（来源：水浑报告番国志）

来源：观点

作者：陆道壹 

春秋时期，齐国有个叫管仲的人，辅佐齐桓公称霸诸侯。

有一次齐桓公问他：寡人好猎好色，会不会影响霸业？管仲说，不影响。桓公又问，那什么会影响？管仲答：不知贤，害霸；知贤不用，害霸；用而不任，害霸；任而复以小人参之，害霸。

翻译成大白话就是：不知道人才，害事；知道人才不用，害事；用了不信任，害事；信任了又让小人掺和，更害事。

两千多年后，深圳一家管理两千亿资金的基金公司，也在为这件事发愁。

01

换帅

2026年7月11日，诺安基金发布了一则公告：

总经理齐斌因个人原因离任，原副总经理刘翔升任总经理，任职日期是7月10日。

这则公告看起来四平八稳，措辞是标准的官方口径：正常人事调整，不影响公司战略方向。但放在公募基金行业，这个换帅的节奏并不寻常。

刘翔，1974年生人，52岁。履历很漂亮，中国化工进出口总公司财务部投资经理出身，做过中化国际的董秘，当过中化国际新加坡公司的董事长兼总经理，还掌舵过中化资本创新投资和中化创科私募基金。

2024年3月才加入诺安基金当总经理助理，2025年4月升任副总经理。从入职到坐上总经理的位子，只用了28个月；从副总经理到一把手，更只有15个月。

这种晋升速度，在公募基金行业极其罕见。

离任的齐斌也不是一般人。他的职业生涯横跨监管、外交与央企，中国人民银行总行管理干部学院团委书记、中国证券交易系统有限公司职员、外经贸部计划财务司主任科员、中国驻新加坡使馆商务参赞处一等秘书，后来进入中化集团，历任投资部副总经理、战略规划部副总经理、外贸信托副总经理。2020年1月2日，受股东方委派，齐斌出任诺安基金总经理。

六年半的时间，说长不长，说短不短。但齐斌任期内的诺安基金，发生了太多事。

02

规模翻倍，排名下滑

先看成绩单。

齐斌上任时，诺安基金的全部资产规模是930.2亿元，非货币型规模只有399.13亿元。到2026年7月10日离任时，总规模冲到了2003.86亿元。

六年半时间，涨了115%，实打实的翻倍。

细分来看，货币基金从531亿涨到1244亿，是最主要的增量。混合型基金从213亿涨到520亿，增幅144%，是权益类里增长最猛的。股票型、债券型、QDII也都有增长。

2025年全年，诺安基金营业总收入10.76亿元，同比增长15.5%；净利润2.14亿元，同比增长3.72%。2025年上半年净利润1.18亿元，同比大增43.75%。

数字看着不错，对吧？

但换个角度就不一样了。齐斌刚接手时，诺安基金在117家公募机构里总规模排第41位，非货规模排第47位。到了2026年，全行业变成163家机构，诺安的总规模排名掉到了第43位，非货规模排名更是从第47位滑到了第60位。

规模翻倍了，排名反而往下掉了。

原因也不复杂，不是诺安不行，是别人跑得更快。六年多时间，公募基金公司从117家增加到163家，新增了46家。整个行业都在扩张，诺安的速度没赶上大盘的节奏。

还有一点值得注意。推动规模增长的主力是货币基金，占比从57%上升到了62%。货币基金管理费低，对利润的贡献远不如权益类产品。

换句话说，规模是大了，但含金量未必同步跟上。

03

八年隐秘交易，七个账户轮换

就在齐斌离任公告的前一周，深圳证监局官网挂出了一份行政处罚决定书。

被罚的人叫张堃，诺安基金前基金经理。

处罚决定书揭露的内容让人瞠目。从2014年5月到2023年10月，张堃在公募基金行业从业将近十年。2020年5月到2023年10月，他担任三只公募基金的基金经理，掌握着基金的投资决策、交易执行、持仓情况等核心未公开信息。

但真正让人震惊的是时间跨度。从2015年3月26日到2023年8月2日，整整八年多的时间里，张堃先后控制并使用七个他人名下的证券账户——“顾某珍”、“谢某春”、“罗某峰”、“郑某华”（两个不同账户）、“姚某”、“赵某华”。

