些数字本身就是竞争力。正如管理层在业绩会上所言：“现金充足、融资畅通、债务可控三重保障之下，公司经营基本面保持稳健。”

2

资产质量在提升

如果说财务数据是防守，那资产结构就是进攻的底气。

上半年，绿城新增22宗土地，预计可售货值459亿元，位列行业第四。最大的变化在于权益比例——新拓项目平均权益比从2025年末的69%大幅提升至81%，提升了12个百分点。这意味着未来同样规模的销售，归母利润有很大的改善空间。

从布局看，一二线城市货值占比高达94%，其中北京、上海及杭州三城新增货值约324亿元，占比71%-3-10。截至期末，3846亿元总土储中一二线城市（含海外）货值占比约82%，长三角区域占比67%。

在做加法的同时，减法也在推进。上半年绿城完成2021年及以前库存去化约97.7亿元，超额达成半年度目标。管理层在业绩会上透露，下半年将通过“老盘新做2.0”体系，对40余个重难点存量项目进行产品、展示、服务全方位升级，持续加大去化力度。

加法与减法并行，指向一个更高质量的资产底子。

3

能力体系在成型

产品力是绿城最常被提及的标签，但这份半年报显示，它正在从“个案突破”走向“体系化输出”。

从2024年发布行业首个企业“好房子”标准，到2025年迭代推出2.0版本，再到2026年上半年新拓项目好房子技术整体应用率达100%，覆盖隔声降噪、智能化、装配式内装等关键技术模块，绿城在产品端的布局已从理念落地为制度与标准。

交付端的成绩同样值得关注。上半年自投及代建板块合计交付81个项目、760万平方米、超3.7万户，获中指院“房地产企业交付力Top2”。在行业交付风险频发的当下，稳定的大规模交付本身就是一种品牌宣言。

客户满意度93.3分，位列16城Top1；总体忠诚度89.1%，位列12城Top1。在行业波动期，高满意度意味着更快的项目流速和更强的价格韧性——这正是绿城能够在核心城市持续保持溢价能力的底层支撑。

4

三点叠加，

利润之外的价值浮现

三点叠加，短期的利润波动便不足以定义这家公司的价值。

房地产行业的竞争逻辑正在切换。过去比拼的是杠杆与速度，未来比拼的是产品定义能力、资产质量与财务安全边际。绿城这份半年报释放的信号是：当行业换挡，这家公司已经在适配新逻辑。

从主动去化历史包袱，到投资聚焦高能级城市，再到产品标准的系统化落地——每一项动作，都是在为新的竞争逻辑铺路。

行业格局的重塑远未结束，但率先完成能力迭代的企业，将在下一阶段拥有更充分的主动权。