Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称“长鹰硬科”）披露招股书。长鹰硬科计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：硬质合金产品的研发、生产和销售。

从收入结构看，硬质合金业务收入占比为79.81%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，长鹰硬科的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，长鹰硬科已经触发26条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.81亿元、9.72亿元、12.16亿元，同比变动10.30%、25.12%；净利润分别为7418.04万元、6359.72万元、1.25亿元，同比变动-14.27%、97.30%；经营活动净现金流分别为4150.16万元、2304.71万元、-3.06亿元，同比变动-44.47%、-1425.63%；毛利率分别为22.07%、19.55%、23.21%；净利率分别为8.42%、6.54%、10.32%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.8亿元、9.7亿元、12.2亿元，复合增长率为17.48%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为97.3%，上一期增速为-14.27%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.82、0.86、0.88。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长25.12%，经营活动净现金流同比下降1425.63%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.07%、19.55%、23.21%，而行业均值分别为19.79%、19.56%、19.44%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.07%、19.55%、23.21%，最近两期同比变动分别为-11.42%、18.71%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.07%、19.55%、23.21%，最近两期同比变动分别为-11.42%、18.71%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为23.21%同比变动18.71%，存货周转率为2.22次同比变动-32.79%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.21%高于行业均值19.44%，存货周转率为2.22次低于行业均值3.9次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.21%高于行业均值19.44%，应收账款周转率为4.27次低于行业均值7.66次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.02%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-2.43低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为7.02亿元、7.79亿元、15.19亿元，占总资产之比分别为66.38%、66.56%、79.60%；非流动资产分别为3.56亿元、3.91亿元、3.90亿元，占总资产之比分别为33.62%、33.44%、20.40%；总资产分别为10.58亿元、11.71亿元、19.09亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为44.11%、41.02%、59.46%；流动比率分别为1.63、1.76、1.40。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.78%、存货占总资产之比为31.17%，固定资产占总资产之比为16.40%，有息负债占总负债之比为37.96%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.27低于行业均值7.66。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为2.22，同比大幅下降32.79%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.22低于行业均值3.9。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为2亿元，较期初变动率为13172.8%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.14%、0.19%、13.03%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长13172.8%，营业成本同比增长19.43%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.46%，高于行业均值39.47%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.4，较上期变动-20.3%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为3.2亿元，短期债务为4.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.76。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.1、0.05、-0.28。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.6亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-14.27%、97.3%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.42%、6.54%、10.32%，最近两期同比变动分别为-22.27%、57.68%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为61.69%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

长鹰硬科本次公开发行股票数量不超过2571.43万股，拟募集资金为3.59亿元，其中7926.66万元用于研发中心建设项目，27998.85万元用于年产1800吨高端硬质合金制品项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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