债券交易员正加大押注，认为美联储下一步政策行动可能是加息而非降息。

　　与央行利率决策挂钩的互换合约目前显示，市场预计到明年4月美联储加息的概率超过50%，随后才可能转向降息。同时，越来越多的交易员正在增加头寸，对冲今年年底前加息概率上升的风险。

　　市场出现这一转变之际，决策者在利率前景上分歧似乎日益加大，而在美国总统唐纳德·特朗普推动降息的背景下，凯文·沃什即将接任美联储主席。

　　LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum认为，今年降息的可能性虽仍存在，但随着伊朗冲突持续时间延长，这一可能性正在下降。“毫无疑问，沃什前路艰难，”他表示。

　　这些押注反映在与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货和期权市场中，该利率紧密跟踪政策预期。相关交易在周五美国就业报告公布前升温。该报告可能显示劳动力市场趋于稳定，从而使通胀风险成为投资者关注的焦点。

　　“如果劳动力市场趋稳，美联储将能够集中精力应对由油价引发的通胀冲击，并在此之前暂不考虑降息，”Evercore ISI高级经济学家Marco Casiraghi和分析师Gang Lyu在报告中写道，并称他们的基准情形是战争可能推迟降息，但不会改变降息方向。

　　在互换市场中，降息预期已被推迟至2028年初，2028年3月联储基金利率互换定价较当前联邦基金有效利率低8个基点。

　　在SOFR期货市场，压力主要集中在2027年6月合约上。过去几周该合约表现明显落后，因为交易员此前未计入约一年后加息的可能性。这使得2026年6月—2027年6月—2028年6月蝶式利差大幅走阔，创周期高点。

　　“美国收益率曲线短端尚未实质性反映未来6至12个月可能出现加息周期的前景，”Wellington Management投资组合经理Brij Khurana表示，“令人惊讶的是，美国市场仍未真正将可能出现的加息周期纳入定价。”