平安养老2040三年持有FOF季报解读：Y类份额增长48.93% A类本期利润亏损335万元
主要财务指标：A/Y类均录得季度亏损 Y类单位份额亏损幅度更高
报告期内（2026年1月1日-3月31日），平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A类（代码：017755）和Y类（代码：021956）均出现季度利润亏损。其中，A类本期利润为-3,354,117.99元，Y类为-18,873.54元。从单位份额亏损来看，A类加权平均基金份额本期利润为-0.0179元，Y类为-0.0305元，Y类单位份额亏损幅度较A类高69.83%。
尽管利润亏损，但两类份额本期已实现收益均为正，A类实现收益15,779,925.55元，Y类为54,337.63元，表明亏损主要源于公允价值变动收益为负。期末基金资产净值方面，A类为214,176,582.39元，份额净值1.1419元；Y类为818,146.95元，份额净值1.1477元，Y类净值略高于A类。
| 主要财务指标 | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 15,779,925.55 | 54,337.63 |
| 本期利润（元） | -3,354,117.99 | -18,873.54 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0179 | -0.0305 |
| 期末基金资产净值（元） | 214,176,582.39 | 818,146.95 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1419 | 1.1477 |
基金净值表现：季度跑赢基准 Y类超额收益优于A类
过去三个月，A类份额净值增长率为-1.53%，同期业绩比较基准收益率为-1.69%，超额收益0.16%；Y类净值增长率-1.45%，超额收益0.24%。Y类超额收益较A类高0.08个百分点，在同类产品中表现更优。
长期业绩方面，A类自基金合同生效（2023年6月30日）以来累计净值增长率14.19%，低于业绩比较基准的15.14%，跑输基准0.95个百分点；Y类自2024年8月30日有份额记录以来累计净值增长率21.10%，高于基准20.42%，跑赢基准0.68个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类业绩比较基准收益率 | A类超额收益（①-③） | Y类净值增长率 | Y类业绩比较基准收益率 | Y类超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.53% | -1.69% | 0.16% | -1.45% | -1.69% | 0.24% |
| 过去六个月 | -3.65% | -1.86% | -1.79% | -3.49% | -1.86% | -1.63% |
| 过去一年 | 12.68% | 8.00% | 4.68% | 13.05% | 8.00% | 5.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.19% | 15.14% | -0.95% | 21.10% | 20.42% | 0.68% |
投资策略与运作分析：权益仓位动态调整 聚焦能源与科技制造
管理人在报告中指出，2026年一季度国内经济开局良好，但外部环境复杂，地缘政治风险上升。受中东冲突影响，大宗商品价格波动加大，国内资本市场呈现冲高回落走势，板块分化明显，能源板块表现突出，消费、金融及部分成长板块调整。
权益投资方面，基金以“权益下滑线”为参考，保持组合动态估值均衡，采用“核心+卫星”配置模式。核心部分以价值成长型均衡基金为主，兼顾估值与成长匹配度；卫星部分重点关注三条主线：受益于通胀预期的上游资源板块、具备自主可控能力的科技制造领域、需求弹性较好的消费细分赛道。债市方面，维持短债为主搭配海外债券基金的配置策略，认为短端性价比高于长端。
基金业绩表现：两类份额净值均下跌 跌幅小于基准
截至报告期末，A类份额净值1.1419元，报告期内净值增长率-1.53%；Y类份额净值1.1477元，净值增长率-1.45%。两类份额跌幅均小于同期业绩比较基准的-1.69%，体现出一定的抗跌性。
宏观经济与市场展望：震荡胶着后或回归景气确定性 短债配置占优
管理人认为，当前市场处于震荡胶着阶段，方向选择尚不清晰，但A股韧性好于其他权益市场。4月份一季报陆续披露后，市场有望从“情绪博弈”回归“景气确定性”。权益部分将继续坚持股债均衡、地域分散的多资产配置思路；债市可能维持窄幅震荡，短端品种性价比更高。
基金资产组合：基金投资占比85.51% 权益投资仅2.84%
报告期末，基金总资产中，基金投资占比最高，达85.51%，金额185,762,163.81元；权益投资（全部为股票）占比2.84%，金额6,166,532.79元；固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0。此外，通过港股通投资的港股公允价值1,260,852.60元，占净值比例0.59%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 6,166,532.79 | 2.84 |
| 其中：股票 | 6,166,532.79 | 2.84 |
| 基金投资 | 185,762,163.81 | 85.51 |
| 固定收益投资 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
股票投资行业分布：采矿业占比超2% 能源板块为港股唯一配置
