6月11日晚，国金证券正式披露关于以集中竞价方式回购股份的回购报告书，距离公司披露回购预案仅间隔两日。

2026年6月6日，国金证券控股股东长沙涌金正式发函提议公司回购股份。彼时证券板块年内行情持续走弱，多家上市券商陷入“破净”局面；国金证券6月以来的股价亦是徘徊在9元下方，低于每股净资产。

与此同时，监管层持续引导券商落实“提质增效重回报”相关举措，放宽维稳式股份回购实施条件。考量到国金证券自有资金储备充足，加之认可公司长期发展价值，长沙涌金主动提议公司动用自有资金开展新一轮回购；三天后公司发布回购预案。

此次发布的回购报告书显示，国金证券拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，维护公司市场价值及股东权益。本次回购的总金额不低于1.5亿元（含）、不超过3亿元（含），价格上限为13元/股，实施期限为董事会审议通过回购方案后3个月。

同日，国金证券披露截至6月9日的前十大股东和前十大无限售条件股东持股明细，其中公司过往回购专用证券账户位列第十大股东。公司表示，相关股东暂无减持计划，回购资金将在期限内按需拨付，本次回购预计不会对公司偿债及持续经营形成重大负面影响。

表：国金证券前十大股东持股明细

自控股股东提议回购到正式发布回购报告书不到一周时间，回购推进节奏整体高效顺畅，向资本市场释放出了大股东与上市公司一致看好企业长期价值、维护股价稳定的积极信号。受此提振，公告披露后次日（6月12日），国金证券股价大幅走高，全天收涨6.66%，收盘价8.49元，盘中最高触及8.61元，成交额同步放大至6.98亿元。

图：国金证券2026年6月12日股价分时表现

2025年股东回报力度未及预期

4月24日，国金证券同步披露2025年年报与2026年一季报两份业绩成绩单。公司2025全年实现营收84.57亿元，同比增长26.90%；归母净利润22.77亿元，同比增长36.32%。一季报延续向好态势，2026年一季度营收24.29亿元，同比增长28.83%；归母净利润6.92亿元，同比增长18.83%。

2025年年度利润分配方案公告显示，国金证券拟向全体股东每10股派发现金股利0.80元人民币（含税），共计分配现金股利2.95亿元；叠加当年用于股份回购并注销的资金5947万元，两项资金合计3.54亿元。

相较于2024年每10股派1.2元、年度分红4.43亿元，国金证券2025年净利润大幅提升，现金分红规模却明显缩水。即便将股份回购并注销金额统计在内，公司用于回馈股东的资金占当期归母净利润的比例仍不及上一年度（2024年股份回购并注销金额9999万元）。

市场此前对国金证券业绩高增后的分红力度抱有较高期待；预期落空后，伴随着一季报业绩利好效应消退，公司股价自5月13日起进入持续调整阶段。

图：国金证券2026年以来股价表现

6月2日，国金证券披露上交所2025年年报问询函回复公告。本次监管问询围绕公司自营金融投资、股票质押业务、私募子公司经营等经营疑点展开，进一步放大市场担忧，国金证券股价当周出现明显下挫。

职业经理人核心团队如持股则更好

监管问询与二级市场的股价调整，也使得国金证券火速落地的回购预案添上了几分被动补救的色彩。

国金证券的股权结构呈现民营资本与地方国资并存的特征，实控方“涌金系”通过长沙涌金、涌金投资等平台持股，同时引入成都产业资本控股集团、成都交子金融控股集团等国资背景股东，日常经营基本交由市场化选聘的职业经理人团队负责。

这一治理结构的短板在于，公司管理层薪酬以固定高薪为主；虽然监管允许通过股权激励、员工持股实现合规持股，但公司长期未推出相关长效绑定机制，核心经营团队持股规模近乎空白。与二级市场中小股东缺乏长期利益绑定，使其难以兼顾主动维护股价、稳定回馈股东的市场诉求。

图：国金证券董事和高管持股变动及薪酬情况

以公司总裁姜文国为例，其早年辗转于光大证券、兴业证券，2006年以外部投行人才身份加入国金证券，历任投资银行部总经理、副总裁等职，2021年5月起出任总裁、财务总监。年报数据显示，2022年至2025年期间，姜文国的税前薪酬处于行业中上游水平，但却未持有上市公司股份。