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（来源：证券时报）

AI收入连续两个季度占比过半，百度的收入结构正在发生实质变化！

8月18日，百度集团在港交所发布2026年第二季度财报。财报显示，该集团季度总营收313亿元，上半年累计收入634亿元。其中最受市场关注的一个数字是：百度AI业务收入125亿元，连续两个季度占百度一般性业务收入过半。

百度创始人李彦宏在财报电话会中表示，随着AI新业务已经稳固确立为百度的核心业务，公司正进一步夯实基础，为下一阶段由AI驱动的增长做好准备。

值得注意的是，在AI业务收入迈出实质性进展之际，华尔街投资机构已在今年二季度大举建仓或增持百度股票。其中，华尔街传奇投资大亨斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）、知名对冲基金管理人大卫·泰珀（David Tepper）等机构已率先用真金白银购入百度股票。

AI收入过半，GPU云业务收入猛增283%

AI新业务作为百度一般性业务收入的关键基石正在进一步夯实，AI业务收入占比连续两个季度过半，意味着百度一般性业务每2元收入中，已有1元来自AI。

今年二季度，百度AI应用收入25亿元，同比增长3%；AI原生营销服务收入26亿元；收入大头是AI云基础设施，单季收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云收入同比增长283%，较一季度的184%进一步加快，已连续四个季度实现三位数增长。

这种三位数的高速增长，反映出AI基础设施正在从过去的单一项目交付，加速走向规模化、标准化的公有云服务延伸。增速之外，更值得关注的是这部分收入的性质正在改变。GPU公有云通过统一资源池服务大量客户，客户的训练和推理需求会随着模型应用深化持续产生，收入的稳定性和可预测性都更强。

需求端的数据支持这一判断。据行业机构智能超参数统计，2026年上半年国内五家主要AI云厂商大模型相关中标金额约20.44亿元，百度智能云以13.85亿元位居第一，占比接近六成。IDC的报告则显示，百度智能云在中国金融行业生成式AI市场以16.6%的份额蝉联第一，在AI游戏云市场以51%的份额超过第二至第五名的总和。

订单为什么集中流向百度？客户结构提供了部分解释：目前100%的系统重要性银行和80%的央企选择了百度智能云，这两类客户对算力自主可控的要求最高，而百度是国内少数同时握有芯片、云平台、大模型和智能体应用的厂商。

以招商银行为例，其超800个AI应用中，逾半数运行在昆仑芯P800上。此外，80%央企用百度智能云，助力国家电网在40多个场景规模化落地智能体，将巡视耗时由2.5小时压缩至45分钟，准确率突破85%。

8月18日晚，李彦宏在百度财报电话会上表示，二季度昆仑芯保持强劲势头，在需求旺盛的同时持续向多行业扩展。市场对昆仑芯在大规模应用中的稳定性、效率和适配能力的认可度正在不断提升。

据介绍，昆仑芯推理吞吐量和整体算力效率进一步提升，并增强了规模化支持多样化、高要求AI工作负载的能力。基于对文心及国内主流基础模型的支持，昆仑芯二季度进一步覆盖Kimi K3、GLM 5.2、MiniMax M3、混元Hy3等模型更新版本。目前，昆仑芯已完成三代AI芯片的研发和商业化，未来将继续推进产品布局，包括面向大规模推理优化的最新 M100以及未来将推出的M300。

AI应用端渗透率加深

在面向广大用户的通用办公市场，百度在8月完成了AI办公产品线的新一轮战略整合，构建起以百度搭子、库库AI、秒哒等为核心的产品矩阵。

这些产品并非停留在概念阶段，而是已经转化为用户黏性和市场份额。以百度搭子为例，据AI办公智能体榜单数据显示，其7月MAU（月活跃用户）环比增速高达1063.79%，以绝对优势位列增速榜第一。

与此同时，库库AI办公MAU已突破2500万，居AI办公赛道行业第一。其行业首创的“跨设备、跨时空”全天候自动化任务执行模式，直击用户痛点，能够一站式生成并处理专业的金融研报、财务模型等复杂内容。

在更前沿的无代码应用生成领域，沙利文发布的报告显示，百度秒哒以33.4%的市场份额稳居行业第一，并在有效应用创建用户等核心指标上全面领跑。

放在行业竞争的坐标中看，AI办公正成为BAT竞逐AI增量收入的新战场。Q2以来，百度推出搭子企业版，GenFlow启用中文名“库库AI”，并上线办公独立端和企业版；腾讯也明确表示，将围绕WorkBuddy持续探索高价值场景和企业变现。打法上，腾讯更侧重以单一产品切入，百度则以搭子、库库AI、秒哒组成产品矩阵，覆盖更广泛的用户需求与办公场景。从搭子增速第一到库库AI办公MAU行业第一，百度已展现出较强的产品竞争力和商业化潜力，有望率先卡位AI To B超级入口，推动AI办公成为新的收入增长支点。

