核心事件：亿万富豪加仓推动存储厂商美光重回市场焦点，市场对其估值逻辑已因高带宽存储器（HBM）业务占比提升发生转变，当前多空双方围绕其估值定价展开明显博弈。

关键数据：

• 桥水基金时隔近一年重启建仓美光，当前持仓超88.9万股，较上一季度增幅超5200%
• 美光2026财年第三季度业绩创历史新高，营收238亿美元，每股收益12.20美元，两项指标均超市场预期
• 美光当前HBM产能仅能满足约50%-65%的市场需求，2026年全部HBM4产能已签法律约束力合同完成预订
• 自今年1月以来DRAM现货价格累计飙升52%
• 美光需投入超250亿美元资金扩产，全新产能要到明年甚至更晚才能完全落地
• 市场预期美光需兑现约335亿美元的营收目标与81%的毛利率水平

市场影响与逻辑：

• HBM直接配套英伟达AI处理器，是AI加速设备核心组件，美光在该细分赛道的低价竞争压力有所缓解，业务属性从传统周期存储标的向AI产业链核心存储供应商转变
• HBM、DRAM、NAND闪存三大品类当前均处于需求跑赢供给状态，全产品线缺货态势下美光毛利率有望长期维持高位，支撑高于普通周期性芯片股的估值溢价
• 多空分歧核心在于判断供给紧缺态势的持续时间，多方认为美光作为AI产业链产能瓶颈角色可支撑高估值延续，空方认为存储的大宗商品属性未改变，新增产能落地后定价逻辑将回归传统周期规律

后续关注点：

• 美光能否持续兑现业绩预期，完成335亿美元营收目标与81%毛利率水平
• 新增产能落地节奏、现货市场需求变化等供给端动态
• 若业绩目标松动，市场定价逻辑将从AI产能瓶颈叙事回归传统存储行业周期规律

译文内容由第三方软件翻译。

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