云天化关联交易解读：2026年预计新增3.69亿元 采购与销售双增长
8月18日，云南云天化股份有限公司（证券代码：600096，证券简称：云天化）发布《关于增加2026年度日常关联交易的公告》，宣布根据实际生产经营需要，对2026年度日常关联交易额度进行调整。本次调整后，公司2026年全年预计关联交易总金额将从原先的6.66亿元增加至10.35亿元，新增金额达3.69亿元，增幅约55.41%。
关联交易基本情况
本次增加的日常关联交易主要涉及向关联方采购原材料或商品、销售产品或商品、提供劳务或服务以及承租关联方资产等类别。公告显示，各项交易均遵循公开、公平、公正和诚信原则，执行市场定价，并已履行必要的审议程序。
2026年度日常关联交易预计新增情况
| 关联交易类别 | 关联方 | 交易内容 | 前次董事会审议全年预计金额 | 1-6月实际发生金额 | 本次预计增加金额 | 全年预计金额 | 备注 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 向关联方采购原材料或商品 | 中轻依兰(集团)有限公司 | 水电气、劳保、化工原料等 | 40,000 | 19,474 | 20,000 | 60,000 | 出于实际业务需要，公司子公司向其增加热法磷酸的采购。 |
| 云南水富天盛有限责任公司 | 包装物 | 5,200 | 2,382 | 800 | 6,000 | 出于实际业务需要，公司子公司向其增加包装袋的采购。 | |
| 小计 | 45,200 | 21,856 | 20,800 | 66,000 | |||
| 向关联方销售产品或商品 | 中轻依兰(集团)有限公司 | 黄磷、油料等 | 16,800 | 5,496 | 14,000 | 30,800 | 公司子公司下半年预计增加对其黄磷等产品的销售。 |
| 云南省戎合投资控股有限公司及其控股子公司 | 硝酸铵水溶液 | 500 | 730 | 900 | 1,400 | 公司子公司对其增加硝酸铵水溶液销售。 | |
| 云天化集团有限责任公司及其控股其他子公司 | 办公用品等 | 500 | 165 | 100 | 600 | 公司子公司下半年预计增加对其办公用品销售。 | |
| 小计 | 17,800 | 6,391 | 15,000 | 32,800 | |||
| 向关联方提供劳务或服务 | 云天化集团有限责任公司及其控股其他子公司 | 技术服务 | 600 | 264 | 1,000 | 1,600 | 公司子公司下半年预计向其新增技术服务。 |
| 小计 | 600 | 264 | 1,000 | 1,600 | |||
| 承租关联方的资产 | 云天化集团有限责任公司 | 办公楼、其他房屋等租赁 | 3,000 | 1,487 | 100 | 3,100 | 公司子公司向其增加房屋租赁。 |
| 小计 | 3,000 | 1,487 | 100 | 3,100 | |||
| 合计 | 66,600 | 29,998 | 36,900 | 103,500 |
从交易类别来看，向关联方采购原材料或商品的新增金额最高，达2.08亿元，占本次新增总额的56.37%；其次是向关联方销售产品或商品，新增1.50亿元，占比40.65%。两者合计占本次新增关联交易金额的97.02%。
具体到交易标的，向中轻依兰(集团)有限公司采购水电气、劳保、化工原料等的金额从4亿元增加到6亿元，增幅50%；向其销售黄磷、油料等的金额从1.68亿元增加到3.08亿元，增幅83.33%。这两项交易的新增金额分别为2亿元和1.4亿元，是本次关联交易额度调整的主要组成部分。
关联方介绍及关联关系
本次关联交易涉及的主要关联方包括云天化集团有限责任公司（公司控股股东）、中轻依兰(集团)有限公司（云天化集团全资子公司）、云南水富天盛有限责任公司（受公司关联方控制）以及云南省戎合投资控股有限公司（云天化集团控股子公司）。
关联方企业基本情况
| 序号 | 企业名称 | 成立时间 | 注册地 | 注册资本 | 主营业务 | 与公司的关联关系 | 履约能力分析 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 云天化集团有限责任公司 | 1997年3月18日 | 云南省昆明市滇池路1417号 | 449,706.3878万元 | 危险化学品经营；肥料生产；企业总部管理；园区管理服务；酒店管理；物业管理；以自有资金从事投资活动等 | 公司的控股股东，与公司符合《上海证券交易所股票上市规则》6.3.3（一）关联法人关系。 | 良好 |
| 2 | 中轻依兰(集团)有限公司 | 1996年3月26日 | 昆明市西山区小海口 | 26,964万元 | 危险化学品生产；危险化学品经营；食品添加剂生产；食品用洗涤剂生产；消毒剂生产；肥料生产等 | 云天化集团的全资子公司，与公司符合《上海证券交易所股票上市规则》6.3.3（二）关联法人关系。 | 良好 |
| 3 | 云南水富天盛有限责任公司 | 1997年4月29日 | 云南省昭通市水富市云富街道办事处云天大道 | 500万元 | 饮料生产；文件、资料等其他印刷品印刷；塑料制品制造；塑料制品销售；化工产品销售等 | 受公司关联方控制，与公司符合《上海证券交易所股票上市规则》6.3.3（二）关联法人关系。 | 良好 |
