财报解读

营业收入：双板块收入下滑拖累整体业绩

2026年上半年，西藏天路实现营业收入12.08亿元，较上年同期的14.09亿元减少2.01亿元，同比降幅14.25%。分板块来看，建筑板块和建材板块收入双降，成为营收下滑的主要原因。

建筑板块营业收入同比减少1.38亿元，降幅36.14%，主要系母公司多个重点项目进入施工尾工期，如电信周转房项目、那曲阳光小区改造项目等，而新开工项目在上半年尚未形成规模收入。建材板块营业收入同比减少0.59亿元，降幅5.83%，其中控股子公司重庆重交受国际地缘政治和战争因素影响，沥青砼销售业务量锐减，收入减少0.69亿元，尽管西藏区内水泥销售受益于重点项目开工实现收入增加0.10亿元，但未能抵消区外业务下滑影响。

净利润：亏损降幅23.22%但仍未扭亏

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-8,590.55万元，较上年同期的-11,189.22万元减亏2,598.67万元，亏损降幅23.22%。尽管整体亏损收窄，但各板块盈利分化明显。

建筑板块减亏0.65亿元，主要得益于费用压降措施成效显著，期间费用同比减少2,310.09万元，同时部分项目结算回笼资金冲回减值损失。建材板块减亏0.87亿元，西藏高争建材水泥销量和售价双增带动利润增加1,055.39万元，但重庆重交增亏0.23亿元拖累板块表现。投资板块减亏1.41亿元，主要因持有的上市公司股票公允价值变动亏损同比减少1.85亿元。

扣非净利润：核心业务亏损收窄但仍承压

扣除非经常性损益后，公司净利润为-5,993.62万元，较上年同期的-7,999.13万元减亏2,005.51万元。非经常性损益主要包括非流动性资产处置损失0.43亿元、政府补助0.10亿元及金融资产公允价值变动损失2.09亿元。扣非净利润的改善主要依赖主营业务成本控制和费用压降，但核心业务盈利能力仍未根本扭转。

基本每股收益：亏损额收窄

基本每股收益为-0.0631元/股，上年同期为-0.0846元/股。每股收益指标改善与净利润减亏趋势一致，但仍为负值，反映公司尚未实现盈利。

扣非每股收益：核心业务每股亏损下降

扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0440元/股，上年同期为-0.0604元/股。

应收账款：规模下降但账龄结构仍存风险

报告期末，公司应收账款余额为17.29亿元，较期初的18.24亿元下降5.23%。尽管规模有所减少，但应收账款占营业收入比例高达143.12%，远超行业合理水平。从账龄结构看，1年以上应收账款占比达56.42%，其中3年以上应收账款占比28.33%，存在一定回收风险。公司需加强应收账款催收，防范坏账风险。

应收票据：商业承兑汇票大幅下降86.28%

期末应收票据余额0.17亿元，较期初的1.25亿元下降86.28%，主要系高争股份商业承兑票据到期兑付所致。应收票据规模下降虽减少了票据违约风险，但也反映公司通过票据结算的业务量减少，可能对资金周转产生一定影响。

加权平均净资产收益率：亏损幅度收窄

加权平均净资产收益率为-2.20%，上年同期为-2.95%，增加0.75个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-1.54%，上年同期为-2.10%，增加0.56个百分点。净资产收益率指标改善主要得益于净利润亏损收窄，但仍为负，表明公司净资产利用效率仍待提升。

存货：规模下降但周转效率需关注

期末存货余额3.24亿元，较期初的3.60亿元下降10.02%，主要系营业收入减少导致库存商品和原材料需求下降。存货周转率为3.23次，上年同期为3.42次，周转效率略有下降。公司需优化存货管理，避免库存积压占用资金。

销售费用：同比下降16.35%

销售费用为1,396.98万元，较上年同期的1,669.94万元下降16.35%，主要系销售人员职工薪酬、广告费和折旧费下降所致。费用压降有助于提升利润空间，但需注意销售投入减少可能对市场开拓产生的影响。

管理费用：同比下降4.44%

管理费用为16,672.13万元，较上年同期的17,447.33万元下降4.44%，主要系管理人员职工薪酬减少。管理费用占营业收入比例为13.80%，仍处于较高水平，需进一步提升管理效率。

财务费用：同比下降50.14%

财务费用为2,340.68万元，较上年同期的4,694.70万元下降50.14%，主要系期末有息负债规模同比降低8.19亿元。利息支出的减少显著缓解了财务压力，公司融资成本控制成效明显。

研发费用：同比激增40.49%

研发费用为2,763.79万元，较上年同期的1,967.24万元增长40.49%，主要系母公司和控股子公司高争股份研发投入增加。公司在新型建材、绿色低碳技术等领域加大研发力度，有助于提升核心竞争力，但需关注研发投入的转化效率。

经营活动产生的现金流量净额：同比增长38.79%

经营活动现金流净额为2.54亿元，较上年同期的1.83亿元增长38.79%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。现金流改善为公司持续经营提供了支撑，但需注意与净利润的差异，本期经营活动现金流净额为正而净利润为负，反映公司盈利质量仍待提升。

投资活动产生的现金流量净额：净流出扩大

投资活动现金流净额为-1.07亿元，上年同期为-0.30亿元，净流出同比扩大257.82%，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。公司加大对新生产线和光伏项目的投入，长期有利于产业升级，但短期内对现金流造成压力。

筹资活动产生的现金流量净额：净流出收窄

筹资活动现金流净额为-3.49亿元，上年同期为-4.91亿元，净流出收窄28.84%，主要系吸收投资收到的现金增加、偿付利息支出减少及借款净流出减少。公司融资结构优化，偿债压力有所缓解。

风险提示

1. 业绩持续亏损风险：公司已连续多年亏损，尽管本期亏损收窄，但核心业务盈利能力仍未根本改善，建筑和建材板块均面临市场竞争加剧、成本上升等压力，未来盈利前景存在不确定性。

2. 应收账款回收风险：应收账款规模较大且账龄较长，3年以上应收账款占比28.33%，若宏观经济下行或客户财务状况恶化，可能导致坏账风险增加，影响公司资金周转和经营业绩。

3. 区外业务经营风险：控股子公司重庆重交受国际地缘政治和战争因素影响，沥青砼业务收入大幅下滑，且固定成本压降空间有限，区外业务对公司整体业绩拖累明显。

4. 项目投资回报风险：公司加大对新生产线、光伏项目等固定资产投资，投资活动现金净流出扩大，若项目建设进度、市场需求不及预期，可能导致投资回报低于预期，甚至产生资产减值风险。

5. 行业竞争加剧风险：西藏自治区内建筑市场全面开放，区外优秀企业涌入，同时水泥市场面临邻近省份企业竞争和新增产能冲击，公司在区域市场的竞争优势可能被削弱。

投资者需密切关注公司主营业务改善情况、应收账款回收进展及投资项目回报，审慎评估相关风险。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。