瑞赞于2026年6月敲定巴西史上规模最大的庭外债务重组方案，该方案已获持有约75%债务的债权人批准，避免了公司即刻破产。

本次重组涉及总债务规模650亿雷亚尔，其中约290亿雷亚尔（占比45%）将转换为股权，剩余到期债务偿还期限延长13年，同时公司将拆分为两个独立实体。

相关核心数据如下：

• 2027财年扣除租赁付款后，公司预计现金消耗将超过60亿雷亚尔
• 惠誉预测未来两年瑞赞净杠杆率接近5.0倍，总杠杆率约为5.4倍，远高于大宗商品相关企业可持续水平
• 2025年末瑞赞现金储备为173亿雷亚尔，其中90%以上可即时变现，另有10亿美元循环信贷额度
• 2026年2月标普将瑞赞评级从“BBB-”下调至“CCC+”，标志其困境资产定价全面启动

本次重组未改变瑞赞作为大宗商品生产商的核心属性，其现金流仍受食糖、乙醇价格波动及雷亚尔汇率变动影响，持续现金消耗将逐步侵蚀现有流动性，且债转股带来的股权稀释幅度极大，重组后股票缺乏足够安全边际，不具备价值投资吸引力。

当前瑞赞经营业绩呈分化态势，其现金流修复需依赖自身盈利提升、成本管控及有利的大宗商品价格环境，转型为健康现金流生成主体的路径漫长且不确定性高，相关机构对重组后的瑞赞股票给出“卖出”评级。

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