七年多时间，七个账户轮换操作，累计交易金额768.56万元。但最后算下来，违法所得只有7.52万元。

768万的交易量，赚了7.5万。收益率不到1%。

更要命的是，这七个账户的证券投资行为，张堃从未向诺安基金申报过。也就是说，他一边拿着公司的工资管着基民的钱，一边偷偷摸摸用别人的账户自己炒股，还瞒了公司八年。

深圳证监局最后的处罚是，没收违法所得7.52万元，罚款34万元，合计罚没41.52万元。

近八年的隐蔽操作，768万的交易量，最后赚了7.5万，被罚了41.5万。

这笔账，怎么算都不划算。

04

“老鼠仓”背后的合规漏洞

张堃并非孤例。

梳理一下诺安基金近五年的违规记录，出事的投研核心人物不在少数。

最早被曝光的是邹翔，诺安基金原投资部执行总监、基金经理。2010年到2015年间，他把基金的未公开信息泄露给自己弟弟，指使弟弟用两个证券账户搞趋同交易，非法获利2355.04万元。

案发后更离谱，为了减轻处罚，他先后向办案人员行贿超过600万元。2022年9月，法院数罪并罚，判了他11年有期徒刑，罚金1445万元。

然后是2024年，诺安基金曾经的顶流基金经理蔡嵩松和另一名基金经理曲泉儒，因“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”站上了被告席。

蔡嵩松巅峰时期在管规模超过400亿元，2024年5月8日，金华市中级人民法院当庭宣判，但具体判决结果至今未向社会公开。

再到2026年的张堃。五年时间，四名投研人员先后涉案。

一家管理两千亿资金的公司，五年里四名核心投研人员触碰法律红线，这在公募基金行业极为罕见。

而且这些人不是小角色。邹翔管理规模一度高达189.72亿元，蔡嵩松是当年公募圈的顶流，管理规模超过400亿。张堃也曾是公司投研主力，管理规模一度超过88亿元。

从投资总监到明星基金经理再到中生代骨干，涉案人员覆盖了多个层级。这已经不能用“个别道德失守”来解释了。

如果说基金经理违法还可以推给“个人问题”，那公司层面的监管处罚就没法甩锅了。

2023年2月，深圳证监局现场检查发现，诺安基金的专户子公司诺安资产存在严重违规：不同产品资产混同运作、关联交易管理存在重大漏洞、重大事项未向投资者披露、由后期投资者承担前期亏损风险。最终，诺安资产的专户业务资质被依法撤销，母子公司多名责任人被认定为行业不适当人选。

2024年7月，监管部门再次出手，认定诺安基金本部内部控制体系不完善，责令限期整改，同时暂停受理公司ETF公募产品注册申请三个月。

更早些时候，诺安基金原党支部书记、总经理奥成文因涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。

个人层面，五年四人涉案；机构层面，子公司被撤销资质、母公司被责令整改、ETF业务被暂停、前总经理被查。

这不禁令人好奇，诺安基金的合规体系去哪了？

05

尾声

客观地说，诺安基金亮点不少。

齐斌任内，公司在科技投资领域打出了差异化特色，旗下的诺安成长等科技主题产品在市场上有一定知名度。

但这些亮点，掩盖不了合规这个最大的雷。

2026年7月10日，刘翔正式接任诺安基金总经理。公告说这是“正常人事调整”，但明眼人都看得出来，新官上任要面对的局面并不轻松。

刘翔的履历很光鲜，中化体系出身，财务投资、跨境业务、私募股权都有涉猎。他与齐斌同属一个体系，管理理念一脉相承，公司经营有望平稳过渡。诺安基金也表示，未来将“严守合规风控底线，秉持长期主义理念”。

话说得漂亮，但事得一件一件办。五年四起投研人员违法违规案件，子公司被撤销资质，母公司被责令整改，ETF业务被暂停三个月。这些不是一朝一夕形成的，也不可能一朝一夕解决。

而且，这些问题背后反映的是深层次的合规文化和内控体系缺陷。修补一个漏洞容易，重建一套体系难。

管仲对齐桓公说的那番话，放到今天依然适用——知贤不用，害霸；用而不任，害霸；任而复以小人参之，更害霸。对诺安基金来说，人才是有的，规模也做大了，但合规这条底线如果没有守住，前面所有的成绩都可能被一笔勾销。

两千亿的盘子，十几亿的营收，数万基民的信任。这些东西，经不起再一次“老鼠仓”的折腾了。