主营业务多点布局 新赛道拓展成效亮眼

2026年上半年，无锡晶海锚定氨基酸主业深耕，整体经营基本面保持稳健向好，报告期内实现营业收入22146.81万元，同比增长9.18%，归母净利润4121.38万元，同比增长10.49%，基本每股收益0.53元，同比提升10.42%。 公司持续推进市场多元化布局，在巩固传统医药领域优势的同时加速渗透新兴场景，各赛道新增客户数量表现亮眼：原料药类客户新增60余家，食品营养品类客户新增90余家，培养基类产品客户新增10余家，其他类产品客户新增30余家，有效降低单一市场依赖，经营抗风险能力持续强化。 从营收结构来看，核心产品矩阵增长动能分化，高附加值赛道表现尤为突出：

海外市场拓展取得突破性进展，报告期内境外营收达11006.05万元，同比大幅增长15.75%，增速远超内地市场3.39%的表现，海外业务毛利率同步提升4.61个百分点至32.15%，产品远销北美、欧洲、亚太等地区，与雀巢、雅培、费森尤斯卡比、Cytiva等全球头部客户的合作持续深化。

盈利能力稳步提升 成本管控成效凸显

报告期内公司整体毛利率达到33.65%，较上年同期的31.90%提升1.75个百分点，盈利质量持续优化。营业成本同比仅增长6.37%，显著低于营收9.18%的增速，成本端管控成效凸显。 期间费用整体保持合理区间，研发投入持续加码核心技术迭代：

财务费用同比大幅增长主要受美元汇率下行导致汇兑损失增加影响，公司已通过远期结售汇、外汇掉期等套期保值工具主动对冲汇率波动风险，后续汇兑扰动因素将逐步收敛。政府补助同比暴增794.39%至369.46万元，叠加理财投资收益同比增长72.03%，进一步增厚公司利润弹性。

利润质量扎实 资产负债结构持续优化

报告期内公司归母净利润4121.38万元，同比增长10.49%，其中非经常性损益净额454.36万元，扣非后净利润3667.02万元，盈利根基稳固。截至2026年6月末，公司资产总额90541.76万元，资产负债率仅为18.70%，较上年末下降1.7个百分点，流动比率提升至3.52，偿债能力保持行业顶尖水平。 货币资金余额达17668.80万元，同比大增74.77%，主要系结构性存款及理财产品到期赎回，公司现金流储备极为充裕。应收账款账面价值9783.36万元，同比增长14.16%，整体坏账计提比例仅2.17%，前五大客户应收账款占比32.95%，不存在大额信用集中风险。

经营现金流短期下滑主要系票据结算原材料货款金额减少，购买商品支付现金同比增加所致，属于阶段性经营性波动，不影响公司整体现金流健康度。

产能建设稳步推进 技术壁垒持续筑牢

报告期内公司在建工程余额196.95万元，同比暴增3048.81%，主要启动粗制车间技术改造项目，为后续产能释放铺垫基础。募投项目新工厂已于2026年6月底完成结项，目前正推进产品稳定性考察与现场核查准备工作，投产后将进一步扩充高端氨基酸产能，匹配下游培养基、特医食品等高速增长的市场需求。 作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司持续加码核心技术研发，依托江苏省博士后创新实践基地等平台，重点推进谷氨酰胺发酵工艺优化、高纯精氨酸规模化生产、色氨酸EP级产品注册等核心项目，已拥有授权发明专利23项，主持2项国家标准、3项行业标准制定，14个氨基酸产品取得原料药注册证，多款产品通过欧盟CEP认证，是国内少数同时满足CDE原料药注册及特膳食品营养强化剂合规要求的氨基酸生产企业，技术护城河持续拓宽。

赛道景气度上行 成长确定性充分凸显

当前全球氨基酸产业保持稳健增长，预计2027年全球氨基酸产量将达1380万吨，2030年市场规模突破494亿美元。国内高端氨基酸进口替代进程加速，2023年特膳食品氨基酸管理政策落地后，下游特医食品、生物制药培养基等高端场景需求爆发，公司作为国内氨基酸细分赛道龙头，培养基业务近90%的高速增长充分验证高附加值赛道的成长红利。 整体来看，无锡晶海2026年上半年业绩表现符合市场预期，培养基等高毛利新赛道放量、海外市场渗透率提升、产能建设稳步推进三大增长曲线清晰，公司作为生物发酵氨基酸领域的标杆企业，后续随着新工厂投产、高端产品注册落地，业绩有望延续稳健增长态势，长期投资价值凸显。

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