境内股票投资中，采矿业为主要配置行业，公允价值4,499,000.00元，占基金资产净值比例2.09%；制造业配置406,680.19元，占比0.19%；其他行业均未配置。港股通投资中，仅配置能源行业，公允价值1,260,852.60元，占净值0.59%。整体来看，能源相关板块（境内采矿业+港股能源）合计占比2.68%，为股票投资核心方向。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 4,499,000.00 | 2.09 |
| 制造业 | 406,680.19 | 0.19 |
| 合计 | 4,905,680.19 | 2.28 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 能源 | 1,260,852.60 | 0.59 |
| 合计 | 1,260,852.60 | 0.59 |
前十大股票明细：紫金矿业为第一大重仓 占比2.09%
报告期末，基金前三大股票投资分别为紫金矿业（601899）、中国海洋石油（00883）、百济神州（688235），均为单一重仓，无其他股票配置。其中，紫金矿业持仓137,500股，公允价值4,499,000.00元，占净值比例2.09%，为股票第一大重仓；中国海洋石油（港股）持仓51,000股，占比0.59%；百济神州持仓1,741股，占比0.19%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 137,500 | 4,499,000.00 | 2.09 |
| 2 | 00883 | 中国海洋石油 | 51,000 | 1,260,852.60 | 0.59 |
| 3 | 688235 | 百济神州 | 1,741 | 406,680.19 | 0.19 |
前十大基金投资：自家债基占比14.15% 债券型基金为主力
基金投资前十大中，债券型基金占据主导。第一大重仓为管理人关联方基金——平安添润债券A（015625），持有份额25,768,141.39份，公允价值30,429,598.17元，占净值比例14.15%。此外，景顺长城周期优选混合C（018505）、华夏鼎利债券A（002459）分别以7.35%、6.43%的净值占比位列第二、第三。前十大基金投资合计占净值比例53.73%，集中度较高。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否为关联方基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 015625 | 平安添润债券A | 契约型开放式 | 30,429,598.17 | 14.15 | 是 |
| 2 | 018505 | 景顺长城周期优选混合C | 契约型开放式 | 15,804,627.38 | 7.35 | 否 |
| 3 | 002459 | 华夏鼎利债券A | 契约型开放式 | 13,816,424.06 | 6.43 | 否 |
| 4 | 007127 | 博道远航混合C | 契约型开放式 | 11,744,564.71 | 5.46 | 否 |
| 5 | 016049 | 华商甄选回报混合C | 契约型开放式 | 11,311,135.80 | 5.26 | 否 |
| 6 | 019518 | 富国全球债券(QDII)人民币C | 契约型开放式 | 10,180,073.77 | 4.74 | 否 |
| 7 | 014000 | 中欧丰利债券A | 契约型开放式 | 9,887,071.30 | 4.60 | 否 |
| 8 | 020503 | 汇丰晋信新动力混合C | 契约型开放式 | 7,577,474.56 | 3.52 | 否 |
| 9 | 015683 | 景顺长城科技创新混合C | 契约型开放式 | 7,452,731.05 | 3.47 | 否 |
| 10 | 562500 | 华夏中证机器人ETF | 交易型开放式(ETF) | 6,910,979.40 | 3.21 | 否 |
开放式基金份额变动：Y类份额增长48.93% 申购积极
报告期内，A类份额期初187,132,945.78份，期间申购423,983.40份，期末187,556,929.18份，份额增长0.23%；Y类份额期初478,674.66份，期间申购234,198.73份，期末712,873.39份，份额增长48.93%，显示Y类份额申购活跃度显著高于A类。
| 项目 | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 187,132,945.78 | 478,674.66 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 423,983.40 | 234,198.73 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 187,556,929.18 | 712,873.39 |
| 份额增长率 | 0.23% | 48.93% |
风险提示与投资机会
风险提示： 1. 业绩波动风险：本季度A/Y类份额均出现利润亏损，主要受权益市场波动导致公允价值变动收益为负影响，未来若市场持续震荡，基金业绩或面临进一步压力。 2. 行业集中风险：股票投资中采矿业占比超2%，能源板块为唯一配置方向，若能源价格回落或行业政策变化，可能对组合收益产生不利影响。 3. 关联基金依赖风险：第一大重仓基金为管理人自家债基，占净值比例14.15%，若该基金业绩表现不佳，将直接影响本FOF整体收益。
投资机会： 1. 短债配置价值：管理人认为债市短端性价比高于长端，组合债基部分以短债为主，可关注利率环境稳定下的短债基金收益机会。 2. 科技制造与消费细分赛道：卫星配置聚焦具备自主可控能力的科技制造领域及需求弹性较好的消费细分赛道，长期或受益于产业升级与消费复苏。 3. Y类份额成本优势：Y类份额通常面向机构投资者或特定渠道，费率结构可能更优，份额增长显著，对长期持有客户或具备成本优势。
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