本报记者 李凯旋 北京报道

从巅峰到崩塌，恒大集团画下了一个阶段性的法律句号。8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院对被告单位恒大集团有限公司（下称“恒大集团”）、被告单位恒大地产集团有限公司（下称“恒大地产”）、被告人许家印案进行一审公开宣判。

具体来看，对恒大集团数罪并罚，判处罚金88.2亿元；对恒大地产判处罚金70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。

从公开照片来看，这位昔日的“地产首富”如今满头白发。然而，判决并非句号，境外债权如何追索、恒大汽车（00708.HK）何时复牌以及恒大物业（06666.HK）是否能找到新买家，依旧在焦灼中等待答案。但不能否认的是，整个房地产行业正在告别高杠杆的狂欢时代，寻求一个更健康、稳定的新发展模式。

多年造假，数罪并罚

法院经审理查明，被告人许家印系被告单位恒大集团的实际控制人，全面负责集团运营活动，管理、控制被告单位恒大地产及恒大财富、恒大南昌等多家企业，投资地产、物业、金融等领域。2016年至2021年间，恒大集团、恒大地产及许家印违反国家法律规定，以持续性、大规模财务造假等手段，虚增资产、隐瞒负债，分别实施了非法吸收存款、集资诈骗、欺诈发行证券、违规披露重要信息等犯罪行为。

法院还查明，恒大集团及许家印通过行贿等手段取得金融机构控制权，违法套取信贷资金、保险资金归恒大集团使用，实施了单位行贿、违法发放贷款、违法运用资金等犯罪行为。此外，许家印还利用作为恒大地产董事长的职务便利，组织财务造假，以分红名义侵占公司财产。

法院认为，上述犯罪行为“严重破坏社会主义市场经济秩序，侵犯公司财产权益，犯罪数额特别巨大，情节特别恶劣，造成特别重大经济损失，社会危害特别严重”。根据法律规定，退赔损失优先于罚金刑和没收财产刑的执行。

同日，深圳市中级人民法院、深圳市南山区人民法院还公开宣判了恒大集团相关涉案人员非法吸收公众存款、集资诈骗、违法运用资金等案，依法对甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人判处有期徒刑十八年至一年十个月不等的刑罚，并处罚金或没收财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。

行业转折的开始

上海易居房地产研究院副院长严跃进对《华夏时报》记者表示，许家印案的法律宣判，对整个房地产行业具有深刻的警示意义。它清晰地表明，房地产过往高杠杆、粗放扩张和规避监管的发展模式已经走到尽头。

“许家印案的结局在法理和情理中均可预见，其司法落地并非意外，而是规则清晰化的必然结果。正是许家印案这类标志性司法裁决，为行业划定了明确的法律红线和经营边界，有助于从业者重新理解‘规则’的刚性，推动企业从‘关系型’竞争转向‘产品力与合规性’竞争。长期而言，这有利于行业告别投机主义，回归居住本质，朝着更稳健、透明的方向健康发展。”严跃进如此认为。

恒大集团曾是中国房地产行业最具有扩张野心的企业之一。1996年，年仅38岁的许家印创建了广州凯隆公司，其在第二年更名为恒大。成立仅仅20余年，恒大集团快速成长为国内的龙头房企。在其中，“加杠杆”扮演着必不可少的角色。

激进的扩张使得恒大集团的债务规模如雪球般越滚越大。数据显示，2022年底，恒大集团总负债超过2.4万亿元。实际上，早在2020年，行业负债问题就已经备受关注。当年8月份，“三道红线”出台，旨在控制房企有息负债规模，推动行业寻求高质量发展。

清盘仍在继续

如今，恒大集团及许家印已经迎来了法律的判决，但对于债权人、购房者以及资本市场而言，事件带来的影响仍没有消散。

《华夏时报》记者了解到，2021年8月份，恒大集团的危机开始爆发。彼时，央行、银保监会等部门约谈恒大集团高管，要求企业保持经营稳定，积极化解债务风险，依法做好重大事项信息披露。同年12月份，恒大集团发布公告表示，无法履行担保责任。而广东省政府在当晚约谈许家印，并同意向恒大地产派出工作组，推进风险处置等。2022年，恒大集团聚焦“保交楼”工作，全年交付约30.1万套房屋。

2023年3月份，恒大集团表示，将努力保持复工复产，维持有序运营。同年8月份，恒大集团及相关公司启动境外债务重组程序。同年9月底，恒大集团发布公告表示，许家印因涉嫌违法犯罪，被依法采取刑事强制措施。

2024年，恒大集团正式走进“清盘”时代。同年1月底，香港法院对中国恒大正式发布清盘令。同年5月底，中国证监会对恒大地产作出行政处罚，认定其在2019年至2020年财务造假，债券发行构成欺诈，恒大地产被罚款41.75亿元，许家印被罚款4700万元。

2025年8月底，中国恒大从港交所退市。但实际上，“恒大系”的账单仍没有算完。2025年4月，恒大汽车开始停牌。《华夏时报》记者了解到，若恒大汽车无法在今年9月底前复牌，其能否保持上市地位还有待商榷。

值得关注的是，正处于清盘阶段的恒大物业同样一波三折。6月25日，恒大物业方面发布公告表示，获清盘人告知，潜在卖方与潜在买方之前的谈判已经终止，清盘人正积极与其财务顾问继续磋商以寻求其他潜在买家。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