建信上海金ETF季报解读：单季亏损6.65亿元 净值增长率-13.72%跑输基准
主要财务指标：本期利润亏损6.65亿元 已实现收益460.65万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），建信上海金ETF主要财务指标呈现显著波动。本期已实现收益4,606,517.77元（460.65万元），但受黄金价格大幅下跌影响，本期利润亏损664,598,460.27元（6.65亿元），加权平均基金份额本期利润为-1.3230元。期末基金资产净值4,007,399,605.30元（40.07亿元），期末基金份额净值8.3879元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2026年4月1日-6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 4,606,517.77元 |
| 本期利润 | -664,598,460.27元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -1.3230元 |
| 期末基金资产净值 | 4,007,399,605.30元 |
| 期末基金份额净值 | 8.3879元 |
基金净值表现：近三月净值跌13.72% 长期持续跑输基准
短期业绩：单季净值跌幅超基准0.16个百分点
过去三个月，基金净值增长率为-13.72%，业绩比较基准（上海金午盘基准价收益率）为-13.56%，基金跑输基准0.16个百分点；净值增长率标准差1.43%，基准标准差1.44%，波动略低于基准。
中长期表现：成立以来累计跑输基准6.13个百分点
拉长时间维度，过去一年基金净值增长14.44%，基准增长15.22%，跑输0.78个百分点；过去三年基金增长91.56%，基准增长95.96%，跑输4.40个百分点；自2020年8月5日成立以来，基金累计净值增长率99.32%，基准累计增长105.45%，持续跑输6.13个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.72% | -13.56% | -0.16% |
| 过去六个月 | -9.99% | -9.69% | -0.30% |
| 过去一年 | 14.44% | 15.22% | -0.78% |
| 过去三年 | 91.56% | 95.96% | -4.40% |
| 自基金合同生效起至今 | 99.32% | 105.45% | -6.13% |
投资策略与运作分析：满仓运作应对申赎冲击 跟踪误差控制在目标范围内
报告期内，基金采取被动式管理策略，满仓持有黄金现货合约以满足上市运作及跟踪误差控制要求（合同约定投资黄金现货合约比例不低于基金资产90%）。二季度受中东地缘局势、美联储鹰派表态等因素影响，10年期美债收益率上涨14BP至4.44%，美元指数上涨1.31%至101.19，伦敦金价格大幅下跌14.17%至4007.49美元/盎司，黄金资产承压。
期间部分交易日出现较大比例申赎，单日申赎对持仓造成短期冲击，可能放大跟踪偏离度和误差。管理人通过组合调整降低不利影响，最终跟踪误差和偏离度保持在较低水平，实现与业绩比较基准基本一致的表现。
基金业绩表现：净值波动率1.43% 与基准波动基本一致
本报告期基金净值增长率-13.72%，波动率1.43%；业绩比较基准收益率-13.56%，波动率1.44%。基金净值波动与基准高度同步，体现被动跟踪策略的有效性，但收益率持续小幅跑输基准，或与申赎冲击、交易成本等因素有关。
管理人展望：短期通胀与货币政策压制金价 中长期配置价值仍存
短期风险：高油价推升通胀 货币政策趋紧利空黄金
管理人指出，若原油价格维持高位且持续时间较长，全球将面临通胀上行压力，货币政策不得不趋紧，实际利率上行与强美元环境对黄金构成短期压制。
长期机会：实际利率下行+央行购金+地缘风险支撑配置价值
中长期来看，美国实际利率进入下行通道趋势确定，全球去美元化背景下多国央行持续购金，叠加地缘政治不确定性推升避险需求，黄金仍具有较高配置价值。
基金资产组合：97.04%资产配置黄金现货 现金及等价物占比2.59%
报告期末基金总资产4,010,906,203.58元（40.11亿元），其中贵金属投资（Au9999）公允价值3,888,820,790.40元（38.89亿元），占基金资产净值比例97.04%，符合合同“投资黄金现货合约比例不低于90%”的要求。银行存款和结算备付金合计103,908,293.04元（1.04亿元），占总资产2.59%；其他资产18,177,120.14元（0.18亿元），占比0.45%，主要为存出保证金（17,573,063.54元）和应收证券清算款（604,056.60元）。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 贵金属投资（Au9999） | 3,888,820,790.40 | 96.95 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 103,908,293.04 | 2.59 |
| 其他资产 | 18,177,120.14 | 0.45 |
| 合计 | 4,010,906,203.58 | 100.00 |
贵金属投资明细：持仓Au9999合约442.38万份 公允价值38.89亿元
报告期末，基金唯一持仓的贵金属为上海黄金交易所Au9999合约，持仓数量4,423,840份，公允价值3,888,820,790.40元，占基金资产净值比例97.04%，持仓高度集中于单一黄金现货合约，与被动跟踪黄金资产的投资目标一致。
| 贵金属代码 | 贵金属名称 | 数量（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| Au9999 | Au9999 | 4,423,840 | 3,888,820,790.40 | 97.04 |
开放式基金份额变动：净赎回2100万份 单一投资者持有比例94.16%
报告期期初基金份额总额498,759,834.00份（4.99亿份），期间总申购17,400,000.00份（1740万份），总赎回38,400,000.00份（3840万份），净赎回21,000,000.00份（2100万份），期末份额总额477,759,834.00份（4.78亿份）。
值得注意的是，报告期内单一投资者“建信上海金交易型开放式证券投资基金联接基金”持有基金份额449,839,800.00份，占比94.16%，份额集中度极高，或面临大额申赎对基金运作的潜在冲击。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 498,759,834.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 17,400,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 38,400,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 477,759,834.00 |
| 单一投资者（联接基金）期末持有份额 | 449,839,800.00 |
| 单一投资者持有比例 | 94.16% |
风险提示与投资建议
风险提示
- 短期价格波动风险：二季度黄金价格大跌14.17%，短期受美债收益率上行、美元走强及通胀预期影响，金价或持续承压。
- 跟踪偏离风险：单日大额申赎可能放大跟踪误差，尽管本期控制较好，但高集中度持有人结构下需警惕流动性冲击。
- 集中度风险：97%资产配置单一黄金合约，且94.16%份额由单一联接基金持有，市场及申赎波动对基金净值影响较大。
投资建议
短期投资者需警惕黄金价格波动及货币政策收紧风险，避免追涨杀跌；中长期投资者可逢低布局，关注实际利率下行、央行购金等支撑因素，通过定投方式分散短期波动风险。同时，需密切关注基金申赎情况及持有人结构变化对运作的潜在影响。
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