主要财务指标：三类份额均录得亏损 A类亏损额超5亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），鹏华中证国防指数(LOF)三类份额均出现利润亏损。其中A类份额本期利润为-50,882,569.25元，C类份额为-3,137,385.03元，I类份额为-17,598.57元，合计亏损54,037,552.85元。从已实现收益看，A类、C类、I类份额分别实现50,639,627.09元、12,576,077.39元、13,404.07元，显示基金在本期虽有一定已实现收益，但受公允价值变动影响，整体仍录得亏损。

期末基金资产净值方面，A类份额为2,318,489,456.58元，份额净值1.1010元；C类份额276,707,329.55元，份额净值0.9959元；I类份额429,790.62元，份额净值1.0251元。

基金净值表现：三类份额跑赢业绩基准 短期业绩承压

过去三个月，A类份额净值增长率为-2.31%，业绩比较基准收益率为-2.52%，跑赢基准0.21个百分点；C类份额净值增长率-2.33%，跑赢基准0.19个百分点；I类份额净值增长率-2.33%，同样跑赢基准0.19个百分点。中长期来看，基金业绩持续跑输基准，A类份额过去五年净值增长率-10.85%，基准为-8.22%，跑输2.63个百分点；自基金合同生效以来（2014年11月13日至今），A类份额净值增长率3.83%，基准为31.65%，跑输27.82个百分点，长期跟踪误差显著。

投资策略与运作分析：被动跟踪指数 板块基本面疲弱

基金采用被动式指数化投资方法，严格按照中证国防指数成份股及权重构建组合。报告期内，中证国防指数下跌2.71%，显著跑输同期上证指数（上涨5.20%）和沪深300指数（上涨11.90%）。管理人指出，国防军工板块二季度延续震荡下行态势，主要原因包括行业基本面疲弱（从一季报数据看）及科技AI板块强势带来的资金虹吸效应。

在组合调整方面，基金根据指数成份股调整、申购赎回等因素进行了适当变通，以降低跟踪误差。报告期内未使用股指期货等衍生品工具，权益投资占比高达94.19%，符合指数基金高仓位运作特征。

基金业绩表现：三类份额净值增长率均为负 略跑赢基准

截至报告期末，A类份额净值增长率-2.31%，C类、I类份额均为-2.33%，同期业绩比较基准增长率为-2.52%，三类份额均实现小幅超额收益。管理人表示，业绩表现主要受标的指数下跌影响，基金通过精细化管理控制了跟踪误差，实现了对基准的超额收益。

行业走势展望：三季度或迎积极变化 三大事件值得关注

管理人对三季度国防军工板块持积极态度，认为以下事件可能推动板块表现：一是商业航天领域有望在7月迎来新一轮可回收火箭发射，相关产业链或受关注；二是“十五五”规划预计在三季度逐步明朗，并开始与工业部门沟通，为行业提供基本盘支撑；三是国产商用发动机计划在三季度至四季度初进行真机测试，或重新点燃市场对国产大飞机产业链的关注。

基金资产组合：权益投资占比94.19% 现金类资产仅5.64%

报告期末，基金总资产2,611,445,540.61元，其中权益投资（全部为股票）2,459,847,765.25元，占比94.19%；银行存款和结算备付金合计147,334,263.12元，占比5.64%；其他资产4,263,512.24元，占比0.16%。基金未配置债券、基金、金融衍生品等资产，完全聚焦于股票市场，符合指数基金的投资定位。

行业分类股票投资：制造业占比超93% 行业集中度极高

基金股票投资高度集中于制造业，公允价值2,414,348,539.32元，占基金资产净值比例93.02%；信息传输、软件和信息技术服务业次之，公允价值43,789,831.80元，占比1.69%；其他行业配置为0。制造业中，国防军工相关细分领域（如航空、航天、兵器等）为主要持仓方向，与中证国防指数的行业构成高度一致。

股票投资明细：前十大重仓股占比超36% 中航光电居首

指数投资部分，前十大重仓股合计公允价值943,581,610.43元，占基金资产净值比例36.37%。其中，中航光电（002179）以153,395,319.00元的公允价值居首，占比5.91%；睿创微纳（688002）、菲利华（300395）、航天电子（600879）紧随其后，占比分别为5.86%、5.66%、5.66%。前四名个股占比均超过5%，持仓集中度较高。

积极投资部分规模极小，前五名股票合计公允价值1,709,394.13元，仅占基金资产净值0.07%，且均为流通受限的新股，对整体组合影响有限，符合被动指数基金的运作特点。

开放式基金份额变动：C类份额净赎回4.08亿份 规模缩水超60%

报告期内，基金份额整体呈现净赎回态势。A类份额期初2,232,101,451.07份，申购126,882,264.75份，赎回253,268,794.77份，净赎回126,386,530.02份，期末份额2,105,714,921.05份，较期初减少5.66%。

C类份额赎回压力显著，期初686,355,224.16份，申购225,667,449.96份，赎回634,169,415.14份，净赎回408,501,965.18份，期末份额277,853,258.98份，较期初减少62.43%，规模缩水超六成。I类份额规模较小，期初365,070.78份，期末419,252.67份，净申购54,181.89份，增幅14.84%。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 业绩波动风险：基金过去三个月、六个月净值增长率均为负，且中长期持续跑输业绩基准，历史业绩不代表未来表现，投资者需警惕业绩进一步下行风险。
2. 行业集中度风险：制造业占比超93%，前十大重仓股占比超36%，行业及个股集中度极高，若国防军工板块或重仓股出现大幅调整，基金净值可能面临较大波动。
3. 大额赎回风险：C类份额净赎回超4亿份，规模大幅缩水可能导致基金申赎费用增加、组合调整压力加大，进而影响跟踪效果。

投资机会

管理人指出，三季度国防军工板块或迎来催化事件，包括商业航天发射、“十五五”规划明朗及国产商用发动机测试，相关产业链可能存在阶段性投资机会。投资者可关注基金跟踪的中证国防指数在事件驱动下的表现，但需结合自身风险承受能力理性决策。

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