4月30日，雅戈尔时尚股份有限公司（以下简称“雅戈尔”）通过线上电话会议形式举办特定对象调研、路演活动，吸引了广发证券、建信基金、创金合信基金等15家机构参与。公司董事会秘书冯隽、证券事务代表曹雨超及证券事务助理林欣就毛利率变化、正装业务转型、渠道规划、地产存货、分红政策等市场关注问题与机构进行了深入交流。

投资者关系活动基本信息

调研核心要点解析

毛利率下降受多重因素叠加影响

针对主品牌及其他品牌毛利率下降的问题，公司解释主要有三方面原因：一是原材料成本同比增加；二是供应链调整过程中，部分订单需外发加工，导致采购成本上升；三是收购BONPOINT品牌产生的收购对价分摊（PPA）对成本端形成压力。

正装品类加速场景化与年轻化转型

面对正装收入下滑，雅戈尔正推进主品牌从传统商务男装向行政商务人士全场景着装升级，覆盖行政公务、商务社交、商旅通勤、户外休闲等多元场景。公司已于2025年9月携手英国设计师RÆBURN发布“英伦商旅系列·88HOURS”。同时，通过拓展求职、成人礼、婚庆等刚需市场链接年轻客群，并计划在2026年下半年发布品牌秀，结合商务会馆、商务馆的开业及店庆活动，进一步优化客群结构。

渠道聚焦高端化与标杆店建设

渠道规划方面，公司将加快结构调整，加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位优化，同时持续完善商务会馆、商务馆、雅公馆等线下渠道标杆店建设，发挥示范引领作用以辐射带动老店升级。公司强调将慎重权衡开关店的投入产出比，把握节奏。

地产板块存货减值风险需关注

截至2025年末，公司地产存货（不含合作项目）账面价值约41亿元，其中已实现预售的预收房款约22亿元。公司坦言，部分待售项目存在去化速度不及预期的风险，将密切关注市场变化并相应处理。

投资板块聚焦主业协同与现金流优化

投资板块方面，公司表示收益主要来自宁波银行以权益法核算的净利润及中信股份等金融资产的分红。未来将聚焦时尚主业相关的品牌并购与合作，加快存量财务性项目处置以优化现金流，并积极探索新兴领域投资方向。

2025年合计每股派现0.44元 2026年拟推中期分红

分红政策上，2025年度公司拟每股派发现金红利0.20元，叠加当年一、二、三季度已派发的0.24元（含税），全年合计每股派现0.44元（含税）。同时，公司提出2026年中期分红规划，将综合经营业绩和现金流情况实施，具体安排以后续公告为准。

换届后经营理念变化待市场验证

公司将于5月21日召开股东会选举新一届董事，随后召开董事会任命新一届经营管理层。对于换届后经营理念是否调整，公司表示“后续的变化静待时间和市场的见证和验证”。

公司强调，本次调研严格按照信息披露相关规定进行，保证了信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况。

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