营业收入

2026年上半年老百姓实现营业收入109.98亿元，同比小幅增长2.07%，增长主要来自原有可比门店内生增长及线上销售拉动。

分业务来看，核心医药零售板块收入91.01亿元，同比增长3.24%，加盟、联盟及分销业务收入18.33亿元，同比微降1.45%，其他业务收入0.64亿元，同比下滑35.45%。整体营收增速处于低位，反映出当前医药零售行业客流回暖但客单价承压的行业特征，收入端增长动能略显不足。

净利润

报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.47亿元，同比增长12.30%，显著高于营收增速，增长主要来自营业收入增长及费用节降双重驱动。

值得注意的是，净利润增速远超营收增速的背后并非由主业规模扩张拉动，更多依赖成本端管控，后续盈利增长的可持续性需要投资者持续关注。

扣非净利润

2026年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.36亿元，同比增长14.48%，增速高于归母净利润。

扣非净利润占归母净利润比例达97.66%，非经常性损益合计仅1.05亿元，主业盈利的含金量整体较高，但扣非增速同样高于营收增速，侧面印证利润增长更多来自费用端优化。

基本每股收益

报告期内基本每股收益为0.59元/股，上年同期为0.52元/股，同比增长12.48%。

公司总股本维持7.59亿股未发生变动，每股收益增长完全来自净利润提升，股东账面回报同步增厚。

扣非每股收益

2026年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.57元/股，上年同期为0.50元/股，同比增长14.67%，增速高于基本每股收益。

扣非每股收益的亮眼表现，进一步反映公司主业经营质量在费用管控下得到阶段性提升。

加权平均净资产收益率

报告期内加权平均净资产收益率为6.61%，较上年同期的5.87%增加0.74个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为6.46%，较上年同期的5.62%增加0.84个百分点。

在归属于上市公司股东的净资产同比增长6.84%的背景下，净资产收益率仍实现正向提升，公司自有资本的盈利效率有所改善。

应收账款

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为17.55亿元，较上年末的21.08亿元同比下降16.75%。

应收账款余额中1年以内占比达89.87%，前五大欠款方均为各地医保局及医疗机构，合计占比26.97%，整体坏账计提比例仅2.57%。应收账款规模大幅下降主要系医保回款效率提升，公司现金流占用情况得到明显缓解，但需警惕医保结算政策变动带来的回款周期拉长风险。

应收票据

截至2026年6月末，公司应收票据余额为7.91亿元，上年末为5.80亿元，同比增长36.26%，全部为银行承兑汇票。

应收票据大幅增长主要系银行承兑汇票结算增加，银行承兑汇票兑付安全性较高，但2.63亿元已背书未到期的票据仍存在一定的或有兑付风险。

存货

截至2026年6月末，公司存货账面价值为34.75亿元，上年末为36.52亿元，同比下降4.85%。

2026年上半年公司商品库存周转天数为86天，同比下降3天，库存管控效率明显提升，存货跌价准备余额仅1.76亿元，整体库存跌价风险处于可控区间，存货规模下降有效减少了资金占用。

销售费用

2026年上半年销售费用合计22.60亿元，上年同期为23.57亿元，同比下降4.11%。

销售费用下降主要来自公司降本增效举措落地，其中水电费、收款平台服务费、使用权资产摊销等项目均出现不同程度缩减，费用端优化直接对冲了营收端增速不足的压力，但后续销售费用过度压缩可能影响门店获客及服务质量，存在反噬营收增长的潜在风险。

管理费用

报告期内管理费用合计5.15亿元，上年同期为4.97亿元，同比增长3.64%。

管理费用增长主要来自本期社保增长及上年在建工程转固、研发项目结项导致的折旧摊销增加，管理端刚性支出小幅上升，整体管控处于合理区间。

财务费用

2026年上半年财务费用合计0.56亿元，上年同期为0.71亿元，同比大幅下降20.70%。

财务费用大幅下滑主要系长短期借款持续减少导致利息支出下降，截至2026年6月末公司短期借款同比大降43.01%，整体债务规模收缩，利息负担显著减轻，财务结构持续优化。

研发费用

报告期内研发费用合计0.24亿元，上年同期为0.37亿元，同比大幅下降35.17%，是所有费用项中降幅最高的指标。

研发费用下滑主要受本期研发项目进度影响，其中研发人员薪酬、折旧摊销费用均出现明显缩减。值得警惕的是，当前医药零售行业数字化、AI应用竞争加剧，研发投入大幅收缩可能导致公司在数智化转型、智慧药房建设等领域落后于同行，长期核心竞争力培育存在短板。

经营活动产生的现金流量净额

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为14.04亿元，上年同期为16.26亿元，同比下降13.66%。

经营现金流下滑主要系本期采购用途承兑汇票集中到期支付，虽然公司账面利润实现双位数增长，但经营造血能力阶段性弱化，利润含金量有所下降。

投资活动产生的现金流量净额

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-0.88亿元，上年同期为-1.42亿元，同比收窄37.99%。

投资现金流出大幅减少主要系本期购建长期资产支付的现金同比缩减，公司对外扩张节奏明显放缓，报告期内仅发生1起3150万元的门店收购项目，整体转向存量门店运营优化，外延扩张趋于谨慎。

筹资活动产生的现金流量净额

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-11.11亿元，上年同期为-14.35亿元，同比收窄22.54%。

筹资现金流出收窄主要系本期借款规模缩减及分红金额同比减少，公司持续推进债务偿还，整体杠杆水平稳步下降，财务安全边际有所提升。

风险提示

整体来看老百姓2026年上半年利润端表现亮眼，但营收增速疲软、研发投入大幅收缩、经营现金流下滑等信号值得投资者警惕，当前医药零售行业监管趋严、行业整合加速，公司后续能否将阶段性的费用管控红利转化为长期增长动能，仍需持续观察。

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