营收微增难掩利润隐忧

2026年上半年，中元股份（300018）实现营业收入2.59亿元，同比增长9.05%，保持稳健增长态势。但归属于上市公司股东的净利润却出现下滑，实现5765.54万元，同比下降1.28%。扣除非经常性损益后的净利润为5871.66万元，同比增长1.89%，显示公司主营业务盈利能力略有提升。

基本每股收益和稀释每股收益均为0.12元/股，与上年同期持平。加权平均净资产收益率为4.01%，较上年同期的4.47%下降0.46个百分点，反映公司净资产盈利能力有所减弱。

现金流状况恶化明显

公司现金流状况出现显著恶化，经营活动产生的现金流量净额由上年同期的4060.05万元转为-1263.41万元，同比大幅下降131.12%。公司解释称，主要是为应对原材料涨价加大备货所致。

投资活动产生的现金流量净额为-2.77亿元，同比暴降2784.41%，主要因购买银行理财产品所致。公司交易性金融资产期末余额达3.3亿元，较期初的0.85亿元大幅增加288.24%。

筹资活动产生的现金流量净额为-4107.96万元，同比下降97.17%，主要因本期分红增加。公司本期分配股利4887.11万元，较上年同期的3365.82万元增长45.20%。

应收账款与存货双升

截至2026年6月末，公司应收账款余额为1.60亿元，较期初的1.97亿元下降18.53%，但存货余额却由期初的1.88亿元增至2.18亿元，增幅15.20%。应收账款与存货合计占总资产的比例由期初的16.53%上升至19.08%，显示公司营运资金占用增加。

应收票据期末余额为535.19万元，较期初的145.12万元大幅增长268.80%，主要系商业承兑汇票增加所致。

费用控制成效不一

销售费用同比增长15.85%至2434.31万元，增速高于营业收入增长，显示公司销售力度加大。管理费用同比下降4.60%至1671.87万元，体现公司在管理成本控制方面取得一定成效。财务费用为-615.84万元，同比增长20.21%，主要因利息收入增加。研发费用同比增长1.68%至2808.74万元，研发投入力度保持稳定。

资产结构发生重大变化

公司资产结构发生显著变化，货币资金由期初的4.42亿元骤降至1.21亿元，降幅72.63%。交易性金融资产和一年内到期的非流动资产分别增加288.24%和158.14%，主要为购买银行理财产品和大额存单重分类所致。

值得注意的是，公司在建工程余额由期初的134.19万元激增至4054.94万元，增幅达2921.77%，主要因本期购买办公楼并装修。

风险提示

1. 现金流风险：公司经营活动现金流由正转负，投资活动现金流大幅流出，若持续下去可能影响公司正常经营。

2. 存货减值风险：存货余额大幅增加，若市场需求不及预期，可能面临存货跌价风险。

3. 投资风险：公司大幅增加银行理财产品投资，若市场利率下行或出现信用风险，可能影响投资收益。

4. 行业政策风险：公司业务受电力行业政策影响较大，若行业投资放缓，将对公司业绩产生不利影响。

投资者应密切关注公司现金流状况及资产结构变化，审慎评估投资风险。

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