营收小幅稳健增长

2026年上半年山西证券合并口径实现营业总收入17.73亿元，上年同期为16.41亿元，同比增长8.07%。收入增长主要得益于报告期内公允价值变动收益大幅转正，经纪业务手续费收入随市场交投活跃度提升实现明显增长。

归母净利润双位数提升

报告期内归属于上市公司股东的净利润为6.03亿元，上年同期为5.24亿元，同比增长14.99%，增速高于营收增速，盈利水平实现稳步提升。

扣非盈利质量稳健

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.70亿元，上年同期为4.94亿元，同比增长15.29%，增速略高于归母净利润，核心主业盈利质量保持稳健。

基本每股收益同步提升

2026年上半年基本每股收益为0.17元/股，上年同期为0.15元/股，同比增长13.33%，与归母净利润增速匹配，盈利摊薄水平小幅优化。

扣非每股收益同步上行

报告期内扣非每股收益为0.17元/股，上年同期为0.15元/股，同比增长13.33%，非经常性损益对每股收益的影响占比极低，主业盈利贡献占绝对主导。

加权ROE小幅抬升

2026年上半年加权平均净资产收益率为3.22%，上年同期为2.88%，同比增长0.34个百分点，净资产使用效率有所提升。

应收款项规模低位回落

截至2026年6月末，合并口径应收款项账面价值为1.65亿元，上年末为1.71亿元，同比下降3.57%，整体规模保持低位，款项回收情况平稳，未出现大额坏账风险。

衍生金融资产大幅收缩

截至报告期末，衍生金融资产账面价值为322.65万元，上年末为7005.73万元，同比大幅下降95.39%，主要系报告期内衍生金融工具交易规模收缩所致，衍生品业务敞口明显收窄。

存货规模小幅上升

截至2026年6月末，合并口径存货账面净值为8679.28万元，上年末为5629.03万元，报告期内无存货跌价准备计提，大宗商品交易相关库存规模有所上升。

费用端管控成效显著

报告期内合并口径未单独列示销售费用，相关营销类支出全部纳入业务及管理费科目核算，当期业务及管理费合计10.25亿元，上年同期为10.15亿元，同比仅微增0.97%，费用端管控成效显著。

人力成本保持平稳

同行业核算口径下，管理类费用全部归集至业务及管理费，当期职工薪酬合计6.67亿元，占业务及管理费比重超65%，人力成本保持平稳，无异常大幅增长情况。

利息净收入小幅微降

合并口径利息净收入为3751.94万元，上年同期为3806.98万元，同比微降1.45%，整体利息收支基本匹配，无大额利息净支出压力，财务成本控制在合理区间。

金融科技投入持续加码

报告期内研发相关支出全部计入业务及管理费项下的系统运转及维护费、无形资产摊销等科目，当期系统运转及维护费4656.33万元，同比增长23.78%，主要系数字化转型、AI业务场景落地相关投入增加所致，金融科技赋能力度持续加大。

经营现金流大额扭亏

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为21.51亿元，上年同期为-4.70亿元，同比实现大额净流入，主要得益于报告期内代理买卖证券款、正回购业务、交易性金融负债及拆入资金规模增加，现金净流入规模大幅提升。

投资现金流净流出扩大

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-6.79亿元，上年同期为-0.28亿元，净流出规模明显扩大，主要系当期其他权益工具投资规模大幅增加，相关现金投入同比显著增长。

筹资现金流同比扭亏

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为22.51亿元，上年同期为-4.44亿元，同比实现大额净流入，主要系报告期内偿还债务支付的现金规模较上年同期大幅减少，现金流出压力明显缓解。

风险提示

公司当期投资收益同比下滑39.54%，自营业务收益波动较大，若后续市场行情转向，自营板块盈利存在进一步收缩风险。其他权益工具投资规模同比大增110.62%，权益市场波动将直接影响该部分资产公允价值，进而对其他综合收益及净资产稳定性造成扰动。公司子公司中德证券涉及乐视网证券虚假陈述责任纠纷二审尚未判决，相关或有负债存在不确定性，可能对后续利润产生潜在影响。

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