鹰眼预警：腾远钴业净利润与经营活动净现金流背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，腾远钴业发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为60.89亿元，同比增长72.36%；归母净利润为8.81亿元，同比增长87.82%；扣非归母净利润为8.5亿元，同比增长87.04%；基本每股收益2.3元/股。
公司自2022年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为19.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对腾远钴业2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为60.89亿元，同比增长72.36%；净利润为8.69亿元，同比增长85.32%；经营活动净现金流为-2.05亿元，同比下降149.62%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动72.36%，销售费用同比变动-1.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 32.03亿 | 35.32亿 | 60.89亿 |
| 销售费用（元） | 501.41万 | 547.15万 | 538.4万 |
| 营业收入增速 | 30.64% | 10.3% | 72.36% |
| 销售费用增速 | 16.84% | 9.12% | -1.6% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长72.36%，经营活动净现金流同比下降149.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 32.03亿 | 35.32亿 | 60.89亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.87亿 | 4.12亿 | -2.05亿 |
| 营业收入增速 | 30.64% | 10.3% | 72.36% |
| 经营活动净现金流增速 | -15.59% | 43.54% | -149.62% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为8.7亿元、经营活动净现金流为-2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.87亿 | 4.12亿 | -2.05亿 |
| 净利润（元） | 4.27亿 | 4.69亿 | 8.69亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.235低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.87亿 | 4.12亿 | -2.05亿 |
| 净利润（元） | 4.27亿 | 4.69亿 | 8.69亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.67 | 0.88 | -0.24 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.82%，同比增长0.2%；净利率为14.28%，同比增长7.52%；净资产收益率（加权）为8.99%，同比增长72.55%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.11%，同比增长29.39%；流动比率为2.57，速动比率为1.13；总债务为20.64亿元，其中短期债务为20.64亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.19，3.11，2.57，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 流动比率（倍） | 5.19 | 3.11 | 2.57 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.43、1.14、0.77，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 2.43 | 1.14 | 0.77 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.16、-0.05，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.89亿 | 1.98亿 | 9.33亿 |
| 流动负债（元） | 11.06亿 | 16.06亿 | 33.17亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.71 | 0.12 | 0.28 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为4.54%、5.87%、9.87%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 3.87亿 | 5.34亿 | 9.78亿 |
| 净资产（元） | 85.16亿 | 90.97亿 | 99.01亿 |
| 总债务/净资产 | 4.54% | 5.87% | 9.87% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为9.08、7.25、3.22，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 广义货币资金（元） | 35.12亿 | 38.74亿 | 31.52亿 |
| 总债务（元） | 3.87亿 | 5.34亿 | 9.78亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 9.08 | 7.25 | 3.22 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.77%、1.82%、1.92%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 预付账款（元） | 4893.6万 | 1.47亿 | 1.91亿 |
| 流动资产（元） | 63.39亿 | 81.04亿 | 99.33亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.77% | 1.82% | 1.92% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.9亿元，较期初变动率为253.5%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应收款（元） | 5305.17万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.88亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.55%、1.59%、1.89%，持续上涨。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 其他应收款（元） | 9857.27万 | 1.29亿 | 1.88亿 |
| 流动资产（元） | 63.39亿 | 81.04亿 | 99.33亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.55% | 1.59% | 1.89% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.72，同比增长14.57%；存货周转率为0.95，同比增长6.49%；总资产周转率为0.44，同比增长42.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.94%、3.39%、4.62%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 应收账款（元） | 1.93亿 | 4.06亿 | 6.64亿 |
| 资产总额（元） | 99.85亿 | 119.77亿 | 143.71亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.94% | 3.39% | 4.62% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为23.9%、26.93%、38.63%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 23.86亿 | 32.25亿 | 55.51亿 |
| 资产总额（元） | 99.85亿 | 119.77亿 | 143.71亿 |
| 存货/资产总额 | 23.9% | 26.93% | 38.63% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长1362.84%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 81.58万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1193.43万 |
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