越来越多来自美国、韩国等地的投资者，正把杠杆型ETF用于长期投资，这与这类产品最初为日内交易设计的用途已大相径庭。

　　在美国，Research Affiliates创始人Rob Arnott会同时做空看涨和看跌杠杆ETF，利用这类产品每日调仓机制带来的特性获利，而非押注市场涨跌方向。在韩国这一杠杆ETF热潮的中心，前牙医Song Wonjun则表示，他借助杠杆ETF实现了44岁退休。他将杠杆ETF打造为长期投资策略的核心，并将这套方法传授给数十万名网络追随者。

　　如今，这类产品已经演变成一种超出其设计初衷的投资工具。它们原本旨在放大单日收益，如今却被越来越多投资者用作长期财富积累工具、社交媒体投资潮流，甚至是小众套利交易工具。

　　近期，韩国由人工智能热潮引发的市场剧烈波动，不仅冲击了杠杆芯片ETF，也波及了以SK海力士和三星电子为首的大型科技股，再次将杠杆ETF推上市场焦点。

　　Amplify ETFs首席执行官Christian Magoon表示，“杠杆ETF是一种威力巨大的投资工具，既可能帮助投资者提升投资组合表现，也可能给投资组合造成严重损失。”

　　这一现象尤为引人关注，因为它发生在今年杠杆ETF资金持续流出的背景下。不过，此前多年持续推出新产品，已极大拓宽了专业投资者可采用的策略空间。根据行业研究汇编的数据，2024年以来的一轮产品发行潮推动全球杠杆ETF资产规模首次突破2000亿美元。单一股票杠杆ETF、国别ETF和行业ETF等新产品不断涌现，也为交易员尝试不同投资策略创造了更多机会。

　　与通常作为长期资产配置工具的传统ETF不同，杠杆ETF原本是为短线交易设计，旨在放大标的指数的单日涨跌幅。随着这类产品日益普及，投资者不断发掘出更加引人注目的使用方式，杠杆ETF也逐渐被赋予了新的定位。

　　市场重新关注杠杆ETF，恰恰是因为当前市场环境正是这类产品最能发挥作用的时候。人工智能概念股、半导体股以及其他动量交易标的剧烈波动，促使投资者重新回到这类旨在放大单日收益的产品。同时，也重新点燃了市场对一类策略的兴趣 —— 这类策略并非押注市场涨跌，而是利用杠杆ETF自身的运行机制获利。

　　“双重做空”

　　这一策略最知名的实践者之一是Arnott。作为智能贝塔（Smart Beta）投资理念的开创者，Arnott除了管理机构资产外，还用自己的资金运营着一个规模约100万美元、他称之为“玩具组合”的投资账户，其中大部分资金都用于一种被称为“双重做空”的特殊策略。

　　与押注股票上涨或下跌不同，Arnott会同时做空多组杠杆ETF中的看涨型和看跌型产品。这一策略试图捕捉杠杆ETF每日再平衡机制带来的副产品。当市场在缺乏明确趋势的情况下反复大幅震荡时，为维持既定杠杆倍数，这类ETF必须不断进行再平衡，而持续调仓会逐渐侵蚀看涨型和看跌型杠杆ETF的收益。愿意承担借券成本的交易员，则通过同时做空这两类ETF，试图赚取这种价值损耗。

　　Arnott说，“这就像看草慢慢生长一样。不过，这也是件挺有意思的小事。”

　　虽然Arnott是一位经验丰富的投资者，但这套策略也绝非万无一失。它最适合在震荡盘整、而非持续上涨或持续下跌的市场中运作。此外，借券成本可能吞噬收益，进场时机至关重要，持仓也往往需要积极管理。

　　Leverage Shares首席执行官Jose Carlos Gonzales表示，“这类产品本来就是为日内持有设计的。”他表示，“如果长期持有这类产品，每日再平衡机制反而会对投资者不利。”

　　随着越来越多投资者关注Arnott的策略，相关交易成本也明显上升。

　　Rob Arnott

　　尽管这一策略操作复杂，但越来越多人开始尝试，参与者已从学术界和量化投资机构扩展到散户投资者，尤其是在韩国。

　　“无限买入”

　　疫情期间Song Wonjun第一次接触杠杆ETF时，市场给出的建议很简单：远离它们。这类产品风险高、结构复杂，而且本就是为短线交易设计。

　　当时还是首尔一名牙医、希望加快财富积累的Song，决定亲自研究一下这类产品。

　　这位网名“Laofus”的投资者最终认为，市场对杠杆ETF的警告过于简单化。他表示，自己并未把杠杆ETF当作短线交易工具，而是设计出一套通过持续买入和再平衡、在数月甚至数年间逐步累积仓位的长期投资策略。

　　四年后，Song表示，自己已靠这套策略赚到足以从牙医岗位退休的财富。这一理念吸引了数十万名追随者，每天清晨6点收看他的线上课程，学习他提出的“无限买入”和“价值再平衡”策略。