半导体设备行业正迎来新一轮涨价周期。伯恩斯坦指出，东京电子、Screen等日本设备商借助日元贬值和AI需求强劲推动提价，SK 海力士已收到3%-4%涨价请求。若涨价顺利落地，设备厂商毛利率和营业利润率有望显著提升，板块投资逻辑或从周期复苏转向盈利扩张。

半导体设备行业的定价逻辑正在悄然转变。在日元持续贬值、成本压力积累以及下游需求旺盛的多重驱动下，以东京电子和Screen为代表的日本设备厂商已明确释放涨价信号，这一趋势有望推动相关公司毛利率和营业利润率显著提升，并重塑该板块的投资逻辑。

据追风交易台，伯恩斯坦（Bernstein）最新研报指出，东京电子已将改善定价列为首要战略目标，计划通过三步走方式将毛利率提升至50%以上、营业利润率向35%目标靠拢；Screen亦在推进两阶段提价策略，长期营业利润率目标设定为30%。与此同时，有消息显示SK 海力士已收到设备厂商提出的3%至4%涨价请求，表明价格谈判已从意向落地为实际行动。

伯恩斯坦认为，这一变化将推动半导体设备股从近期跑输大盘的局面中反转。过去约两个月，半导体设备股平均涨幅约30%，而模拟芯片（Renesas，+83%）、覆铜板（Ibiden，+126%）、硅片（Sumco，+95%）等大宗科技品种涨幅远超设备板块。

日元贬值打开涨价窗口，厂商意愿正在转变

日本设备厂商的涨价底气，很大程度上来自汇率层面的结构性支撑。

伯恩斯坦指出，东京电子、Screen、Kokusai等日本主要设备商均以日元计价，而日元兑美元在过去三年已累计贬值约30%。这一背景为厂商向客户转嫁成本、重新谈判价格提供了充分依据。

然而，尽管汇率压力长期存在，厂商此前普遍缺乏主动提价的意愿。

伯恩斯坦认为，这一态度近期出现明显转变，东京电子和Screen的公开表态均显示出调整定价策略的明确意图。与此同时，有报道显示SK 海力士已收到3%至4%的涨价请求，说明价格谈判已进入实质阶段。

东京电子：三步提价，剑指50%毛利率

东京电子将提升定价能力列为当前最优先的战略事项，并规划了清晰的三阶段路径。

第一阶段，针对客户的加急交货请求收取溢价。伯恩斯坦指出，此类请求历史上东京电子并未额外收费，而当前需求旺盛为其提供了议价空间。第二阶段，与客户就通胀、原材料及人工成本上涨进行附加费用谈判。第三阶段，在新产品发布时，凭借技术升级、功能增加及新材料应用等优势，争取更高的产品定价。

伯恩斯坦表示，若东京电子能够实现上述目标，将带来显著的盈利上修空间——当前市场一致预期其FY2029/3毛利率仅为48%、营业利润率为30%，均低于公司自身目标。该行目前对东京电子维持"跑赢大市"评级，目标价为59,200日元。

Screen跟进两阶段提价，Kokusai料将效仿

Screen的提价策略与东京电子高度相似，同样分两步推进。

第一步针对通胀相关成本上涨进行价格调整，伯恩斯坦指出这一部分已获客户接受。第二步则围绕新产品引入所带来的附加价值展开谈判，目标是在长期将营业利润率提升至30%，高于市场当前对其FY2028/3的27%一致预期。

伯恩斯坦预计，同样以日元计价的Kokusai也将跟进类似的提价策略。

相比之下，DISCO、Lasertec、Advantest等厂商以美元和日元混合计价，且此前已实现较大幅度的利润率扩张，因此额外提价带来的边际收益相对有限。伯恩斯坦据此判断，日本前道设备厂商近期有望在板块内跑赢后道设备厂商。

ASML与Besi：产品升级是更大的利润率驱动力

对于欧洲设备龙头ASML和Besi，伯恩斯坦认为产品升级带来的价格提升潜力更为显著。

其中ASML的新一代EUV设备平均售价有望实现约60%的上涨空间，据伯恩斯坦估算，这将推动其EUV产品毛利率大幅超过60%。

伯恩斯坦同时指出，这并不意味着ASML没有能力或理由在现有产品上提价，尤其是在当前供应偏紧的背景下，针对加急交货收取更高溢价同样具备可行性。该行对ASML和Besi均维持"跑赢大市"评级，目标价分别为1,700欧元和280欧元。

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