宣传减少、收入大增的现象在去年的白酒行业非常罕见，监管部门要求*ST春天说明业务收入确认的合规性，而该公司至今未对问询作出详细回应，且已两次申请延期。

“问询函为何迟迟回复不了，补充材料何时提交？”

“今年能不能保壳？”

6月16日，*ST春天（600381，原名“青海春天”，为听花酒母公司）召开的2025年度业绩说明会上，公司能否“保壳”成为投资者最关注的问题，管理层仅给出“关注公告”“争取早日披露”等模棱两可的回应。

根据相关规定，已被*ST的主板公司，若下一年净利润为负且扣非后营收低于3亿元，将触发退市。2025年，*ST春天实现总营收3.43亿元，同比增长27.07%；净亏损3732.04万元，同比大幅减亏，业绩恰好站在了退市“红线”上方，引发监管部门关注。

5月19日，上海证券交易所对*ST春天下发问询函，要求公司对业绩经营中的疑点作详细回应。

*ST春天主营业务包括白酒和虫草，其中，白酒业务以听花酒为核心，2024年被央视“315”晚会点名涉嫌虚假宣传后业绩大幅受挫。

然而，在去年白酒行业整体下行的情况下，公司酒水板块实现营收1.22亿元，同比大涨163.74%；广告宣传费却大幅缩水61%至0.27亿元，这种宣传减少、收入大增的现象在去年的白酒行业非常罕见，监管部门要求公司说明业务收入确认的合规性，并列出酒水业务前20大客户的名称、销售额，是否存在关联关系等。

根据相关要求，*ST春天应当在收到问询函后的10个交易日内完成书面回复并对外披露，但至今仍未对问询作出详细回应，且已两次申请延期。

6月2日，*ST春天发布延期公告，称问询函覆盖业务范围广、数据核查工作量大，财务部门联合年审会计师尚未完成全部回复材料编制，向上交所申请延期，答复时限延后至6月12日。

到期后，公司再发延期公告，表示问询事项取证、核对工作尚未收尾，大量底层业务单据、资金流水、客户终端销售数据仍在补充整理，同时需要审计机构逐项出具专项核查意见，为保证回复内容真实、完整、严谨，承诺最晚于6月26日前完成回复披露。

根据规定，公司能否“脱星摘帽”，最终需要以上交所的审核意见为准。“保壳”的关键时刻，公司多次申请延期回应让投资者更加担忧。

今年*ST春天的业绩未能迎来实质性好转，第一季度营收4380万元，同比下滑47.58%，近乎腰斩；且由盈转亏，净亏损1628万元，包含春节礼赠场景的第一季度本应是全年销售旺季，业绩反而承压引发市场关注。

投资者在业绩会上追问公司今年的整体经营目标，董秘没有给出明确指引，仅表示公司在化解退市风险的同时开展了市场调研、行业考察和沟通等工作，以期尽快确定符合实际情况的转型方向和行业，并择机启动相关工作。