4月13日，ATFX：周末美伊会谈如期举行，但是在经过21个小时谈判后，双方并未就伊朗核计划及其对霍尔木兹海峡的控制等棘手问题达成任何解决方案。尽管脆弱的停火协议得以维持，但各方分歧依然十分显著。霍尔木兹海峡——这条承载着全球约五分之一石油和液化天然气运输量的水道——仍然基本处于关闭状态。

　　在会谈无果后，特朗普宣布4月13日美军将封锁霍尔木兹海峡，美国中央司令部表示，美军将于周一美东时间上午10点（北京时间晚上10点）开始对进出伊朗港口的所有海上交通实施封锁。据分析，如果特朗普下令海军封锁霍尔木兹海峡，美国资产将面临伊朗导弹的威胁。但美国可以更容易地在阿拉伯海和其他水域实施封锁，使德黑兰的大部分武器无法触及。

　　消息加剧了与伊朗的紧张关系后，周末和平谈判破裂，上周周线大跌的国际油价今早随即反弹，而股票和债券价格下跌。布伦特原油价格上涨6.8%，至每桶102美元附近，美国原油期货业重返100美元以上，亚洲股市在今日早段下跌0.7%；黄金价格下跌至4700美元附近。

　　此前一周，油价经历了大幅下跌——布伦特原油上周累计下跌约13.7%，创下自2022年以来最大单周跌幅。当谈判无果、特朗普威胁封锁海峡的消息传出，油价的报复性反弹在逻辑上是必然的。目前霍尔木兹海峡的基本面冲击仍处于“口头封锁”阶段，而伊朗伊斯兰革命卫队已宣布海峡处于管控之下，警告任何军事船只靠近将被视为违反停火，这意味着该海峡仍处于事实上的双重对峙状态。

　　高盛策略师斯特鲁伊温此前在报告中警告，若霍尔木兹海峡全面封锁，多国将很快面临石油短缺，亚洲国家将出现跨品类能源短缺。摩根士丹利预计，霍尔木兹海峡封锁将延续至4月，布伦特原油二季度均价预计为110美元/桶。

　　后续油价发展取决于封锁实际执行强度，看美军是否拦截伊朗油轮、伊朗是否以袭击波斯湾其他国家设施作为反制。4月13日晚间10点封锁措施正式生效后，海峡的实际通行量变化，将是油价走势的最核心信号。

　　黄金周一早盘随消息低开，此前停火消息推动油价暴跌后，市场对美联储年底前至少降息一次的概率预期一度攀升至65%，为黄金提供了上涨动力。但谈判破裂与油价跳涨，表明市场对降息的预期重新收缩，美元因此获得支撑，黄金承压。

　　▲ATFX图

　　需要注意的是，黄金在此轮地缘冲击中表现出明显的“不对称”特征：停火消息推动油价暴跌时，黄金上涨有限（降息预期支撑的涨幅远小于油价跌幅）；而谈判破裂、油价暴涨时，黄金下跌幅度同样小于油价的涨幅。因此金价走势继续着重于美伊局势以及美联储官员对近期通胀数据的官方解读。所以，未来数日，随着美军封锁措施的正式落地，以及伊朗可能采取的反制行动，原油和黄金的定价线索都将面临新一轮的压力测试。市场波动可能进一步放大，方向性押注的风险显著上升。