美国现货比特币ETF资金持续流出推动比特币进入重定价阶段，资金流向已无法为价格提供支撑，比特币当前较2025年1月特朗普就职时的水平下跌约40%。

核心资金数据：

• 过去四周该类ETF累计净流出54亿美元，对应20日滚动周期累计净流出54.2亿美元、涉及比特币73080枚，双项指标创历史最高纪录
• 此前春季曾出现连续13天净流出，累计流失43.3亿美元、对应59351枚比特币
• 上周录得17.2亿美元净流出，为2025年2月以来最大单周流出规模，贝莱德旗下IBIT引领赎回潮

本次行情承压核心原因是美国强就业数据降温美联储降息预期，有息债券吸引力超过比特币，叠加市场流动性转向人工智能与半导体等高增长板块，比特币行情叙事优势削弱。

当前加密货币整体市值从前期4.28万亿美元上方跌至约2.3万亿美元，比特币市值占比维持58.1%，为赛道内相对稳健资产；46%的比特币供给处于浮亏状态，美国比特币ETF平均持仓成本约8.4万美元，显著高于当前现货价格，8.2万至7万美元区间持仓支撑逻辑模糊。市场多空解读存在分歧，多方认为头部资产展现韧性、后续或出现反弹，空方提示5.8万至6万美元为关键支撑位。

近期微策略出售32枚比特币，总价值约250万美元，虽规模极小但冲击核心持仓主体的信心预期。行情反转需满足被动抛盘耗尽、价格守住关键支撑位两大条件，最终仍依赖ETF资金流向持续回稳、新增催化因素带动流动性回流，当前比特币仍处于重定价阶段，尚未确认本轮周期底部。

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