核心经营数据概览

2026年上半年淮北矿业经营整体稳中有进，煤炭、焦炭、乙醇等主产品量价齐升带动营收与利润同步增长，但多项财务指标出现大幅异动，叠加大额涉诉事项与有息负债快速扩张，潜在风险点值得投资者重点关注。

细分财务指标深度解读

营业收入

报告期内公司实现营业收入213.87亿元，同比小幅增长3.76%。营收增长核心来自煤炭、焦炭、乙醇等核心主营产品量价齐升，带动主营业务销售收入增加，同时商品贸易业务规模同比有所收缩，整体营收增长成色偏向主业提质，贸易端的收缩也侧面反映公司正在调整业务结构，聚焦高毛利核心板块。

净利润

上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长20.11%，利润增速显著高于营收增速，主要得益于成本端管控成效显现，煤炭开采环节成本优化叠加主产品价格中枢上移，带动盈利水平同比提升，主业的成本红利成为利润超营收增长的核心支撑。

扣非净利润

扣除非经常性损益后公司实现净利润12.13亿元，同比增长24.58%，增速高于归母净利润，反映非经常性损益对当期利润的贡献占比有所下降，主业盈利质量得到进一步夯实，盈利增长的可持续性相对更强。

基本每股收益

本期基本每股收益为0.46元/股，较上年同期的0.38元/股增长21.05%，与归母净利润增速基本匹配，盈利增厚直接对应每股收益同步提升，全体股东的当期单位盈利同步实现同比例增长。

扣非每股收益

扣非后基本每股收益为0.45元/股，上年同期为0.36元/股，同比增长25.00%，体现主业盈利增长的含金量较高，非经常性损益对每股收益的摊薄影响较小，扣非口径下的股东实际主业收益增幅更为可观。

加权平均净资产收益率

本期加权平均净资产收益率为2.94%，较上年同期增加0.54个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为2.88%，同比增加0.61个百分点，公司净资产盈利效率同比有所改善，自有资本的获利能力出现稳步提升。

应收账款

截至报告期末，公司应收账款账面价值33.10亿元，较期初的25.85亿元同比增长28.04%。其中单项计提坏账准备的应收账款达4.00亿元，涉及陕西东岭、六安恒达等多家经营困难客户，合计100%计提坏账。期末单项转回坏账453.71万元，来自子公司相城能源单项计提坏账准备的收回。前五大欠款方合计占应收账款及合同资产总额的26.18亿元，其中六安恒达2.34亿元欠款已全额计提坏账，后续回款存在较大不确定性。

应收票据

期末应收票据账面价值4.32亿元，较期初的3.48亿元增长24.23%，全部为商业承兑票据，期末已背书未终止确认的应收票据金额为9423.22万元，该部分票据未完全出表，仍存在潜在兑付风险，若票据承兑方出现流动性问题，公司将面临连带偿付压力。

存货

截至报告期末，公司存货账面价值16.27亿元，较期初的19.73亿元同比下降17.54%，主要系库存商品规模收缩，本期转销已计提跌价的库存商品对应跌价准备1.08亿元，整体库存去化节奏良好，不存在大规模滞销减值风险，库存周转效率得到明显优化。

销售费用

本期销售费用发生额1.01亿元，上年同期为1.11亿元，同比下降9.09%。费用下降主要来自装卸费、业务费等项目的管控优化，其中装卸费从4623.78万元降至3981.01万元，整体销售端费用投放效率有所提升，销售环节的成本管控成效显著。

管理费用

本期管理费用发生额16.30亿元，上年同期为14.53亿元，同比增长12.16%，增长原因主要是职工薪酬及维修费用同比增加，其中职工薪酬从9.10亿元增至10.54亿元，维修费用从2.55亿元增至2.84亿元，人员与运维成本刚性上涨推高管理费用规模，该类刚性成本后续仍存在持续上行可能。

财务费用

本期财务费用发生额2.73亿元，上年同期为2.35亿元，同比增长16.24%，增长原因是公司有息负债规模同比增加，利息支出规模同步上升，后续随着短期借款大幅扩张，财务费用仍存在进一步上涨压力，利息侵蚀利润的风险正在逐步累积。

研发费用

本期研发费用发生额8.52亿元，上年同期为9.09亿元，同比下降6.22%，主要系公司研发投入同比减少，研发方向聚焦煤炭安全高效开采和化工新材料等重点领域，5个项目获评2026年安徽省科学技术进步奖，研发投入的精准度有所提升。

经营活动产生的现金流量净额

本期经营活动产生的现金流量净额为23.85亿元，上年同期为21.26亿元，同比增长12.19%，增长原因是主产品销售利润增加，经营回款规模同步提升，主业造血能力保持稳健，经营端的现金流支撑仍较为稳固。

投资活动产生的现金流量净额

本期投资活动产生的现金流量净额为-33.04亿元，上年同期为-30.11亿元，同比净流出增加9.74%，主要是公司固定资产投资支出同比增加，陶忽图煤矿、聚能发电等重点项目持续投入，资本开支持续处于高位，长期项目投入的回报周期尚未落地，短期现金流占用规模较大。

筹资活动产生的现金流量净额

本期筹资活动产生的现金流量净额为22.27亿元，上年同期为-2.84亿元，同比由净流出转为净流入，核心驱动因素是本期有息负债同比大幅增加，短期借款规模从期初1.41亿元暴增至27.88亿元，增幅达1876.12%，带动筹资端现金流转正，短期债务的异常扩张值得投资者高度警惕。

投资风险提示

短期借款出现超18倍的异常增长，有息负债规模快速扩张，后续财务费用压力将持续抬升，偿债端流动性管理需重点关注。多笔重大诉讼涉及合计超10亿元涉诉金额，部分债权已进入破产重整程序，存在坏账全额无法收回的潜在损失风险。同时煤炭行业受宏观经济波动、供需政策调整影响较大，若后续煤价中枢回落，公司现有盈利水平存在明显下滑压力，投资者需充分评估相关不确定性，谨慎做出投资决策。

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