近日，董路带队在意大利 SIGISMONDI 国际青少年杯赛中夺冠，引起足球界惊诧 。‌‌随后，他与主持人水均益在网上直播交流，对中国足球现状、足球与中国文化等问题做了分享。我认为，董路关于足球的思考，对中国股市的改革发展很有帮助。

第一，中国股市应当与中国文化气质相契合。

董路说：“一个国家踢什么样的足球，是跟这个国家的历史文化、教育方式、社会发展阶段，甚至民族属性、心理高度相关的”；“我们中国足球历史上学过很多国家，学英格兰，西班牙，荷兰，德国，日本，到头来依然没有建立起自己的足球风格”。这番话是很扎眼的。因为在很多人看来，既然外国的足球先进，就应该拼命学。甚至很多人认为，不学习足球强国的风俗习惯，就踢不好足球。

对于中国股市，很多人也是这么看的。除了第一批股市人注重研究中国国情、中国文化，后来一批又一批股市人很少从中国文化、中国制度、中国环境的角度研究股市，而是希望更多引进境外的某些做法。然而，足球也罢，股市也罢，都不是造一个冰箱或者建一座别墅那么简单，其中的文化力量、气质基础至为重要。而一旦中国股市的某一个主体不讲仁义礼智信，则对投资者的信心带来巨大冲击。

中国人讲究仁义礼智信，而传统的股市从来就是尔虞我诈的，后来才讲法治、讲强制信息披露的。中国传统文化与传统资本主义国家的股市本来就有巨大文明冲突，认为仅靠复刻美国或英国的股市制度就能够管理好股市，是很不严谨的。

董路说，人们都认为世界上的足球都应该是一个规则，一个发展方向，（遵循）一个路径去提高，但事实上不是如此。看到别人踢出了什么样的好的足球，就以为我们也可以，实际上不可以。同样，中国股市的建设不能靠复刻美国或英国的路径，必须与自身社会习惯、文化气质相契合。我认为，规范大股东行为是第一位的，信息披露、价格制定、反利益输送，都要靠大股东以身作则、率先垂范。很明显，这是中国股市制度的最大短板。

第二，中国股市必须形成独立的治理模式，并且坚定不移贯彻执行。

董路说：“中国足球最大的问题其实不是没有好的苗子，也不是没有资金，没有场地，真正缺乏的是思维，是文化，我们没有足球文化，没有对足球高屋建瓴的理解”。我以为，中国股市也是如此，不缺优秀企业，不缺长线资金（耐心资本），不缺投资人群，也不缺专业人士，而是缺思维，缺对股市高屋建瓴的理解。

中国股市从一开始就有自己的独特结构：上市公司的国有股份占比大，存量股占比大，个人投资者占比大，国际资本占比小。为此，很多专家倾其一生精力，希望改变这个结构。还有很多人认为，实行股权分置改革，引入更多外国资本，就可以实现市场化定价了。但事实并非如此。再加上一些人搞政策游说，谋取短期的市场利益，导致一些政策措施错乱。这些教训十分沉痛，十分深刻。

中国股市治理应当充分尊重自身结构性特点，在上市公司的国有股份占比大、存量股占比大、个人投资者占比大、国际资本占比小的生态体系下，构建公平合理的定价机制。把中国股市的“结构性特征”理解为“结构性缺点”，试图在中国股市复刻美国的股市结构，犹如削足适履，违背市场规律，打击市场信心，极易导致“治理反刍病”（即政策来回折腾，难以稳定和梯次升级）。可以预计，在未来较长时间内，中国的股市结构特征还将延续，难道中国股市就不能做强了吗？

当然不是，什么占比大，就重点治理什么，这就是董路所讲的“文化”“思维”“理解”。希望各方从董路的这番话中，真正汲取营养，不要把别人的优秀当作可以照抄的模板，而要坚持走出自己的优秀之路。

中国股市中占比大的那部分主体，那部分资产，那部分人，是影响和决定中国股市价值、估值、走势的决定性力量，也是决定中国股市信誉的力量。他们规范了，有竞争力了，中国股市就完全可以独步天下了。舍此，没有其他模式。