| 4 | 云南省戎合投资控股有限公司 | 2019年1月17日 | 云南省昆明市高新区 | 508,671.79万元 | 受托对国有资产经营管理、项目开发；股权投资及管理；项目投资及对所投资的项目进行管理；特种装备科研生产等 | 云天化集团控股子公司，与公司符合《上海证券交易所股票上市规则》6.3.3（二）关联法人关系。 | 良好 |
关联方企业财务情况
从财务数据来看，各关联方的经营状况和财务实力存在差异。
截至2025年12月31日（经审计）：
| 企业名称 | 总资产（万元） | 负债总额（万元） | 净资产（万元） | 资产负债率 | 营业收入（万元） | 净利润（万元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 云天化集团有限责任公司 | 9,908,924.29 | 6,438,141.02 | 3,470,783.27 | 64.97% | 7,487,933.59 | 544,974.57 |
| 中轻依兰(集团)有限公司 | 44,517.83 | 28,570.32 | 15,947.51 | 64.18% | 48,129.50 | 297.51 |
| 云南水富天盛有限责任公司 | 2,313.51 | 2,900.43 | -586.93 | 125.37% | 5,999.04 | 605.34 |
| 云南省戎合投资控股有限公司 | 827,770.38 | 262,446.57 | 565,323.81 | 31.71% | 336,453.36 | 10,735.04 |
截至2026年3月31日（未经审计）：
| 企业名称 | 总资产（万元） | 负债总额（万元） | 净资产（万元） | 资产负债率 | 营业收入（万元） | 净利润（万元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 云天化集团有限责任公司 | 10,411,996.47 | 6,828,366.97 | 3,583,629.50 | 65.58% | 1,989,600.53 | 104,471.49 |
| 中轻依兰(集团)有限公司 | 45,557.56 | 29,238.47 | 16,319.09 | 64.18% | 16,307.97 | 343.22 |
| 云南水富天盛有限责任公司 | 2,013.92 | 2,531.92 | -518.01 | 125.72% | 1,203.86 | 68.92 |
| 云南省戎合投资控股有限公司 | 806,159.78 | 246,246.47 | 559,913.31 | 30.55% | 52,251.48 | -2,377.93 |
值得注意的是，云南水富天盛有限责任公司连续两年资产负债率超过125%，且净资产为负，显示其财务结构相对较弱。但公司公告中仍将其履约能力评估为“良好”。云南省戎合投资控股有限公司2026年1-3月出现净利润亏损，金额为2377.93万元。
关联交易的定价政策和依据
公告披露，公司与以上各关联方的交易本着公平交易的原则，以市场定价或市场价格为基础，无重大高于或低于正常交易价格的现象，并以协议方式确定各方的权利和义务。这意味着关联交易价格将参考独立第三方市场价格进行确定，以确保交易的公允性。
关联交易的目的及对公司的影响
云天化表示，本次日常关联交易均属公司与关联方日常生产经营中的必要的、持续性业务，相关交易有利于公司提高产业链运行效率，提升市场掌控力，减少运营成本和费用，有益于公司的高效稳定经营。公司同时强调，本次日常关联交易不会导致公司对关联方形成依赖，不会影响上市公司的独立性。
专业分析判断
从本次关联交易额度调整来看，云天化2026年关联交易规模显著扩大，全年预计金额较年初预算增长55.41%，显示公司与集团内部关联方的业务协同在不断深化。
积极方面： 1. 交易定价原则清晰，以市场价格为基础，有助于保障交易的公允性，减少利益输送风险。 2. 主要关联方（如云天化集团、中轻依兰、云南省戎合投资控股）整体经营状况和财务实力较强，具备良好的履约能力，能为公司业务发展提供稳定支持。 3. 关联交易集中在原材料采购和产品销售领域，有助于公司优化供应链管理，降低外部市场波动带来的风险，提升产业链整体效率。
需要关注的方面： 1. 向中轻依兰的采购和销售金额同时大幅增加，且新增金额占比较高，需关注此类交易的持续性及对单一关联方的依赖程度是否在合理范围内。 2. 云南水富天盛有限责任公司财务状况显示其存在资不抵债情况（资产负债率125.72%，净资产-518.01万元），尽管公司评估其履约能力良好，但其持续经营能力及对公司采购业务的潜在影响仍需持续关注。 3. 云南省戎合投资控股有限公司2026年一季度出现亏损，公司对其增加硝酸铵水溶液销售的商业合理性及回款风险需要审慎评估。 4. 本次新增关联交易后，全年预计关联交易总金额达到10.35亿元，公司未来应在定期报告中详细披露关联交易的实际发生情况、占同类交易及公司营收/成本的比例，以便投资者更全面地评估关联交易对公司经营的影响。
总体而言，本次关联交易额度调整符合公司正常生产经营需要，决策程序合法合规，定价原则公允。在当前市场环境下，通过深化与关联方的业务协同，有助于云天化提升运营效率和市场竞争力。但投资者也应关注关联交易的集中度、部分关联方的财务风险以及未来实际履行情况，以便做出更为全面的投资判断。
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