主营业务逆势增长，产品结构持续优化

2026年上半年，在国内汽车行业整体承压的背景下，明阳科技（苏州）股份有限公司（证券代码：920663）展现出强劲的发展韧性。公司实现营业收入1.84亿元，同比增长10.05%；归属于上市公司股东的净利润4246.61万元，同比大幅增长33.20%；扣除非经常性损益后的净利润4268.93万元，同比增长33.44%。业绩表现显著优于行业平均水平，彰显了公司在细分领域的核心竞争力。

核心产品营收亮点突出

公司五大核心产品呈现差异化增长态势，其中金属粉末注射成形零件（MIM）和调节机构总成件表现尤为亮眼，成为驱动业绩增长的主要引擎。

金属粉末注射成形零件（MIM）营收同比激增39.71%，表现尤为抢眼。这主要得益于公司汽车内饰件等高毛利产品占比的提升，带动该品类毛利率大幅提升10.14个百分点至49.07%，充分体现了公司在MIM技术领域的领先优势和产品附加值。调节机构总成件营收也实现了46.59%的高速增长，显示公司从核心零部件向总成部件延伸的战略取得了积极成效，产品结构持续优化，产业链地位稳步提升。

海内外市场协同发展

公司积极实施市场多元化战略，国内外市场协同发展，共同推动业绩增长。国内市场实现营收1.78亿元，同比增长8.60%，继续保持稳健发展。更为值得关注的是，国外市场营收达到666.11万元，同比大幅增长71.12%，海外市场已成为公司重要的增长引擎，展现出强劲的增长潜力。

为进一步拓展海外业务，公司于2026年7月设立香港子公司，这一举措将为公司后续海外市场的深度开拓提供坚实的平台和支撑，有助于公司更好地把握全球汽车产业发展机遇，提升国际竞争力。

盈利能力持续增强，运营效率显著提升

毛利率净利率双升，盈利质量优化

公司在报告期内盈利能力持续增强，综合毛利率提升至40.33%，较上年同期增加1.19个百分点。这一提升主要得益于公司高毛利产品（如MIM零件）占比的提升以及成本管控措施的有效实施。在毛利率提升的同时，公司期间费用率同比下降1.72个百分点，其中管理费用率下降1.25个百分点，研发费用率下降1.43个百分点，显示公司运营效率持续优化，成本控制能力不断增强，为净利润的增长提供了有力支撑。

经营现金流大幅改善

盈利质量的显著提升是公司上半年财务表现的另一大亮点。公司经营活动产生的现金流量净额达到4481.58万元，同比激增413.78%。这主要得益于公司应收账款回款情况的明显改善，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加3395.92万元。期末应收账款余额为1.78亿元，同比仅增长1.09%，增速远低于营业收入增长，应收账款周转率为1.04。经营活动现金流与净利润比率达到1.05，表明公司净利润有充足的现金支撑，盈利质量高，经营活动健康。

产能释放与技术创新双轮驱动

募投项目顺利达产，产能布局完善

报告期内，公司募集资金投资项目进展顺利。“年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件项目”及“新功能座椅及关键部件研发中心”已建设完毕并达到预定可使用状态，转固金额1180.75万元。这些项目的顺利达产，将进一步提升公司在自润滑轴承、汽车零部件等核心产品的产能规模和技术水平，为公司未来持续增长奠定坚实的产能基础，增强公司承接大额订单的能力。

研发投入持续，技术壁垒巩固

作为国家级“专精特新”小巨人企业，明阳科技始终高度重视研发投入和技术创新。上半年，公司研发投入965.49万元，重点投向材料配方、生产工艺及自动化设备等关键领域，不断提升公司的核心竞争力。

报告期内，公司“一种角度调节机构及座椅扶手总成”及“一种座椅铰链机构”发明专利进入公布阶段，这将进一步巩固公司在汽车座椅调节系统核心零部件领域的技术优势。此外，公司还是国家标准《塑料-钢背二层粘接复合自润滑板材技术条件》和行业标准《汽车座椅调节机构用粉末冶金滑块技术规范》的牵头起草人，充分彰显了公司在行业内的技术领导地位和深厚的技术积累，技术壁垒持续巩固。

财务状况稳健，抗风险能力突出

公司财务状况保持稳健，抗风险能力突出。期末资产负债率为21.58%，较上年末下降0.22个百分点，处于较低水平，财务风险小。流动比率为3.17，保持较高的短期偿债能力。货币资金余额7745.25万元，同比增长23.06%，现金储备充足，为公司的日常经营和未来发展提供了有力的资金保障。

公司积极回报股东，实施2025年度权益分派，共计派发现金红利5000万元，这一举措彰显了公司强劲的盈利能力和回报股东的诚意，也体现了公司对未来发展的信心。

行业展望与投资价值分析

尽管2026年上半年国内汽车行业面临终端消费疲软、价格战加剧等挑战，但行业结构性机会依然显著。新能源汽车渗透率已接近50%，汽车出口同比增长65.3%，为汽车零部件企业带来了新的发展机遇。

明阳科技作为汽车座椅调节系统核心零部件领域的领军企业，凭借其深厚的技术壁垒、持续优化的产品结构以及积极的海内外市场拓展，有望持续受益于行业升级和国产替代趋势。公司当前市盈率（TTM）约15倍，低于汽车零部件行业平均水平。结合其33%的净利润增速及40%以上的毛利率水平，公司估值具备较强的吸引力。

随着募投项目产能的逐步释放以及香港子公司在海外业务拓展方面的积极作用，公司有望在汽车零部件国产替代及全球化进程中实现持续稳健增长，为投资者带来良好回报。

风险提示：行业周期性波动风险、产品价格下降风险、海外市场拓展不及预期风险。

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