美联储表示下一操作期内不会出于准备金管理目的买入美国国库券后，华尔街策略师正在调整对其未来月度国库券购买规模的预期。

美联储这一决定意味着，自准备金管理购买(RMP)计划于2025年12月启动以来，首次暂停此类购买，暂停期为截至9月14日的月度操作期。美联储表示，期间仍计划进行约170亿美元的再投资购买。

这一举措令策略师感到意外。此前市场普遍预计，美联储政策制定者会将准备金管理购买规模维持在100亿美元，美国银行甚至认为存在增至150亿美元的可能。如今，从美国银行到富国银行和道明证券的策略师都预计，准备金管理购买的暂停至少会持续到10月，之后才可能恢复。

“美联储将准备金管理购买降至零，表明其注意到融资环境持续宽松，”美国银行策略师Mark Cabana和Katie Craig在致客户报告中写道，“我们目前预计，9月公布的购买计划为零，2026年余下时间公布的购买计划则为每月100亿美元”，且实际规模可能会低于这一预期。

此次暂停显示，尽管政府现金余额上升可能导致流动性减少，但美联储对融资市场平稳运行仍有信心。杠杆基金基差交易大幅减少、货币市场基金资产接近纪录高位、基金加权平均期限缩短以及交易商资产负债表能力增强，都为较宽松的融资环境提供了支撑。

“这些因素应能让纽约联储保持耐心，在今年稍晚时候再重新评估是否有必要恢复购买，”富国策略师Angelo Manolatos和Francis Brown在致客户报告中写道。与美国银行一样，他们预计准备金管理购买为零的状态将至少持续到10月中旬。

不过，道明证券认为，这一变化并不意味着货币政策或资产负债表策略发生转变。策略师Gennadiy Goldberg和Molly Brooks强调，暂停准备金管理购买并不意味着量化紧缩即将重启，但随着美联储缩减准备金缓冲，货币市场利率将有更大的上行空间。

道明证券预计，准备金管理购买规模为零的状态将持续到11月中旬，之后可能恢复，月度购买规模料在50亿至100亿美元。编辑/陈佳靖