百度AI应用向B端的延伸，也不止于AI办公。自我演化智能体、数字人智能体等也在加速向B端企业场景延伸强劲动能。

在B端，主打自我演化的智能体“百度伐谋”自发布以来，已吸引超3000家企业申请试用，深度赋能港口、物流、汽车及金融风控等核心产业。而在数字人领域，百度一镜不仅首发了突破微表情技术的视频播客解决方案，更已服务超10万客户、覆盖30余个行业。

从个人生产力工具的爆发，到企业级客户的全面覆盖，百度AI应用业务的收入基石已经极其稳固。这种从单点突破到全面开花的应用生态，正是百度AI战略进入“规模复制”阶段的最直观体现。

萝卜快跑，驶入全球28城

除了云业务收入的大幅增长，无人驾驶驾驶出行服务“萝卜快跑”作为百度AI资产中弹性最大的一块，已逐步规模化落地。二季度以来，萝卜快跑的海外扩张明显加快。

在迪拜，萝卜快跑正式开启全无人商业化运营，是当地首个提供无人驾驶服务的自营平台，乘客可以通过Uber App叫车。在中国香港，萝卜快跑获得当地首个全无人驾驶测试牌照，并在机场岛启动测试，成为全球首个在“右舵左行”市场开展全无人测试的无人驾驶出行服务商。此外，百度还与瑞士最大公共交通集团PostBus合作开展路测，并与哈萨克斯坦企业TPH签约，首次进入中亚市场。

今年7月28日，萝卜快跑分别联合全球出行巨头Uber及Lyft旗下Freenow，在伦敦正式启动公开道路测试。这是中国无人车首次在英国伦敦复杂路况下实地路测，也是萝卜快跑继香港之后在右舵市场的又一重要突破。

资料显示，全球右舵市场覆盖70多个国家和地区，占全球三分之一份额，伦敦是其中的战略高地。此次路测，标志着萝卜快跑与美国Waymo将在伦敦正面交锋，中美无人车同台竞技的时代正式开启。

百度数据显示，截至目前，萝卜快跑已进入全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里。

这些进展的意义，不止于新增几座城市。不同国家的法规、路况和驾驶习惯差异很大，同一套技术能在多个市场同时推进，说明萝卜快跑输出的是技术、运营和合规能力的组合，而这种可复制性，正是Robotaxi从区域试点变成全球生意的前提。

华安证券研报认为，百度深耕自动驾驶领域十余年，已形成“智能驾驶-智能座舱-智能地图”全栈布局。一季度萝卜快跑营运订单320万单，同比增长129%，并已于2025年二季度在武汉实现单车盈亏平衡；该机构认为，其商业模式可对标Waymo，在国内具备稀缺性，而萝卜快跑的全球化布局有望驱动其实现价值重估。

华尔街投资巨头纷纷加仓

当百度在AI应用、智能云及自动驾驶领域全面跑通商业闭环并实现规模化复制时，其长久以来在资本市场“被低估”的困局，或已迎来了实质性的破局契机。

先知先觉的华尔街“聪明资金”已经提前嗅到了这场估值重构的机遇。美国证券交易委员会（SEC）披露的13F持仓报告显示，索罗斯昔日首席策略师德鲁肯米勒旗下的杜肯家族办公室，二季度建仓买入8.8万股百度ADR。这是这位华尔街传奇巨头、索罗斯昔日首席策略师在时隔约两年后，首次重新买入中国概念股。

此外，知名对冲基金经理大卫·泰珀旗下 Appaloosa LP 在清仓京东、拼多多，减持阿里巴巴之后，同时加仓百度近60.29万股，持仓接近翻倍至约130万股，期末市值约1.48亿美元。

除此之外，今年以来，城堡投资（Citadel）通过衍生品对百度的“看多”押注颇多，该机构持有代表174.17万股百度底层股票的看涨期权，名义价值约1.94亿美元。

这一卖一买之间，机构的投资逻辑已经发生变化：从博弈中概股整体反弹，转向押注中国的AI基础设施和无人驾驶公司。百度被选中，与其财报中AI业务占比持续提高直接相关。

与买入动作同步，投行开始单独为百度的AI资产定价。晨星预计昆仑芯估值在4000亿至5000亿港元之间（约合510亿至638亿美元）；摩根大通给出的独立估值为400亿至490亿美元，其中归属于百度的部分为270亿至340亿美元。国盛证券认为，昆仑芯分拆上市预期、萝卜快跑全球化和全栈AI布局，将共同推动百度的价值重估。

除了估值讨论，一个更实际的资金入口正在打开。8月18日晚间，百度首席财务官何海建在财报电话会透露，百度计划于8月26日召开股东特别大会，就若干相关事项寻求股东批准，并预计主板转换将于今年内生效。电话会上，百度方面表示正在为转换后纳入南向港股通做准备，希望转换完成后能够尽早纳入。今年7月，百度董事会已批准将香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，并向港交所递交申请，港交所已回复确认。

国盛证券在研报中指出，百度已满足港股通对市值和指数成分股的核心要求，后续纳入预期较强，届时内地资金将可以直接参与百度股票交易。（CIS）

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校对：廖胜超