雷柏科技半年报解读：扣非净利润暴增87.45% 财务费用激增217.95%
营收微增10.08%，利润表现分化明显
2026年上半年，雷柏科技实现营业收入22,933.92万元，较上年同期的20,833.50万元增长10.08%。分产品看，计算机外设收入20,564.40万元，同比增长9.79%，占总营收的89.67%；其他消费电子收入1,081.77万元，同比大幅增长56.95%，显示公司在新兴产品领域的拓展取得一定成效。
利润端则呈现分化态势。归属于上市公司股东的净利润1,491.56万元，同比微降2.52%；而扣除非经常性损益后的净利润达1,119.38万元，同比激增87.45%，主要得益于经营业务盈利能力的显著提升。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 22,933.92 | 20,833.50 | 10.08% |
| 归母净利润 | 1,491.56 | 1,530.05 | -2.52% |
| 扣非归母净利润 | 1,119.38 | 597.16 | 87.45% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.05 | 0.05 | 0.00% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.04 | 0.02 | 100.00% |
加权平均净资产收益率略有下滑
报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.28%，较上年同期的1.30%下降0.02个百分点。尽管扣非净利润大幅增长，但由于公司归属于上市公司股东的净资产从期初的115,823.03万元增至期末的117,314.98万元，增幅1.29%，一定程度上稀释了净资产收益率。
应收账款持续增长，周转压力显现
截至2026年6月30日，公司应收账款余额为10,736.91万元，较期初的10,558.63万元增长1.70%，略低于营业收入增速。应收账款占总资产比例为8.08%，较期初上升0.12个百分点。
值得注意的是，应收账款账龄结构显示，1年以内的应收账款占比约80%，1至2年的占比约1.75%，2至3年的占比约1.23%，3年以上的占比高达16.69%。其中，5年以上应收账款达2,592.19万元，占应收账款总额的24.15%，存在一定的坏账风险。公司本期转回单独进行减值测试的应收款项减值准备215.83万元，对利润形成正向贡献，但长期来看，高龄应收账款仍需警惕。
存货规模稳中有升，跌价风险可控
期末存货余额为9,119.45万元，较期初的8,971.28万元增长1.65%，与营业收入增长基本匹配。存货周转率约为1.83次，较上年同期略有提升。公司本期计提存货跌价准备1,059.58万元，存货跌价准备余额为6,321.78万元，占存货账面余额的6.48%，风险总体可控。
销售费用激增35.75%，侵蚀利润空间
报告期内，销售费用达4,131.60万元，较上年同期的3,043.56万元大幅增长35.75%，主要系公司加大线上渠道市场推广及营销投入导致广告宣传等市场开发费同比增加。销售费用率从上年同期的14.61%上升至17.93%，增加3.32个百分点。
公司表示，为维持市场基本盘、保障新品上市基本触达，本期加大了新媒体与线上渠道的推广投入。短期来看，推广投入对销售的拉动效率存在一定的时间滞后与不确定性，费用投入对利润的挤压仍将持续。
管理费用温和增长7.68%
管理费用为509.88万元，同比增长7.68%，主要系职工薪酬及使用权资产摊销增加所致，管理费用率为2.22%，基本保持稳定。
财务费用由正转负，汇兑损失拖累明显
财务费用本期发生额为311.52万元，上年同期则为-264.10万元，同比激增217.95%。主要原因有二：一是公司进行现金管理购买银行存款类产品投资期限长短不一，本年同期确认利息收入较上年同期减少；二是受汇率波动影响，同比上年同期增加汇兑损失。
公司境外销售占比约31.06%，外销业务主要以美元作为结算币种。报告期内，汇率波动对公司业绩产生较大负面影响，未来需加强外汇风险管理。
研发投入稳定，占比略有下降
研发费用为1,165.20万元，同比微增0.77%，研发投入占营业收入的比例为5.08%，较上年同期的5.55%略有下降。公司持续投入研发，推出VT二代V2系列游戏外设产品等新品，但研发投入增速低于营收增速，长期来看可能影响公司的技术竞争力。
现金流状况有所改善，但经营活动仍为净流出
经营活动产生的现金流量净额
本期经营活动产生的现金流量净额为-209.24万元，上年同期为-496.17万元，同比改善57.83%，主要系本期销售收入增加导致销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。尽管有所改善，但经营活动仍为净流出状态，显示公司主营业务的现金获取能力有待提升。
投资活动产生的现金流量净额
投资活动产生的现金流量净额为910.51万元，上年同期为15.23万元，同比激增5,879.28%，主要系本期大额存单、结构性存款等理财产品到期收回投资收到的现金同比增加。
筹资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额为-284.04万元，上年同期为-754.95万元，同比改善62.38%，主要原因是上年同期发生股份回购款项支付，本期无此类支出。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -209.24 | -496.17 | 57.83% |
| 投资活动现金流净额 | 910.51 | 15.23 | 5,879.28% |
| 筹资活动现金流净额 | -284.04 | -754.95 | 62.38% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 272.20 | -1,437.97 | 118.93% |
风险提示
- 市场竞争加剧风险：消费电子行业竞争激烈，公司需持续提升产品竞争力以应对市场挑战。
- 汇率波动风险：境外销售占比较高，汇率波动可能对公司业绩产生较大影响，公司需加强外汇风险对冲。
- 销售费用高企风险：销售费用的大幅增加短期内对利润形成压力，需关注投入产出效率。
- 应收账款回收风险：3年以上应收账款占比较高，存在一定坏账风险，需加强应收账款管理。
总体来看，雷柏科技2026年上半年在营收增长和扣非净利润改善方面取得一定成绩，但销售费用激增、财务费用由正转负以及经营活动现金流仍为净流出等问题值得投资者警惕。公司需在保持业务增长的同时，优化费用结构，提升现金流管理水平，以实现可持续发展。
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