（来源：君实财经）

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为了回应投资者关于代理式 AI 对服务器CPU总体有效市场（TAM）影响的大量询问，我们(UBS)举办了一系列专家电话会议。主要结论如：

1) 与去年的基准相比，到2030年，CPU与XPU（GPU/TPU等）的配比率应增长约5倍；

2) 这一增长的最大份额将出现在XPU机架内部（例如超节点，其中绝大多数将基于ARM架构）；

3) 也将出现对独立纯CPU服务器机架的全新净需求（我们认为这将在x86和ARM之间大致按50/50分配）；

4) 这最终将溢出并催化PC需求——包括新增需求和置换周期。

总体而言，我们估计到2030年，服务器CPU TAM将从2025年的约300亿美元增长至约1700亿美元，增长约5倍。这将转化为ARM/英特尔（INTC）/超威半导体（AMD）全面的上涨空间，但我们认为ARM指令集将获得这一增长中更大的份额，并在2030年预期达到总出货量的约40-45%份额（相比之下2025年为15%）

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