港元走势再度成为市场焦点，核心驱动并非香港本地基本面，而是美联储收紧政策预期走强、美元创逾一年新高的外部宏观环境。当前市场定价隐含美联储年底前最多3次加息的可能，港元走势需结合强势美元综合评估，不能仅参照香港本地平淡基本面判断。

关键相关数据如下：

• 香港5月私人住宅价格微升0.03%，今年累计下跌0.9%，处于2016年以来最低水平
• 1个月期香港银行同业拆息（HIBOR）此前创三年新低
• 最新港元隔夜利息结算利率为2.45762%，1个月期利率为2.96113%
• 受美国政策收紧预期重定价影响，明晟除日本外亚太指数下跌0.5%，韩国综合指数下挫2%

当前市场多空港元分歧明显：多方认为房价持平和融资成本下行意味着港元跌势接近谷底，空方则认为低波动率掩盖潜在风险，若美联储持续偏紧，港元相对弱势将再度显现。香港本地房地产市场高度依赖宽松融资环境，仅靠本地平稳不足以维系港元韧性。

后续市场核心关注点：

• 支撑港元走空的信号：周四公布的美国通胀数据聚焦通胀指标而非增长、美联储维持鹰派立场守住年底两次加息定价、亚洲市场行情完全由美国收紧预期主导、港元融资成本持续偏高且房地产需求无明确复苏信号
• 削弱港元走弱逻辑的信号：美国核心PCE数据走弱扭转加息预期、美联储释放政策不再过度收紧信号、香港出现按揭成本下降之外的更广范围需求复苏

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