核心财务指标异动

浙江英特科技股份有限公司（证券代码：301399）2026年半年度报告显示，公司业绩出现显著分化。在营业收入实现20.51%增长的同时，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，同比大幅下滑125.93%，扣除非经常性损益后的净利润更是暴跌161.14%，经营性现金流净额持续为负且进一步恶化。

关键财务数据对比表（单位：万元）

营收增长与利润下滑的背离

营业收入稳步增长

报告期内，公司实现营业收入2.43亿元，较上年同期增长20.51%。分产品看，换热器业务收入1.79亿元，同比增长7.26%；分配器及其他业务收入6,397.21万元，同比大幅增长83.99%，成为营收增长的主要驱动力。

公司表示，营收增长主要得益于国家产业政策支持、下游应用领域扩大以及持续推进研发创新。作为高效换热器领域的专业制造商，公司产品广泛应用于热泵、空调等领域，受益于清洁取暖和数据中心建设等政策推动。

净利润由盈转亏

与营收增长形成鲜明对比的是，公司利润指标出现全面下滑。归属于上市公司股东的净利润由上年同期的1,649.53万元转为亏损427.66万元，同比降幅达125.93%。这一数据显示公司主营业务盈利能力出现严重恶化，已无法覆盖成本费用支出。

扣非净利润暴跌161%

扣除非经常性损益后的净利润亏损757.08万元，同比降幅高达161.14%，远大于净利润降幅。公司本期非经常性损益中，投资收益和公允价值变动收益合计428.80万元，占净利润绝对值的100.27%，表明公司依靠非经营性收益勉强部分抵消了主营业务亏损，利润结构严重失衡。

基本每股收益转负

基本每股收益由上年同期的0.09元/股降至-0.02元/股，同比下降122.22%。这意味着公司不仅未能为股东创造收益，反而导致每股权益缩水，直接影响股东回报水平。

加权平均净资产收益率由正转负

加权平均净资产收益率由上年同期的1.24%降至-0.32%，下降1.56个百分点。这一指标反映公司运用净资产盈利的能力显著恶化，股东投入资本的回报水平转为负数。

利润下滑主因分析

利润下滑主要源于以下因素： 1. 营业成本增速（31.74%）远超营业收入增速（20.51%），导致毛利率下降 2. 销售费用激增87.34%，主要系市场拓展投入增加及销售团队薪酬费用增长 3. 管理费用增长33.22%，主要因管理人员增加 4. 信用减值损失由正转负，本期计提147.77万元，上年同期则为转回17.74万元

成本费用变动分析表（单位：万元）

销售费用激增87%

报告期内销售费用达553.89万元，同比激增87.34%，增速远高于营业收入20.51%的增长水平。公司解释主要系市场拓展投入增加及销售团队薪酬费用增长，但高额销售投入未能带来相应的利润回报，投入产出比明显失衡。

管理费用增长33%

管理费用1,896.73万元，同比增长33.22%，主要因管理人员增加。在公司业绩下滑的背景下，管理费用未能得到有效控制，反而出现大幅增长，反映出公司费用管控能力较弱。

财务费用由负转正

财务费用由上年同期的-132.91万元（利息收入）转为-3.40万元，同比增长97.44%。主要原因是公司货币资金大幅减少36.07%，导致利息收入相应下降，财务费用对利润的贡献度显著减弱。

研发费用增长19.7%

研发费用1,417.22万元，同比增长19.70%，与营业收入增长基本匹配。公司持续投入研发有助于提升核心竞争力，但在业绩下滑的情况下，研发投入的效益有待进一步观察。

资产质量与流动性风险

应收账款持续攀升

截至2026年6月末，公司应收账款余额为2.40亿元，较期初增长13.47%，占总资产比例由14.03%上升至15.76%。应收账款周转率由上年同期的1.02次下降至0.92次，显示公司资金回笼速度放缓。

按账龄分析，1年以内应收账款占比91.93%，1-2年占比4.57%，2-3年占比2.77%，3年以上占比0.73%。尽管短期应收账款占比较高，但结合公司经营性现金流持续为负的情况，应收账款回收风险需警惕。

存货规模扩大33.85%

期末存货余额1.10亿元，较期初增长33.85%，存货周转率由上年同期的2.13次下降至1.93次。存货跌价准备本期计提243.29万元，累计余额达924.51万元，占存货账面价值的8.43%，表明部分存货存在减值风险。存货规模的快速增长和周转率下降，反映公司产品销售面临压力，库存积压问题加剧。

资产负债主要项目变动表（单位：万元）

现金流结构分析

经营活动现金流持续恶化

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-1,222.06万元，较上年同期的-1,008.57万元进一步恶化21.17%。这已是公司连续多个报告期出现经营性现金流净额为负，反映公司主营业务造血能力不足，对外部融资的依赖程度上升。

投资活动现金大幅流出

报告期内，投资活动产生的现金流量净额为-16,968.08万元，主要系公司购买投资产品支付19.76亿元，收回投资18.25亿元，净流出1.51亿元。截至期末，公司交易性金融资产余额达1.82亿元，较期初增长504.50%，表明公司将大量资金用于理财而非主营业务发展。

筹资活动现金净流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-2,105.35万元，主要系本期利润分配2,035.22万元，较上年同期的3,828.00万元有所减少，导致筹资活动现金流出收窄49.33%。

现金流量结构表（单位：万元）

风险提示

盈利能力下滑风险

公司营收增长未能转化为利润增长，毛利率持续承压，扣非净利润大幅下滑，若不能有效控制成本费用，未来盈利能力可能进一步恶化。

现金流风险

经营性现金流持续为负，依赖投资活动和筹资活动维持资金平衡，存在一定的流动性压力。货币资金较期初减少36.07%，现金储备快速消耗，可能影响公司正常经营活动。

资产质量风险

应收账款和存货规模持续增长，周转率下降，可能导致资金占用增加和资产减值风险上升。截至报告期末，应收账款和存货合计达3.50亿元，占总资产比例高达23.00%。

投资收益依赖风险

公司本期非经常性损益中，投资收益和公允价值变动收益合计428.80万元，占净利润绝对值的100.27%，利润结构不健康，过度依赖非经营性收益。这种依赖使得公司业绩缺乏稳定性和可持续性。

募投项目效益未达预期风险

公司首次公开发行股票募集资金投资的"年产17万套高效换热器生产基地建设项目"截至报告期末实现收益1,189.63万元，未达到预期收益，主要系行业竞争加剧、原材料价格波动等因素影响。募投项目效益不及预期将影响公司长期发展战略的实现。

结论

英特科技2026年上半年业绩呈现"营收增长、利润下滑"的背离态势，反映出公司在成本控制、费用管理和资产周转方面存在较大压力。尽管公司所处的高效换热器行业受益于政策支持，但市场竞争加剧和原材料价格波动对公司盈利能力构成挑战。投资者需密切关注公司主营业务改善情况以及现金流能否转正，谨慎评估公司未来发展前景。

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