随着冬季临近，欧洲正面临天然气库存补充困难的严峻局面，这可能加剧与亚洲对液化天然气(LNG)供应的竞争，推动天然气价格自四年前能源危机以来首次突破每兆瓦时100欧元(约合117美元)。

周二，欧洲基准天然气价格——荷兰TTF期货合约——一度攀升至每兆瓦时68欧元以上，创下2023年初以来的最高水平，随后略有回落。

晨星公司高级股票分析师坦克雷德·富洛普表示，若冬季气候严寒，加之供应持续受限，天然气价格可能进一步攀升至每兆瓦时90至120欧元区间。

高盛分析师在周日发布的研究报告中指出，如果中东地区的LNG出口“在2027年前仅以缓慢节奏恢复正常”，则天然气期货价格必须升至每兆瓦时100欧元以上，才能有效抑制亚洲需求，从而确保欧洲在整个冬季维持库存水平。

欧洲当下的隐忧在于，天然气库存已经处于历史低位。

在欧洲天然气补库季节期间，霍尔木兹海峡航运受阻严重限制了卡塔尔等主要海湾产气国的LNG出口。

与此同时，欧洲今夏遭遇酷热天气，空调等高耗能电器的用电需求大幅上升，而此时恰恰是天然气需求(广泛用于供暖和烹饪)的季节性低谷。天然气约占欧盟发电总量的六分之一。

不利的天气条件也导致替代能源供应减少。高温导致核电站被迫停机或减产，区域内核电发电量下降，而夏季风力发电同样表现疲软。

据欧洲天然气基础设施机构数据，目前欧盟天然气库存水平仅约为63%，为有记录以来同期的最低水平之一，较五年平均值低约18个百分点。

能源咨询公司Energy Aspects欧洲天然气主管马特·德林克沃特在一份邮件中表示：“欧洲目前正以不足的储气缓冲进入冬季，难以应对冬末寒潮，尤其因为储气量越空，高峰日可提取的气量就越少。”

德林克沃特还指出，正在增强的厄尔尼诺现象可能使东北亚地区冬季前期偏暖，从而降低需求，但也可能“增加冬末出现异常寒冷的风险”。

霍尔木兹海峡重开希望

一个关键变量在于，中东地区能否在冬季到来前恢复显著的LNG出口量。

受伊朗与阿曼有望达成协议以确保霍尔木兹海峡安全通行的预期影响，周三原油和天然气期货价格均有所回落。

德林克沃特表示，若中东LNG出口显著恢复，则尽管欧洲仍可能以“偏低的库存”进入冬季，但至少能在1月和2月的严寒期保留更多储备。

然而，鉴于该重要航道周边地缘政治形势复杂多变，局势充满不确定性。

德林克沃特警告，如果中东LNG流量未能在冬季前恢复高位，欧洲将面临天然气价格高企、居民用能账单上涨，而最坏情况下，甚至可能限制工业用气。

与亚洲在LNG现货船货上的竞争也将持续激烈，因为未来12个月全球供应增长有限。咨询机构伍德麦肯兹预计，卡塔尔的新开发项目在2027年下半年之前难以达到满产。

该机构形容欧洲“正接近能源危机边缘”，且在天然气需求方面短期几乎无替代方案，而此时欧盟计划自2027年初起全面禁止进口俄罗斯LNG的最后期限也日益逼近。

晨星公司富洛普表示，在目前的价格水平下，考虑到运输成本，欧洲在吸引来自美国的灵活LNG船货方面仍略占优势，但若其他来源供应持续受限，欧洲将需要远多于目前的美国LNG。

富洛普指出：“我们估计欧洲将需要约640亿立方米的美国LNG，约占美国出口总量的77%。要吸引如此高比例的供应，欧洲必须提供显著高于亚洲的净回值。在上沿区间，高气价也将通过抑制工业需求和燃料替代等方式，促使市场重新平衡。”