1.市场走势分析

Market Index

本周（6.1-6.5），大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.00%。在此背景下，上证50、有色、化工、汽车、地产、计算机、纺服迎来日线级别下跌，商贸零售确认周线级别下跌，煤炭则逆势迎来日线级别上涨。当下，28个中信一级行业已有20个处于日线级别下跌，而上证50确认日级别下跌基本意味着其它指数和板块会紧随其后，历史上沪深300、上证指数跟随确认的概率在80%以上。市场回调正在进行中，投资者注意规避下行风险。中期来看，传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔等板块已经重新确认了周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、有色金属、汽车、计算机周线在日线上已经走出了7浪结构，机械、军工、通信、电子周线在日线上更是走出了9-11浪结构，周线级别上涨有临近尾声的态势。当下已有1/3行业处于熊市中，1/4行业牛市临近尾声，市场的这一状态需要引起投资者注意，并做好防御。

1.1

上证50确认日线级别下跌

本周，大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.00%。在此背景下，上证50、有色、化工、汽车、地产、计算机、纺服迎来日线级别下跌，商贸零售确认周线级别下跌，煤炭则逆势迎来日线级别上涨。当下，28个中信一级行业已有20个处于日线级别下跌，而上证50确认日级别下跌基本意味着其它指数和板块会紧随其后，历史上沪深300、上证指数跟随确认的概率在80%以上。市场回调正在进行中，投资者注意规避下行风险。中期来看，传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔等板块已经重新确认了周线级别熊市，而上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、有色金属、汽车、计算机周线在日线上已经走出了7浪结构，机械、军工、通信、电子周线在日线上更是走出了9-11浪结构，周线级别上涨有临近尾声的态势。当下已有1/3行业处于熊市中，1/4行业牛市临近尾声，市场的这一状态需要引起投资者注意，并做好防御。

1.2

创业板处于日线级别上涨中

本周，创业板指先扬后抑，创业板全周收跌1.98%、目前创业板处于周线级别上涨中，周线在日线上走了7浪结构。当下的日线级别上涨走完了5浪结构，日线上涨结束概率61%。

其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看空传媒、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、汽车、机械、计算机

当下，商贸零售、传媒、消费者服务、农林牧渔已正式确认周线级别下跌，且周线在日线上只走了1浪结构，周线下跌刚刚开始，我们将其列入看空行列。

汽车、机械、计算机、电子、通信、军工、有色的周线级别上涨已经走出了7-11浪结构，处于超涨状态，我们将其列入看空行列。

目前石油石化、煤炭、轻工、建筑、建材、电力设备及新能源、纺织服装周线级别上涨已经走出了最基本的上涨3-7浪结构，继续上行的不确定性在增加，我们将其调出看多行列。

近期，房地产、医药、非银、消费者服务、农林牧渔重新确认周线级别下跌，意味着市场或将进入一段较长时间的调整期。至此我们中期暂无看多板块。

2.2

有色、化工、汽车、地产、计算机、纺服确认日线级别下跌

本周，大盘震荡下行，上证指数收跌1.00%。在此背景下，有色、化工、汽车、地产、计算机、纺服迎来日线级别下跌，商贸零售确认周线级别下跌，煤炭则逆势迎来日线级别上涨。短期配置上，煤炭、机械、电子日线级别上涨只走了1浪，短期上涨大概率结束不了；食品饮料、非银、医药、商贸零售、消费者服务日线级别下跌走了9-13浪，有望迎来日线级别上涨；化工、汽车、纺服、地产、计算机、军工、轻工、建筑、银行日线级别下跌只走了1浪结构，短期下跌大概率结束不了；通信、建材的日线级别上涨已经走了17-23浪结构，短期注意风险。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.市场景气与情绪观察

Prosperity & Emotion

3.1

A股景气指数观察

我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。

本轮景气下行周期起始于2021年10月，从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已经出现，2023年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出震荡上行趋势。

截至2026年6月5日，A股景气指数为21.27，相比2023年底上升15.84，当前处于上升周期中。

3.2

A股情绪指数观察

情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。

当前市场波动率处于上行区间，见底信号指向看空；成交额处于下行区间，见顶信号指 向看空；因此对后市整体观点看空。

A股情绪见底指数信号（价）：空

A股情绪见顶指数信号（量）：空

综合信号为：空

4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

半导体概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，近期推荐概念热度异动较高的概念：半导体概念。其驱动事件为：

台积电2025年第四季度利润同比增长约35%。半导体概念股如下：

4.2

中证500增强组合

本周，中证500增强组合收益-2.73%，跑输基准1.44%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益43.68%，最大回撤-11.53%。

根据策略模型，组合持仓如下：

4.3

沪深300增强组合

本周，沪深300增强组合收益率-1.68%，跑输基准0.15%。2020年至今，组合相对沪 深300指数超额收益46.18%，最大回撤-5.86%。

根据策略模型，组合持仓如下：

5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型，对A股市场构建十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。

5.1

风格因子表现

回顾本周市场风格表现，从个股风险暴露相关性来看，流动性因子分别与Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性；价值分别与Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看，本周煤炭、通信、石油石化等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，电力设备、医药、食品饮料等行业因子回撤较多；风格因子中，流动性因子超额收益较高，残差波动率呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高Beta股表现优异，杠杆、盈利等因子表现不佳。

5.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析，并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合，我们也同样可以采用绩效归因的方式，对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近期市场偏好高流动性暴露的股票，中证500、创业板指、Wind全A在流动性因子上暴露较大，在风格因子上表现不错；上证综指、上证50在流动性因子上暴露较小，本周在风格因子上表现不佳。

主要指数收益归因统计如下：

附录

指数分析及投资建议

>>>>风险提示

量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

本文节选自国盛证券研究所已于2026年6月7日发布的报告《上证50确认日线级别下跌》，具体内容请详见相关报告。

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